受特朗普勝選和美國(guó)農(nóng)業(yè)部大幅調(diào)低美豆產(chǎn)量等利多消息刺激，鄭州菜粕期貨觸底回升。展望后市，南美大豆生產(chǎn)尚存變數(shù)，國(guó)際菜籽整體減產(chǎn)，加之國(guó)內(nèi)菜粕需求較好，菜粕期貨仍將震蕩走高。

豆類具備走強(qiáng)潛力

美國(guó)大選塵埃落定，特朗普高票勝選。受此消息影響，上周四豆粕和菜粕期貨強(qiáng)勁上行。上周五晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告出爐，該報(bào)告大幅下調(diào)美豆單產(chǎn)、總產(chǎn)以及期末庫(kù)存，一度刺激美豆走高。報(bào)告顯示，2024/2025年度美國(guó)大豆單產(chǎn)為51.7蒲式耳/英畝，大幅低于上月預(yù)估的53.1蒲式耳/英畝以及市場(chǎng)平均預(yù)估的52.8蒲式耳/英畝的水平；美豆產(chǎn)量預(yù)估為44.61億蒲式耳，大幅低于上月預(yù)估的45.82億蒲式耳和市場(chǎng)平均預(yù)期的45.57億蒲式耳；2024/2025年度美豆期末庫(kù)存為4.7億蒲式耳，低于上月預(yù)估的5.5億蒲式耳和市場(chǎng)平均預(yù)期的5.32億蒲式耳的水平。

另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估巴西2024/2025年度大豆產(chǎn)量為1.69億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量5100萬噸，均處于歷史偏高水平。但目前巴西和阿根廷大豆均處于播種早期，后期的天氣將對(duì)最終產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響。

世界油菜籽減產(chǎn)

受播種面積下降或不利天氣影響，2024/2025年度國(guó)際油菜籽產(chǎn)量整體下降。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新預(yù)估，2024/2025年度世界油菜籽總產(chǎn)量為8724萬噸，比上年度減少264.5萬噸。其中，我國(guó)最主要的進(jìn)口來源國(guó)加拿大的油菜籽基本收獲完畢，由于生長(zhǎng)后期遭受不利天氣影響，加拿大油菜籽產(chǎn)量下降。據(jù)加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估，2024年該國(guó)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1900萬噸，同比下降1.1%；單產(chǎn)下降0.8%，至38.4蒲式耳/英畝；收獲面積小幅下降0.4%，至2180萬英畝。另外，機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，由于播種面積減少而且天氣惡劣，預(yù)計(jì)2025/2026年度烏克蘭的油菜播種面積比上年減少17%。

近期菜粕需求較旺

由于水產(chǎn)養(yǎng)殖整體不旺以及氣溫日漸走低，近期國(guó)內(nèi)菜粕的水產(chǎn)飼料消費(fèi)量持續(xù)減少。但是，因豆菜粕價(jià)差較大，菜粕性價(jià)比較高，菜粕在豬料以及禽料中的使用占比上升，目前在10%的歷史偏高水平。另外，由于擔(dān)心中方對(duì)加拿大油菜籽展開反傾銷調(diào)查，導(dǎo)致菜籽、菜粕進(jìn)口受阻，近日飼料廠和養(yǎng)殖戶等下游企業(yè)加大了菜粕采購(gòu)力度，開啟提前囤貨模式，以備來年水產(chǎn)飼料生產(chǎn)，近期菜粕的需求不降反增，沿海地區(qū)油廠菜粕出貨速度明顯加快。由于下游需求較好，目前菜籽處于壓榨量高、提貨量大的供需兩旺局面。

調(diào)查顯示，目前國(guó)內(nèi)油廠菜籽庫(kù)存居于高位，全國(guó)合計(jì)超過70萬噸。10月期間全國(guó)菜粕產(chǎn)量約28萬噸，大部分位于廣東地區(qū)。但由于提貨加快，廣東地區(qū)菜粕庫(kù)存已由前期的5.9萬噸下降到目前3.9萬噸。

綜合來看，美豆產(chǎn)量調(diào)低有望支撐美豆持續(xù)走強(qiáng)，從而提振本身供需偏緊的國(guó)內(nèi)外菜系維持偏強(qiáng)走勢(shì)。雖然時(shí)值消費(fèi)相對(duì)淡季，但下游水產(chǎn)飼料提前備貨，以及豬料及禽料消費(fèi)量需求增加，使得菜粕走貨較好，油廠套保壓力不大，在周邊市場(chǎng)需求回暖帶動(dòng)下，菜粕期貨有望震蕩走高。