錯綜復雜的國內外經(jīng)濟大環(huán)境以及乏善可陳的自身供需面，使得今年上半年油脂油料期貨走勢維持標準的區(qū)間振蕩格局。而美國農(nóng)業(yè)部6月30日的農(nóng)作物播種面積報告給今年的世界大豆供需定下了偏緊的基調，加之后期天氣等不確定性因素有可能影響國內外大豆的生產(chǎn)，后市油脂期貨價格易漲難跌。

大宗商品高位振蕩格局未變。作為大宗商品中的一個系列，油脂油料類期貨擺脫不了周邊大宗商品走勢的影響。而隨著歐洲的加息以及大多數(shù)發(fā)展中國家進入加息周期，市場上關于大宗商品見頂?shù)难哉摬粫r出現(xiàn)。歐洲債務危機以及美國量化寬松政策結束和中國經(jīng)濟增勢放緩都被視為大宗商品即將下跌的理由。但隨著法國人拉加德當選IMF新總裁，歐洲債務危機風險度降低。美國第二輪量化寬松政策雖然在6月底如期結束，但變相的第三輪量化寬松政策依舊繼續(xù)施行。我國在年內保持了每月一提準，隔月一加息的緊縮貨幣的節(jié)奏，但由此帶來的經(jīng)濟增長放緩也開始引起決策層的關注，貨幣政策是否已經(jīng)回歸常態(tài)甚至過頭成為決策者考量的問題，這預示著下一步貨幣緊縮的步伐或會放慢，加息以及提準的頻率也可能會降低。

在此背景下，大宗商品價格表現(xiàn)各有強弱，LME銅依舊保持偏強振蕩，國際原油價格的下跌也未引起其他商品的跟風，棉花、白糖甚至糧油類期貨中的小麥、玉米、大豆等都沒有出現(xiàn)一致性的下跌趨勢，油脂期貨保持高位振蕩。

6月30日美國農(nóng)業(yè)部報告短空長多，支持油脂油料價格反彈。6月30日，美國農(nóng)業(yè)部公布了農(nóng)產(chǎn)品季末庫存以及今年農(nóng)作物播種面積預估報告。數(shù)據(jù)顯示，美國當季大豆庫存為6.19億蒲式耳，遠高于市場平均預測5.97億蒲式耳和去年同期5.71億蒲式耳的水平，充分體現(xiàn)出目前大豆消費的低迷以及我國前幾個月大豆進口洗船的現(xiàn)實，對于盤面無疑是利空的。同時玉米以及小麥市場的利空消息，導致玉米和小麥價格大跌，也拖累CBOT大豆在報告發(fā)布當天大幅低走，一度跌至1300美分/蒲式耳以下，但在新作大豆播種面積上，USDA的數(shù)字卻是格外的利多。報告預測美國新作大豆播種面積為7520億英畝，大大低于市場平均預測的7648萬英畝和去年實際播種面積7740萬英畝。而由于美國大豆庫存已經(jīng)處于歷史低位，在播種面積大幅縮減的情況下，一旦天氣出現(xiàn)不利因素，單產(chǎn)再出現(xiàn)下降的話，那么油脂油料走出大漲行情也極有可能。

國內油脂市場多空因素并存，油脂后期走勢漲跌兩難。今年國內油脂生產(chǎn)形勢不容樂觀。夏季油菜籽已經(jīng)減產(chǎn)，而由于種植效益下降，秋季大豆播種面積也出現(xiàn)大幅度下降，即便單產(chǎn)正常，總產(chǎn)下降也幾成事實。而且政府對油菜籽開展托市收儲，據(jù)說收儲價在2.3元/斤，按目前菜粕價格，菜油生產(chǎn)成本在10000元/噸以上，這將限制菜油價格下行。但另一方面，政府對國內油脂價格繼續(xù)實行限價措施，將限價時間延長到中秋前后，為確保限價的成功，采取大豆定向、定價銷售的方式，降低部分企業(yè)豆油生產(chǎn)成本，以穩(wěn)定國內油脂市場。

技術上看，不論是外盤豆類還是內盤油脂期貨，都已經(jīng)運行到前期低點，并獲得有效支撐，后市有望以此為支撐展開反彈行情。操作上以外盤大豆1300為止損點，謹慎做多。