今日宏觀主題

銀行資金面收緊，近期再次提準(zhǔn)可能性降低

自從上周三執(zhí)行新的存款準(zhǔn)備金率以來(lái)，銀行間資金面就呈現(xiàn)出日益趨緊的狀態(tài)， SHIBOR （上海銀行間拆借利率）短期利率不斷攀高。目前隔夜利率接近5%，而1周及1個(gè)月利率都已經(jīng)超過(guò)5%，已經(jīng)是2月末以來(lái)的最高水平。我們認(rèn)為近期再次提準(zhǔn)的可能性已經(jīng)非常之低，但從另一方面將，加息的可能性將被推升。

新存貸要求令資金緊張

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)最新監(jiān)管要求，6月起商業(yè)銀行日均存貸比將不得高于75%，加上當(dāng)前執(zhí)行的21%的法定準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行資金頭寸呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。此外，近期商業(yè)銀行次級(jí)債等新債密集發(fā)行，主流機(jī)構(gòu)的資金消耗強(qiáng)度居高不下。

SHIBOR高企，近期提準(zhǔn)可能性降低

繼上周央行凈投放670億元后，本周再次實(shí)現(xiàn)凈投放590億元。盡管如此，SHIBOR短期利率還是義無(wú)反顧的走高。5月26日當(dāng)天，SHIBOR隔夜利率和1周利率分別為4.8533%和5.0883%，較前一日均略有回落，而1個(gè)月利率為5.3600%，較前一日繼續(xù)攀升，SHIBOR1周和1個(gè)月利率雙雙破5%，顯示目前銀行間資金面已經(jīng)十分緊張。因而，近期再次提準(zhǔn)的可能性降低。

加息可能性被推升

此前，我們作為這樣的預(yù)測(cè)：央行5月提準(zhǔn)決定的意圖是要將加息窗口推后，同時(shí)也是對(duì)沖外匯占款的需要。從統(tǒng)計(jì)局公布的5月中旬50大主要城市29中食品價(jià)格的變化情況來(lái)看，目前食品價(jià)格整體又出現(xiàn)了小幅回升，也就是說(shuō)通脹形勢(shì)依然十分嚴(yán)峻，盡管環(huán)比漲幅應(yīng)該有限，但趨勢(shì)并不理想。目前，通脹水平和通脹預(yù)期都較高，因此，緊縮政策仍將持續(xù)。一方面，近期再次提準(zhǔn)的可能性降低，另一方面，年內(nèi)通脹前高后第的預(yù)期也將為央行的加息措施提供一些時(shí)點(diǎn)依據(jù)。

資本市場(chǎng)仍偏弱

本周，我們一面看到股市的跌跌不休，另一面又看到了期貨市場(chǎng)的短期觸底反彈。從股市或者股指來(lái)看，很難說(shuō)現(xiàn)在已經(jīng)是年內(nèi)的底，當(dāng)然，必須承認(rèn)現(xiàn)在上證的估值水平已經(jīng)接近歷史低點(diǎn)（截至5月25日，上證A股市盈率為15.13），但僅從股指水平去衡量底部有些過(guò)于經(jīng)驗(yàn)主義了，各種技術(shù)指標(biāo)也并沒(méi)有給出反轉(zhuǎn)信號(hào)。

而期貨市場(chǎng)目前的反彈，我們認(rèn)為也應(yīng)當(dāng)看作是一種短期的超跌反彈，而并非是中長(zhǎng)期的一種趨勢(shì)行為。一方面是資金量供應(yīng)收增加投機(jī)成本、也限制了套保資金；另一方面是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境導(dǎo)致供需結(jié)構(gòu)出現(xiàn)失衡，令投資者對(duì)期貨市場(chǎng)的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，因而市場(chǎng)情緒仍不樂(lè)觀。只有當(dāng)市場(chǎng)情緒被調(diào)動(dòng)起來(lái)，出現(xiàn)放量上漲的情況時(shí)，我們才能認(rèn)定上漲行情的正式來(lái)臨。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)大幅高開(kāi)，遺憾的是自然法則要求達(dá)到的點(diǎn)位未到，反彈難以延續(xù)，因?yàn)槲茨芤鹫麄€(gè)市場(chǎng)的共振，市場(chǎng)在耐心地等待自然內(nèi)稟支持位引爆整個(gè)市場(chǎng)做多的能量。

從自然法則的角度看，2929 點(diǎn)具有強(qiáng)大的支持，如果觸及該點(diǎn)后反彈超越2962 點(diǎn)，則將引爆市場(chǎng)做多的能量。反彈的第一阻力位微調(diào)到 3045 點(diǎn)，隨后的調(diào)整若守穩(wěn) 2986 點(diǎn)，則將復(fù)制去年 6 月底到 7 月中旬的走勢(shì)。

若市場(chǎng)多頭提前入場(chǎng)，也可能守穩(wěn)在 2963 點(diǎn)并展開(kāi)較為強(qiáng)勁的反彈。反彈第一阻力位在 3062 點(diǎn)。

目前的點(diǎn)位，股票市場(chǎng)投資者應(yīng)守住自己的倉(cāng)位，即使主力強(qiáng)行打壓擊穿自然支持位 2929 點(diǎn)走到更低的位臵，短期內(nèi)也將反彈回升到目前的點(diǎn)位。這個(gè)位臵繼續(xù)打壓，對(duì)空頭主力是弊大于利，因?yàn)閳?chǎng)外有更多的機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備入場(chǎng)，至少搶一波短線反彈，因?yàn)榛鹉曛袌?bào)告需要至少來(lái)一波修復(fù)性的行情。

周五是空軍、利弗摩爾和自然法則（上帝）三方 PK 的舞臺(tái)！占星者下周一點(diǎn)評(píng)！

自然法則與股指期貨

周四股指期貨早盤弱勢(shì)開(kāi)盤，雖然沖高，但受阻于自然法則給出的重要支持位 3026 點(diǎn)，隨后走得磨磨唧唧，雖然現(xiàn)貨開(kāi)盤大幅高開(kāi)，但無(wú)奈市場(chǎng)信心受挫以及 2981 點(diǎn)的自然引力，最終回落到開(kāi)盤點(diǎn)附近。隨后雖然出現(xiàn)一波反彈，但在關(guān)鍵點(diǎn)位 3026 點(diǎn)附近仍然存在較大壓力，股指期貨再度回落。尾市股指期貨再次朝2981 點(diǎn)落去，但市場(chǎng)還是磨磨唧唧，最低下探到 2984.2 點(diǎn)，仍然拒絕親吻 2981點(diǎn)?，F(xiàn)貨收盤后雖然強(qiáng)勢(shì)反彈 3 分鐘，但受周三反彈失敗的打擊，市場(chǎng)陷于觀望，尾市弱收。

從自然法則之時(shí)空等價(jià)的角度看，時(shí)間和空間在周五將達(dá)到一種協(xié)整的關(guān)系，能量也在周四達(dá)到協(xié)整關(guān)系，因此，周五市場(chǎng)可能有較大幅度的異動(dòng)?？疹^主力有本事將 2981 點(diǎn)大幅擊穿，看下市場(chǎng)會(huì)給其什么樣的回報(bào)。

從自然法則的角度看，周五早盤有可能小幅反彈，壓力在 2998 點(diǎn)，隨后可能快速下跌測(cè)試 2981 點(diǎn)的支撐力度。我們傾向于認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)在 2981 點(diǎn)引爆多頭能量，出現(xiàn)快速反彈。反彈的第一目標(biāo)在 3067 點(diǎn)，中途會(huì)在 3010 點(diǎn)遇到壓力，回落只要守穩(wěn) 2995 點(diǎn)，則將順利突破 3010 點(diǎn)。

若沖擊 3067 點(diǎn)受阻回落守穩(wěn)在周三收盤點(diǎn)附近，則將在日內(nèi)再次上攻沖擊3070 點(diǎn)的自然阻力位。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、乙醇汽油、鋼結(jié)構(gòu)、節(jié)能元器件、銀行、食品、飲料與煙草、黃金概念、抗核輻射概念、生物育種、新疆區(qū)域振興等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬(wàn)以上資金持有者考慮。

未來(lái)一周，中長(zhǎng)線多單 IF1106 合約 3020 點(diǎn)之下買入，首次建倉(cāng)控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點(diǎn) （收盤點(diǎn)） 。