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5 月：人民幣實際有效匯率有望小幅反彈

中國作為出口大國，人民幣匯率走勢向來受到各方關注，3、4月份人民幣實際有效匯率出現(xiàn)回落走勢就令中國主要貿易國十分不滿。5月31日，人民幣兌美元的中間價為6.4845，與4月末相比，人民幣兌美元升值0.22%，僅為4月單月升值幅度的25%，但是從人民幣對其他主要貨幣的走勢來看，5月人民幣實際有效匯率卻有望止跌反彈。

人民幣匯率跟著美元指數(shù)走

回顧5月外匯市場行情，我們不難找到一些特點：5月初美元指數(shù)在73下方盤整數(shù)日之后強勁反彈，月中曾一度沖上76，盡管隨后開始回落，但是目前仍在74.6附近，也就是說5月美元指數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的反彈。而推動美元出現(xiàn)強勁反彈的原因主要還是歐債危機引發(fā)的避險情緒，雖然目前英國加息預期和美國國內經濟數(shù)據(jù)的疲軟對美元指數(shù)有一定的打壓，但是歐債危機短期的支撐作用仍然比較強勁。

比較美元兌人民幣和美元指數(shù)的走勢，我們發(fā)現(xiàn)這兩個指標的中期走勢相關度很高，也就是說，人民幣匯率在一定程度上還是跟著美元指數(shù)走的。但是由于5月美元指數(shù)的單月漲幅較大，因此，同期人民幣兌美元升值的幅度就比較有限。 5月：人民幣實際有效匯率有望小幅反彈

3、4月份，盡管人民幣兌美元升值，但人民幣實際有效匯率卻不升反降，原因很簡單：人民幣兌美元升值，但對其他主要貨幣則是出現(xiàn)了貶值。我們再看5月的情況：人民幣兌美元升值0.22%，人民幣兌歐元升值3.25%，人民幣兌日圓升值貶值0.62%，人民幣兌英鎊升值0.92%，那么，從人民幣對其他主要貨幣的整體表現(xiàn)來看，我們認為，5月人民幣實際有效匯率有望小幅反彈。

結論：輸入型略有緩解，6月升值步伐或放緩

我們知道，目前大宗商品以美元計價，人民幣兌美元的升值對緩解輸入型通脹略有效果，但由于人民幣升值幅度較低，因此，緩解效果有限。但從大宗商品的走勢來看，5月商品價格出現(xiàn)一定回落，同時在今后的一段時期內全球經濟疲軟的宏觀形勢將繼續(xù)遏制大宗商品的上漲，因此，除個別商品外大宗商品極有可能繼續(xù)保持偏弱的行情。因此，近期國內通脹問題的根源也就由國際大宗商品暴漲轉為了內生性原因。那么，我們有理由認為，為了保持國內中小企業(yè)的國際競爭力，6月人民幣的升值步伐可能會有所放緩，但是人民幣兌美元升值的走勢應該不會發(fā)生改變。

另一方面，美國財政部在5月27日公布的半年度報告中雖然沒有將中國列入匯率操縱國，但仍然表示，人民幣的實際有效匯率仍被明顯低估，希望人民幣繼續(xù)加快升值步伐。也就是說，中國面臨的各方壓力仍然很大，當然，我們相信政府部門向來是有辦法頂住壓力的。

滬深300指數(shù)技術視角

周二基金等機構終于入場推動指數(shù)上漲，這是基金無奈的選擇。滬深 300 指數(shù)收出一根中陽線，與周一的星線及前面的三陰構成標準的早晨之星的組合形態(tài)。雖然早晨之星也有被破壞的例子（今年 1 月 19 日），但考慮到下跌周期的起點似乎應該從 3 月 9 日計起，因此這個早晨之星組合成立的概率相對較大。

從自然法則的角度看，反彈的強壓力位也是短期走勢的多空分水嶺在 3051 點附近，若能夠直接突破該關鍵壓力位，則早晨之星的有效性基本可以得到確認。若周三能夠直接沖擊 3087 點，則反彈演化成為中級反彈的概率大增。

不過，從時空協(xié)調性看，突破 3087點后的最強大的壓力位在3153點。若3153點受壓回落守穩(wěn)在 3046 點，則可能在中期內突破 4 月 11 日高點。而再次沖擊該點位區(qū)，最終突破去年 11 月高點將成為大概率事件。

若周三重演 1 月 20 日早晨之星失敗走勢，則也可能再創(chuàng)新低。但跌破 2929點的可能性并不大。若守穩(wěn) 2929 點，則仍有希望走出中級上漲行情。

周二是水星、金星、火星、木星和太陽接近排成一線的星象，從占星的角度看，市場形成大級別拐點的可能性是相當高的，是否能走出中級反彈行情，我們拭目以待。

自然法則與股指期貨

周二股指期貨終于迎來了一個較有力度的反彈，但走勢弱于現(xiàn)貨，尾市一反前期現(xiàn)貨收盤走強的情況，反而走低，收出有明顯上影線的小陽線，顯示股指期貨市場空頭主力仍然未放棄壓盤。雖然周二尾市股指期貨走弱，但短期總體趨勢看漲基本可以確認。

從自然法則的角度看， 周三早盤可能測試 2986 點的支撐力度。若守穩(wěn)幾分鐘，可能迅即拉起突破周一高點，直接拉到 3020 點附近。預期 3020 點會出現(xiàn)一次回落，支撐位在 3003 點，守穩(wěn)該點，則會快速見到 3060 點。

從協(xié)調性的角度看，3060 點受壓后會回落到 3022 點附近，守穩(wěn)后有可能走出三角形調整形態(tài)，向上突破的概率相當大。

現(xiàn)貨市場板塊策略

短期建議關注水利水電建設、銀行、生物育種、新疆區(qū)域振興、食品、飲料與煙草、半導體與半導體生產設備、保險、環(huán)保概念、小盤績優(yōu)、基金減持等板塊。

股指期貨趨勢投資策略

趨勢投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長線多單 IF1106 合約 3020 點之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點后出現(xiàn) 50-70 點回落加碼， 中線持有，止損設在 2970 點 （收盤點） 。