債務(wù)危機(jī)下QE3預(yù)期升溫

8月6日，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由AAA調(diào)降到AA+，評(píng)級(jí)展望負(fù)面，使得全球市場(chǎng)暴跌。周二，F(xiàn)OMC在會(huì)議后宣布，維持0—0.25%的現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率不變，且超低利率政策至少將維持到2013年中。同時(shí)聲明還顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率明顯低于預(yù)期，預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將更為緩慢，就業(yè)增長(zhǎng)將頗為疲軟，目前聯(lián)儲(chǔ)正在討論其他的政策工具。經(jīng)濟(jì)增速回落，疊加通脹預(yù)期下行，市場(chǎng)對(duì)于QE3的預(yù)期繼續(xù)升溫。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)的回落，還是通脹預(yù)期的下行，都在逐步為QE3的推出埋下伏筆。

外圍環(huán)境不穩(wěn)定使得國(guó)內(nèi)貨幣政策謹(jǐn)慎

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日發(fā)布數(shù)據(jù)，7月份我國(guó)CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)37個(gè)月新高，環(huán)比上漲0.5%，其中豬肉價(jià)格同比上漲56.7%。全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲7.5%，環(huán)比持平。這顯示當(dāng)前通脹壓力仍然很大。國(guó)內(nèi)負(fù)利率狀況持續(xù)擴(kuò)大，似乎有進(jìn)一步升息的必要。但由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)惡化，世界經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，如果我國(guó)進(jìn)一步加息將導(dǎo)致中外利差再度擴(kuò)大，使得國(guó)際短期資本流入的速度加快，加大國(guó)內(nèi)流動(dòng)性壓力。因此，國(guó)內(nèi)貨幣政策將轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎操作。

裝置故障與后續(xù)檢修利好期價(jià)

據(jù)了解，寧波臺(tái)化年產(chǎn)80萬(wàn)噸的PTA裝置因故障計(jì)劃外停車(chē)，裝置開(kāi)車(chē)重啟時(shí)間暫未明確。另外，蓬威石化產(chǎn)能90萬(wàn)噸/年的PTA裝置運(yùn)行平穩(wěn)，產(chǎn)品主供合約用戶(hù)，近期銷(xiāo)售情況良好，廠家?guī)齑娴臀唬?月份掛牌價(jià)執(zhí)行9600元/噸，據(jù)悉公司計(jì)劃9月底對(duì)該裝置進(jìn)行為期20天左右的停車(chē)檢修。寧波逸盛1號(hào)年產(chǎn)60萬(wàn)噸PTA裝置日前重啟，但2、3號(hào)線(xiàn)還在停車(chē)，加上之前停車(chē)的80萬(wàn)噸PTA裝置，短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給偏緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)且對(duì)期價(jià)維持升水。需要注意的是，2011年7月PTA裝置負(fù)荷維持在93%—98%的高開(kāi)工率水平，但隨著下游紡織服裝生產(chǎn)逐漸步入淡季，以及限電范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大，下游聚酯滌絲產(chǎn)業(yè)對(duì)PTA需求可能有所減少，這在一定程度上對(duì)PTA的走勢(shì)構(gòu)成壓制。

PX將在較長(zhǎng)時(shí)間維持偏強(qiáng)行情

8月以來(lái)原油持續(xù)下跌，但二甲苯及PX卻沒(méi)有出現(xiàn)相應(yīng)的大幅下跌。截至8月9日，PX外盤(pán)報(bào)價(jià)下跌至1533美元。據(jù)此估算，PTA生產(chǎn)成本已達(dá)9000元/噸之上，目前PTA主力1201合約已經(jīng)處于現(xiàn)貨成本價(jià)水平，繼續(xù)追空風(fēng)險(xiǎn)較大。另外，大連福佳大化因安全問(wèn)題搬遷別提上日程，PX市場(chǎng)存在上漲預(yù)期。

綜上所述，歐美股市短暫反彈后繼續(xù)暴跌顯示系統(tǒng)性大跌風(fēng)險(xiǎn)可能尚未釋放完畢，PTA反彈步伐隨時(shí)可能被系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)拖累而停止。但是，隨著市場(chǎng)在恐慌下跌后逐漸回歸理性，PTA在現(xiàn)階段供需基本面偏緊和成本支撐雙重利好下，自身反彈動(dòng)能強(qiáng)勁。操作上建議參考布林通道日內(nèi)波段交易。