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銀行資金面寬裕，料 5 月新增貸款環(huán)比回落

上周周中，包括隔夜、1周和1個(gè)月在內(nèi)的SHIBOR短期利率均在5%左右，顯示銀行間資金面十分緊張，但隨后突然高位回落，目前隔夜利率已經(jīng)回落至2.84%，為兩周以來最低水平，表明銀行資金面緊張局面得以緩解。我們推測(cè)，5月新增貸款量環(huán)比回落和央行本周凈投放是改善資金面緊張局面的主要原因。

本周央行凈投放810億元

本周央行央票到期量為490億元，公開市場(chǎng)操作到期資金量為730億元。周二，央行發(fā)行了30億元的1年期央票，周四發(fā)行了150億元的3月期央票，同時(shí)再次開啟3年期央票窗口，發(fā)行3年期央票230億元。從數(shù)據(jù)來看，本周央行凈投放810億元。我們認(rèn)為，本周央行的凈投放一方面是為了緩解銀行的資金面壓力；另一方面，從開啟3年期央票這個(gè)動(dòng)作來看，本周的凈投放或者可以理解為央行通過公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性的難度加大。那么，預(yù)示近期央行利用其它貨幣政策工具回收市場(chǎng)流動(dòng)性的可能性增加。

預(yù)計(jì)：5月新增貸款量環(huán)比回落

今年央行沒有規(guī)定信貸規(guī)模，但與去年相比應(yīng)略有收縮，但只要通脹形勢(shì)不會(huì)繼續(xù)惡化，則這一指標(biāo)應(yīng)保持在7～7.5萬億規(guī)模。通常全年各月的信貸量呈現(xiàn)前高后低的特點(diǎn)，從歷史數(shù)據(jù)來看，各季度的新增信貸規(guī)模比大致為3：3：2：2，也就是說一二兩個(gè)季度的信貸規(guī)模通常不會(huì)有太大差異。

從一季度的信貸情況來看，除去1月份出現(xiàn)了井噴式的1萬億外，2、3月信貸規(guī)模則分別5356億元和6794億元，則一季度信貸總量為2.24萬億。由于6月開始商業(yè)銀行將執(zhí)行新的存貸比規(guī)定，即每日存貸比均不得超過75%，因此，我們認(rèn)為6月信貸規(guī)?；?qū)⒒芈?，?月的信貸量為7396億元，那么5月的信貸量不低于7000才能令二季度信貸規(guī)模達(dá)到2.2萬億。但從SHIBOR短期利率來看，5月銀行資金面僅在提準(zhǔn)之后出現(xiàn)了數(shù)日緊張局面，整體仍偏寬松。因此，我們認(rèn)為，5月信貸規(guī)模或在7000億元水平。

銀行表外業(yè)務(wù)激增

由于信貸規(guī)模受到央行控制，包括理財(cái)產(chǎn)品和信托計(jì)劃等在內(nèi)的銀行表外業(yè)務(wù)出現(xiàn)了爆炸式的增長(zhǎng)。從我們可以得到的數(shù)據(jù)來看，目前銀行表外業(yè)務(wù)已經(jīng)達(dá)到了7.8萬億，而上個(gè)月該數(shù)值還在7萬億水平，也就是說環(huán)比增長(zhǎng)率超過10%。由于這部分流動(dòng)性不在央行管控之內(nèi)，因此，銀行表外業(yè)務(wù)的不斷增長(zhǎng)對(duì)央行控制流動(dòng)性、抑制通脹產(chǎn)生了極大的負(fù)面效應(yīng)。

因而，我們有理由認(rèn)為，央行或?qū)?duì)銀行表外業(yè)務(wù)進(jìn)行管理和約束，從而通過對(duì)流動(dòng)性的整體把握而抑制通脹水平。

滬深300指數(shù)技術(shù)視角

周四滬深 300 指數(shù)受美國(guó)股市暴跌打擊大幅下跌擊穿周一低點(diǎn)，但仍然守穩(wěn)在自然法則和利弗摩爾同時(shí)給出的關(guān)鍵支持位2929點(diǎn)附近，最低下探2923.02點(diǎn)，下午大幅回升，日線圖收出一根長(zhǎng)下影的陰星，說明雖然外盤暴跌對(duì)內(nèi)盤沖擊較大，但市場(chǎng)仍然在艱難筑底，并且形態(tài)越來越對(duì)多頭有利。

從自然法則的角度看，周五若填補(bǔ)缺口，則短期反彈目標(biāo)位看到 3041 點(diǎn)，隨后的調(diào)整若守穩(wěn) 2981 點(diǎn)，則確認(rèn)短期底部成立，預(yù)期將展開見底以來 1 個(gè)月跨度的反彈。反彈中途，會(huì)在 3143 點(diǎn)、3206 點(diǎn)和 3222 點(diǎn)遇到較大的壓力，其中 3143點(diǎn)屬于自然阻力位中最重要的阻力位。若該點(diǎn)受阻，則行情仍然有可能振蕩走低創(chuàng)下新低。

自然法則與股指期貨

周四股指期貨受美國(guó)股市暴跌影響大幅低開，稍做爭(zhēng)持后低臺(tái)跳水，但演化成為低臺(tái)深坑跳水，直接跳到我們前期給出滬深 300 指數(shù)的關(guān)鍵支持位 2929 點(diǎn)附近，低位爭(zhēng)持 1 個(gè)多小時(shí)后巨資突然入場(chǎng)，股指期貨快速反彈，但早盤第二跳水平臺(tái)附近受到壓力，窄幅振蕩橫盤報(bào)收。

從自然法則的角度看，周四尾市反彈阻力位具有較大的壓力，預(yù)期周五會(huì)小幅回落，關(guān)鍵支持位在 2949 點(diǎn)，隨后的反彈會(huì)在 2989 點(diǎn)遇到壓力，回落的位臵只要守穩(wěn) 2959 點(diǎn)，則將爆發(fā)強(qiáng)勢(shì)拉升行情。

反彈的自然目標(biāo)位在 3052 點(diǎn)附近，但在 3042 點(diǎn)就會(huì)呈現(xiàn)壓力漸漸放大的現(xiàn)象，股指期貨將在高位振蕩中走高。直接突破 3052 點(diǎn)的可能性不大。我們傾向于認(rèn)為股指期貨會(huì)在 3052 點(diǎn)附近展開一波調(diào)整。調(diào)整的支持位在 3002 點(diǎn)附近跌破該點(diǎn)的可能性較小。

如果周五市場(chǎng)共振，也可能直接拔高突破周三高點(diǎn) 3009 點(diǎn)，攻到 3052 點(diǎn)附近。這種走勢(shì)當(dāng)然最好，因?yàn)槎囝^需要一次非常強(qiáng)勢(shì)的攻擊以便徹底迫使空頭死心。

現(xiàn)貨市場(chǎng)板塊策略

短期建議關(guān)注水利水電建設(shè)、生物育種、新疆區(qū)域振興、觸摸屏、銀行、小盤績(jī)優(yōu)、醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù)、CDM 項(xiàng)目、食品、飲料與煙草、半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備等板塊。

股指期貨趨勢(shì)投資策略

趨勢(shì)投資策略僅供 500 萬以上資金持有者考慮。

未來一周，中長(zhǎng)線多單 IF1106 合約 3020 點(diǎn)之下買入，首次建倉控制在 5%，每上漲 150 點(diǎn)后出現(xiàn) 50-70 點(diǎn)回落加碼， 中線持有，止損設(shè)在 2970 點(diǎn) （收盤點(diǎn)） 。