6月份商品市場波動依舊劇烈，且很有可能回吐5月下旬取得的反彈成果，而工業(yè)品筑底不會很快完成；農(nóng)產(chǎn)品則受益于惡劣的全球氣候和可耕地面積的減少而強于工業(yè)品，但各國糧食政策調(diào)控會導致農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅面臨反復。

經(jīng)濟活動趨弱

5月底公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多數(shù)都走弱，暗示全球經(jīng)濟增長前景不樂觀。另一方面，商品價格全線反彈，一是技術(shù)性反彈的需求，二是高盛等投行唱多商品帶來的人氣回升的支撐。不過，商品價格強勢反彈明顯忽視了疲弱的經(jīng)濟指標帶來的壓力，國內(nèi)商品一度回吐近期部分漲幅。近期經(jīng)濟指標顯示引領(lǐng)此輪經(jīng)濟復蘇的引擎——工業(yè)制造業(yè)似乎在減速，而其他指標也顯示二季度主要經(jīng)濟體的消費和就業(yè)等其他領(lǐng)域的經(jīng)濟活動也在走弱。

歐債危機未遠去

美債風險預期增強

近日歐盟正在研究向希臘提供新一輪的援助，規(guī)模可達650億歐元。歐盟、IMF和歐洲央行6月3日發(fā)表聯(lián)合聲明稱，歐盟和IMF向希臘提供的下一批救助資金將在7月初到位，有關(guān)希臘新救助方案的談判將在未來幾周進行。不過，7月中旬希臘資金可能將出現(xiàn)枯竭，并且希臘政府已經(jīng)無法如期在2012年獲得市場融資來償還部分中長期債務，希臘短期內(nèi)進行一定形式債務重組的可能性無法排除。據(jù)電子商務服務提供商TradeWeb的數(shù)據(jù)顯示，兩年期希臘國債收益率周一接近25%，較可比的兩年期德國國債高出約23個百分點，較兩個月前更是上升了約一倍。另外一個擔憂的問題是歐債危機的擴散，葡萄牙和愛爾蘭有可能遭到信用評級下調(diào)。根據(jù)穆迪投資者服務公司的評級，愛爾蘭和葡萄牙都僅比“垃圾級”高一級。

美債危機也伴隨經(jīng)濟減速喧囂塵上。繼標準普爾4月中旬宣布下調(diào)美國的評級展望之后，另一家著名評級機構(gòu)穆迪日前也表示，如果美國白宮和國會不能就提高債務上限達成一致，將考慮下調(diào)美國的主權(quán)信用評級。降低信用級別會促使借貸方對美國的債款提高利率，使得償還那些貸款的費用更高。

美聯(lián)儲或延續(xù)寬松政策

鑒于國際糧食價格不斷上漲，由能源和糧食價格上漲帶動的通脹在未來將越發(fā)嚴峻，而全球經(jīng)濟增長又在減速，滯脹風險大增：一方面經(jīng)濟減速導致商品需求下降，特別是對宏觀經(jīng)濟比較敏感的工業(yè)品；另一方面，滯脹導致資產(chǎn)配置向以糧食為代表的農(nóng)產(chǎn)品方面傾斜，農(nóng)產(chǎn)品將受益，價格重心將上移。

短期而言，QE2結(jié)束后很多機構(gòu)獲取低廉的資金投資于風險資產(chǎn)特別是商品的難度加大，基金都會在二季度繼續(xù)縮減商品持倉或保持較少的凈多持倉。數(shù)據(jù)顯示，大宗商品基金截至5月20日連續(xù)第三周減持多倉，商品市場累積“失血”規(guī)模高達50億美元。