近期美豆在1400美分附近遇阻回落，一方面是天氣炒作提供升水及基金凈多的持續(xù)增加對期價的支持，另一方面則是美國農(nóng)業(yè)部6月月度報告中兩個年度美豆期末庫存均有上調(diào)，使得美豆供應(yīng)相對充裕，因此美豆利空效應(yīng)較為明顯。

目前國內(nèi)市場外均是利空參半，短期仍將維持寬幅震蕩的可能性很大，投資者此時應(yīng)輕倉等待短期方向的選擇。

天氣炒作提供支撐

5月份以來，低溫多雨的天氣持續(xù)困擾著美國中西部玉米、大豆產(chǎn)區(qū)的播種，導致今年玉米、大豆播種進度顯著低于往年均值。6月初，玉米播種接近尾聲后，市場關(guān)注焦點將集中到天氣對大豆的影響。據(jù)了解，大豆主要種植帶的大豆播種延遲時間基本在15-25天之久，這將對大豆的播種面積及單產(chǎn)帶來很大不確定性。

另外研究發(fā)現(xiàn)，美大豆第21周（對應(yīng)今年為5月23日當周）的播種進度已開始對實際單產(chǎn)產(chǎn)生影響。播種進度低于15年均值的7年中，有5年的單產(chǎn)都低于趨勢單產(chǎn)。

因此，投資者應(yīng)該繼續(xù)關(guān)注后期大豆播種帶的天氣情況，如果后市天氣仍阻礙作物播種，市場或會構(gòu)筑天氣升水，屆時將會對大豆期價帶來支撐。

美農(nóng)業(yè)部6月報告利空

美農(nóng)業(yè)部在6月份報告中調(diào)高2010/2011年度和2011/2012年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存估值，分別為1.8億蒲和1.9億蒲，均高于市場預(yù)測。從6月報告來看，雖然美豆可能受到玉米、小麥等比價關(guān)系的影響，但由于兩個年度期末庫存均有上調(diào)，使得美豆供應(yīng)相對充裕，因此美豆利空效應(yīng)較為明顯。

關(guān)注資金能否重回市場

美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至6月7日，美豆總持倉596874手，較前一周增加18494手，基金凈多134181手，較前一周增加9312手。美豆總持倉、基金凈多均為6周銳減后，連續(xù)第3周企穩(wěn)回升。大豆基金凈多百分比也在連續(xù)數(shù)周急挫后止跌回穩(wěn)。

從歷史經(jīng)驗可知，豆類大級別上漲行情必須持倉的配合，而如果持續(xù)發(fā)生持倉減而價格漲的背離，通常意味著行情隱含由強轉(zhuǎn)弱的風險。因此，需關(guān)注后期資金能否重新回流，構(gòu)筑天氣升水，如果資金持續(xù)回流，會對行情產(chǎn)生較強支撐，否則，行情將上漲乏力。

國內(nèi)政策調(diào)控仍存壓力

政府對油脂市場的政策調(diào)控，對國內(nèi)豆類油脂市場帶來了顯著壓力。而下游出貨的不暢，導致整體大豆進口放緩和港口庫存堆積，進口大豆港口庫存量持續(xù)維持在600萬噸以上高位，而一般情況下同期港口庫存在500萬噸左右。

在物價調(diào)控依舊嚴峻的背景下，南方五省干旱加重了物價上漲壓力，對當?shù)厮a(chǎn)養(yǎng)殖構(gòu)成了直接沖擊。隨著豬肉價格的走高，本已處于盈虧平衡線之上的豬糧比價不斷上升，而這預(yù)計將進一步提高生豬養(yǎng)殖積極性，對后期飼料需求提供支持。不過值得注意的是，當前能繁母豬存欄的不斷下滑，對后期生豬的補欄有潛在不利影響。我們認為，目前養(yǎng)殖戶可能更愿意補欄仔豬，看好短線。

在基本面多空參半的情況下，美豆在前期震蕩區(qū)間上沿1400美分一線遇阻回落，使得6月行情震蕩偏多的概率較大。因此，操作上國內(nèi)豆類在此仍不宜追漲，即大豆1201合約接近4600元/噸、豆粕1201合約接近3400元/噸、豆油1201合約接近10500元/噸一線觀望或輕倉按技術(shù)操作，外盤有效突破1400美分后，再繼續(xù)做多。