國內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能較多，市場將面臨較大的供應(yīng)壓力，且油價高位回調(diào)將對聚丙烯價格形成拖累，預(yù)計后市聚丙烯期貨2505合約易跌難漲。

由于聚丙烯產(chǎn)能主要依賴油制工藝，隨著近期國內(nèi)外原油期貨價格的漲勢衰竭，本周聚丙烯期貨2505合約也止?jié)q轉(zhuǎn)跌，期價上行至7490元/噸附近遇阻后，重新回落至7350元/噸附近。后續(xù)國內(nèi)仍有新裝置投產(chǎn)，聚丙烯供應(yīng)量將顯著增加。供過于求背景下，預(yù)計春節(jié)后聚丙烯期貨2505合約價格將呈現(xiàn)易跌難漲的態(tài)勢。

國際油價漲勢衰竭

盡管1月份以來國際油價大幅上漲，不過當(dāng)前價格已經(jīng)兌現(xiàn)了供應(yīng)端和需求端的預(yù)期變化。且進(jìn)入2月份以后，北半球原油需求旺季趨于尾聲，煉廠開工率回落，消費(fèi)后勁不足，累庫壓力將逐漸顯現(xiàn)。同時，全球原油供應(yīng)預(yù)期增強(qiáng)，OPEC+產(chǎn)能擴(kuò)張以及美國頁巖油產(chǎn)量回升將成為油市供應(yīng)的主要增量。

隨著中東巴以地緣緊張局勢的緩解、美俄展開對話，地緣因素帶來的溢價將逐漸回吐，預(yù)計后市國內(nèi)外原油期貨價格將維持震蕩趨弱走勢。由于聚丙烯產(chǎn)能油制工藝占比達(dá)到55%，其生產(chǎn)原料主要是丙烯，丙烯的價格又受原油市場價格波動影響，因此一旦原油價格高位回落，將對聚丙烯期價形成拖累。

供應(yīng)壓力凸顯

近幾年，隨著國內(nèi)聚丙烯裝置的不斷投產(chǎn)，供應(yīng)壓力日益凸顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年我國聚丙烯產(chǎn)能增長至3763萬噸/年，而截至2024年年底，國內(nèi)聚丙烯總產(chǎn)能已達(dá)到4676萬噸/年。預(yù)計2025年有更多新裝置陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能主要集中在大型石化項目，如浙江石化二期、恒力石化等，這些項目產(chǎn)量的逐步釋放將為市場帶來大量的新增供應(yīng)，屆時我國聚丙烯總產(chǎn)能將進(jìn)一步增至5396萬噸/年。

隨著國內(nèi)聚丙烯供應(yīng)壓力的顯著增加，市場將出現(xiàn)供過于求的局面，給聚丙烯價格帶來下行壓力，并對企業(yè)盈利構(gòu)成挑戰(zhàn)。此外，當(dāng)前全球聚丙烯產(chǎn)能已達(dá)到較高水平，主要集中在亞洲地區(qū)，我國是世界上最大的聚丙烯生產(chǎn)國（我國聚丙烯產(chǎn)能占全球總量的一半以上）。而中東地區(qū)依托豐富的石油資源也逐漸成為重要的聚丙烯生產(chǎn)基地。

需求表現(xiàn)不強(qiáng)

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和居民消費(fèi)升級繼續(xù)推動聚丙烯在包裝、建筑、汽車、電子等多個領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用。隨著新能源汽車與家電行業(yè)的快速發(fā)展，BOPP和CPP等高端膜料產(chǎn)品的需求因外賣快遞包裝及醫(yī)用需求的增長而快速上升。盡管聚丙烯下游需求部分回升（比如政府推出的補(bǔ)貼政策刺激汽車、家電行業(yè)的需求），但總體看，市場消費(fèi)并沒有出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。從相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，拉絲、注塑、薄壁等產(chǎn)品的銷售情況仍未見明顯好轉(zhuǎn)。

目前醫(yī)藥、新能源和儲能等領(lǐng)域成為新的增長點(diǎn)。特別是全球公共衛(wèi)生事件后，醫(yī)藥行業(yè)對聚丙烯的需求顯著增長，顯示出市場轉(zhuǎn)型的巨大潛力。而汽車輕量化材料的應(yīng)用也不斷擴(kuò)大，鋰電池隔膜等高性能聚丙烯產(chǎn)品逐漸受到青睞。

此外，出口是解決國內(nèi)供需失衡問題的重要途徑之一。2024年，我國聚丙烯出口量有望突破200萬噸，較之前有所增長。主要出口地區(qū)包括東南亞、南亞、南美洲以及歐美等，通過落實(shí)“一帶一路”倡議，部分區(qū)域的潛在需求也值得關(guān)注。

綜上，隨著國內(nèi)外原油期貨利多因素的逐步消化，油價面臨漲勢衰竭、高位回調(diào)的風(fēng)險，這對聚丙烯價格形成了拖累。同時，今年國內(nèi)聚丙烯新增產(chǎn)能依然較多，雖然下游需求存在新的增長點(diǎn)，不過消費(fèi)增速難以消化供應(yīng)增量，市場將面臨較大的供過于求壓力，預(yù)計后市聚丙烯期貨2505合約價格易跌難漲。