近日，國內(nèi)油脂在小幅反彈后重回跌勢。由于油脂油料庫存偏高、供給充足，加上國內(nèi)油廠壓榨虧損，開工積極性不高，因此如果沒有新的利多消息出現(xiàn)，近期油脂期價將會延續(xù)弱勢調(diào)整行情。

國產(chǎn)大豆減產(chǎn)的利多作用有限

據(jù)市場調(diào)查，今年黑龍江地區(qū)大豆種植面積下滑明顯，降幅或達到三成。這本應(yīng)對油脂價格提供支撐，但國內(nèi)油脂壓榨主要依賴進口大豆，而國際大豆供給卻非常充足。目前，南美大豆已經(jīng)上市，受惠于種植面積的大幅增加，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。同時，美國大豆種植區(qū)天氣狀況相對良好，產(chǎn)量預(yù)計也將大幅增加。

馬盤棕油持續(xù)下跌打壓油脂價格

上周，馬盤棕油繼續(xù)下跌回調(diào)，市場擔(dān)心該國棕油庫存可能再創(chuàng)新高。據(jù)馬來西亞棕櫚油局的數(shù)據(jù)顯示，5月底馬來西亞棕櫚油庫存為192萬噸，為2010年1月份以來的最高位，遠遠高于4月份的153萬噸和去年同期的138萬噸。交易商預(yù)期截止到6月底的庫存水平將介于210萬—215萬噸，因為該國產(chǎn)量增加的幅度將高于出口增加的幅度。往年的這個季節(jié)是棕櫚油的消費旺季，但最新的數(shù)據(jù)卻顯示出口需求遠不及預(yù)期，主要原因是中國的需求大幅萎縮。根據(jù)最新公布的海關(guān)數(shù)據(jù)，5月份我國棕櫚油進口總量為44.3萬噸，這一數(shù)據(jù)低于此前市場普遍預(yù)期的50萬噸，同時也低于去年同期47萬噸的水平。

國內(nèi)大豆庫存居高不下

由于國際市場大豆價格走低，我國5月份大豆進口有所增加，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，我國5月進口大豆同比增長4%。但需求方面，由于油廠壓榨利潤不理想，開工積極性不高，并沒有大規(guī)模的采購大豆，這就造成了港口庫存的不斷增加。

據(jù)中國飼料在線統(tǒng)計，截止到6月初，進口大豆庫存仍保持在722萬噸相對高位，僅次于2010年12底時的731萬噸，為歷史第二高點(庫存核算是通過跟蹤進口大豆到港量與油廠開機壓榨量計算而得的理論值)。油脂期價后期的上漲面臨著龐大的庫存壓力。

后市預(yù)測和操作建議

綜上所述，油脂供給過剩的局面并沒有改變，后市將繼續(xù)保持弱勢。不過，近期的大幅下跌已經(jīng)觸及前期低點，市場存在技術(shù)性反彈需求，建議投資者適當(dāng)平掉部分空單，等反彈之后再高位做空。