近期國內(nèi)外宏觀環(huán)境出現(xiàn)較多利空消息導致商品市場普跌，鄭糖亦維持區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩。而主力1201合約在本周三沖上6700元整數(shù)位，成交量仍未超過百萬手，投資者多以觀望為主。筆者認為，在主力資金移倉以及傳統(tǒng)消費旺季的雙重作用下，鄭糖短期內(nèi)易漲難跌。

5月末至今，白糖期價逐步攀升，1109合約向1201合約移倉。自6月13日開始，移倉加速，15日1201合約日內(nèi)增倉近10萬手，其主力合約地位完全確立。與此同時，鄭糖期價半個月內(nèi)漲幅達10.4%。

然而，通脹壓力顯著，宏觀政策不斷調(diào)整，商品市場整體上漲壓力較大。央行決定從6月20日起上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準備金率。本次上調(diào)后，大型金融機構(gòu)存款準備金率將達21.5%，再創(chuàng)新高。但過度使用該數(shù)量工具可能會引發(fā)一些負面作用，因此市場仍廣泛預期央行可能在6月底再次加息，這樣將對商品市場有較強抑制作用，大宗商品仍有回調(diào)可能。一直以來鄭糖因其日內(nèi)波動幅度大，基本面容易把握，備受投機客戶青睞。隨著貨幣政策趨緊，部分糖企和投機資金流動性減弱，鄭糖上漲趨勢將放緩。

本榨季全國食糖產(chǎn)量為1045.42萬噸，全國甘蔗糖產(chǎn)量為966.04萬噸，甜菜糖產(chǎn)量為79.38萬噸，對比這些數(shù)據(jù)可以清楚地看出，總產(chǎn)量較上一榨季減產(chǎn)2.64%，甘蔗糖減產(chǎn)幅度較大，達47.79萬噸，減幅為4.71%；相反，甜菜糖增產(chǎn)32.3%，補充了部分減產(chǎn)數(shù)量。供給沒有明顯減弱，但由于我國食糖需求逐漸攀升，特別是牛奶和飲料行業(yè)的需求增長遠遠超過供給減幅，因此現(xiàn)貨市場銷售良好，在鄭糖隨周邊市場大幅下跌的同期，我國主產(chǎn)地現(xiàn)貨市場的報價一直保持7000元以上。主力合約的期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象一直沒有改變。現(xiàn)貨市場的堅挺對鄭糖有很強支撐。在每次回調(diào)后，鄭糖期價都能在短期內(nèi)快速反彈。每年的6-9月份是白糖的傳統(tǒng)夏季消費旺季，從氣溫上說，今年南方進入高溫天氣有些延后，但季節(jié)性的需求仍將對白糖市場起到關鍵性支撐作用。夏季消費高峰期即將到來，本榨季白糖減產(chǎn)將迫使商家和貿(mào)易商提前進入備貨期。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格穩(wěn)定在7000元/噸，而銷區(qū)價格呈現(xiàn)南低北高現(xiàn)象，成交情況良好，飲料行業(yè)和食品加工業(yè)用量增加，大大支撐了白糖價格的企穩(wěn)走強。根據(jù)價格回歸原理，即使鄭糖受周邊市場拖累走低，但在現(xiàn)貨市場支撐下，其下跌空間有限。