對(duì)沖交易即同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。行情相關(guān)是指影響兩種商品價(jià)格行情的市場供求關(guān)系存在同一性，供求關(guān)系若發(fā)生變化，同時(shí)會(huì)影響兩種商品的價(jià)格，且價(jià)格變化的方向大體一致。方向相反指兩筆交易的買賣方向相反，這樣無論價(jià)格向什么方向變化，總是一盈一虧。當(dāng)然要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量大小須根據(jù)各自價(jià)格變動(dòng)的幅度來確定，大體做到數(shù)量相當(dāng)。

市場經(jīng)濟(jì)中，可以做“對(duì)沖”的交易有很多種，外匯對(duì)沖，期權(quán)對(duì)沖，但最適宜的還是期貨交易。首先是因?yàn)槠谪浗灰撞捎帽ＷC金制度，同樣規(guī)模的交易，只需投入較少的資金，這樣同時(shí)做兩筆交易成本增加不多。其次是期貨可以買空賣空，合約平倉的虛盤對(duì)沖和實(shí)物交割的實(shí)盤對(duì)沖都可以做，完成交易的條件比較靈活，所以對(duì)沖交易也是在期貨這種金融衍生工具誕生以后才得以較快發(fā)展。

期貨市場的對(duì)沖交易大致有四種。

一、期貨和現(xiàn)貨的對(duì)沖交易

即同時(shí)在期貨市場和現(xiàn)貨市場上進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)、方向相反的交易，這是期貨對(duì)沖交易的最基本的形式，與其他幾種對(duì)沖交易有明顯的區(qū)別。首先，這種對(duì)沖交易不僅是在期貨市場上進(jìn)行，同時(shí)還要在現(xiàn)貨市場上進(jìn)行交易，而其他對(duì)沖交易都是期貨交易。其次，這種對(duì)沖交易主要是為了回避現(xiàn)貨市場上因價(jià)格變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而放棄價(jià)格變化可能產(chǎn)生的收益，一般被稱為套期保值。而其他幾種對(duì)沖交易則是為了從價(jià)格的變化中投機(jī)套利，一般被稱為套期圖利。當(dāng)然，期貨與現(xiàn)貨的對(duì)沖也不僅限于套期保值，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格相差太大或太小時(shí)也存在套期圖利的可能。只是由于這種對(duì)沖交易中要進(jìn)行現(xiàn)貨交易，成本較單純做期貨高，且要求具備做現(xiàn)貨的一些條件，因此一般多用于套期保值。

二、不同交割月份的同一期貨品種的對(duì)沖交易

因?yàn)閮r(jià)格是隨著時(shí)間而變化的，同一種期貨品種在不同的交割月份價(jià)格的不同形成價(jià)差，這種價(jià)差也是變化的。除去相對(duì)固定的商品儲(chǔ)存費(fèi)用，這種價(jià)差決定于供求關(guān)系的變化。通過買入某一月份交割的期貨品種，賣出另一月份交割的期貨品種，到一定的時(shí)點(diǎn)再分別平倉或交割。因價(jià)差的變化，兩筆方向相反的交易盈虧相抵后可能產(chǎn)生收益。這種對(duì)沖交易簡稱跨期套利。

三、不同期貨市場的同一期貨品種的對(duì)沖交易

因?yàn)榈赜蚝椭贫拳h(huán)境不同，同一種期貨品種在不同市場的同一時(shí)間的價(jià)格很可能是不一樣的，并且也是在不斷變化的。這樣在一個(gè)市場做多頭買進(jìn)，同時(shí)在另一個(gè)市場做空頭賣出，經(jīng)過一段時(shí)間再同時(shí)平倉或交割，就完成了在不同市場的對(duì)沖交易。這樣的對(duì)沖交易簡稱跨市套利。

四、不同的期貨品種的對(duì)沖交易

這種對(duì)沖交易的前提是不同的期貨品種之間存在某種關(guān)聯(lián)性，如兩種商品是上下游產(chǎn)品，或可以相互替代等。品種雖然不同但反映的市場供求關(guān)系具有同一性。在此前提下，買進(jìn)某一期貨品種，賣出另一期貨品種，在同一時(shí)間再分別平倉或交割完成對(duì)沖交易，簡稱跨品種套利。

股指期貨投機(jī)操作的對(duì)沖交易基本上有兩類對(duì)沖交易：沽出(賣出)對(duì)沖和揸入(購入)對(duì)沖。

沽出對(duì)沖

用來保障未來股票組合價(jià)格的下跌。在這類對(duì)沖下，對(duì)沖者出售期貨合約，這便可固定未來現(xiàn)金售價(jià)及把價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)從持有股票組合者轉(zhuǎn)移到期貨合約買家身上。進(jìn)行沽出對(duì)沖的情況之一是投資者預(yù)期股票市場將會(huì)下跌，但投資者卻不愿出售手上持有的股票；他們便可沽空股市指數(shù)期貨來補(bǔ)償持有股票的預(yù)期損失。如果期貨賣空持倉大于股票組合持倉，在大熊市也能實(shí)現(xiàn)大的贏利。

購入對(duì)沖

用來保障未來購買股票組合價(jià)格的變動(dòng)。在這類對(duì)沖下，對(duì)沖者購入期貨合約，例如基金經(jīng)理預(yù)測市場將會(huì)上升，于是他希望購入股票；但若用作購入股票的基金未能即時(shí)有所供應(yīng)，他便可以購入期貨指數(shù)，當(dāng)有足夠基金時(shí)便出售該期貨并購入股票，期貨所得便會(huì)抵銷以較高價(jià)錢購入股票的成本。散戶股票被套，也可以在市場底部區(qū)域，增加股指期貨多頭持倉，在行情上漲過程中，最快時(shí)間彌補(bǔ)被套股票虧損。