近期外圍金融市場動(dòng)蕩，引發(fā)新一輪對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體衰退的擔(dān)憂。但我們分析后認(rèn)為，這種擔(dān)憂很可能是不必要的，建議投資者趁商品調(diào)整時(shí)機(jī)，輕倉買入商品；如果商品再下跌，再買入，耐心等待商品反彈，必定會(huì)有所收獲。但暫時(shí)不要指望商品能漲多高，因?yàn)槊绹⒉幌Ｍ浰缴仙?，從而削弱?jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)放緩但復(fù)蘇趨勢未變

2011年上半年，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)復(fù)蘇，但復(fù)蘇速度整體上有所放緩，特別是美國和日本。美國第二季度GDP初值增長1.3%，第一季度GDP增長0.4%，大大低于2010年四季度的3.1%，日本第一季度GDP增長-3.5%。經(jīng)濟(jì)放緩的主因是日本地震、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體削減財(cái)政支出，通脹上升，這點(diǎn)從美國GDP分項(xiàng)對GDP增長的貢獻(xiàn)度可見一斑。上半年，受通脹上升和美國削減財(cái)政支出的拖累，美國消費(fèi)對GDP增長的貢獻(xiàn)度明顯下降，財(cái)政對GDP增長的貢獻(xiàn)度為負(fù)。短期的負(fù)面因素在一定程度上削弱了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但很顯然，并不會(huì)改變復(fù)蘇的中長期趨勢。

然而就算是短期的負(fù)面因素，近期也有好轉(zhuǎn)的跡象。日本5、6月的工業(yè)產(chǎn)出分別環(huán)比增長3.9%、5.3%，強(qiáng)勁反彈，這也帶動(dòng)美國的工業(yè)產(chǎn)出從4、5月份的負(fù)增長轉(zhuǎn)變?yōu)?月份的正增長；另一方面，在美國的打壓下，原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的價(jià)格大幅下跌，通脹將會(huì)有所回落，這將有利于下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

另外，從近期及7月的最新數(shù)據(jù)來看，全球主要經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)仍保持?jǐn)U張勢頭，美國私營部門非農(nóng)就業(yè)人數(shù)連續(xù)19個(gè)月增長，就業(yè)市場持續(xù)緩慢改善；美國房地產(chǎn)市場繼續(xù)低迷，但已停止惡化；美國公司凈利潤強(qiáng)勁增長；美國零售銷售繼續(xù)增長。

總而言之，主要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將繼續(xù)向前推進(jìn)，而且隨著財(cái)政進(jìn)一步整頓、金融部門進(jìn)一步修復(fù)和改革、美國就業(yè)市場和房地產(chǎn)市場的逐步恢復(fù)、治理通脹初現(xiàn)成效、日本災(zāi)后重建啟動(dòng)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體即將邁入一條更加夯實(shí)的可持續(xù)增長道路。

評級(jí)下調(diào)或別有深意

8月5日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國國債評級(jí)從AAA下調(diào)至AA+，理由是美國政府和國會(huì)近期達(dá)成的預(yù)算協(xié)議不足以應(yīng)對美國黯淡的財(cái)政前景。對此，美國政府立即表示，標(biāo)準(zhǔn)普爾最初對美國未來10年債務(wù)的預(yù)期出現(xiàn)了2萬億美元的誤差。之后標(biāo)準(zhǔn)普爾承認(rèn)了上述誤差，但仍下調(diào)了美國評級(jí)。

作為全球頂級(jí)評級(jí)機(jī)構(gòu)的標(biāo)普不太可能出現(xiàn)2萬億美元誤差的低級(jí)錯(cuò)誤，但它偏偏又犯了，讓人百思不得其解。但如果我們回憶前文關(guān)于通脹削弱美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的論述，答案就清晰明了。筆者認(rèn)為，由美國主權(quán)信用評級(jí)下調(diào)引起的金融恐慌其實(shí)是美國政府和華爾街聯(lián)手導(dǎo)演的打壓通脹水平、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一出鬧劇，而并非發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要重新陷入衰退的前奏。