國內(nèi)滬鋁市場自今年6月底開始出現(xiàn)異動，資金突然涌入，持倉總量由20多萬手一度激增至70逾萬手，這在國內(nèi)鋁市場實屬罕見。伴隨著交易量、持倉量的放大，期價也經(jīng)歷明顯的拉升。對此，市場人士大都認為與成本上調(diào)、需求轉(zhuǎn)好以及庫存下降等因素有關。但是筆者通過對電價、需求等因素的分析，發(fā)現(xiàn)這些因素都只是表象。

首先，前期電價上調(diào)對鋁的直接影響是導致成本上升300元左右，若以此計算，應該不會對鋁價產(chǎn)生如此大的推動力。其實電價調(diào)高的意義主要在于限制電解鋁的產(chǎn)能。

其次，在經(jīng)濟增長的背景下，今年鋁需求確實有所增加，但是，鋁的下游甚至終端的消費增長相對平緩，并沒有出現(xiàn)特別的亮點。而正是由于鋁產(chǎn)量增長受到限制，才導致需求顯得格外突出，因此市場的注意力被吸引到了需求上，自然容易產(chǎn)生認識上的誤區(qū)。

筆者認為，國內(nèi)鋁市場突然變得”搶眼“背后的深層次原因還在于未來中國原鋁供需格局將發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。

1.2015年前中國電解鋁供需發(fā)展路徑的預測

在鋁工業(yè)”十二五“規(guī)劃方向的指引下，嚴控產(chǎn)能將改變未來中國原鋁市場的供需面貌，將由過去的供應過剩轉(zhuǎn)變?yōu)槿笨?。預計2012年將成為中國鋁市場供需平衡的重大轉(zhuǎn)折點，首次出現(xiàn)供應缺口。預計2011年中國鋁產(chǎn)量為1780萬噸左右，消費量與產(chǎn)量大致相當，供需將由2010年的過剩80萬噸轉(zhuǎn)為今年的基本平衡。預計2012年中國鋁產(chǎn)量為1870萬噸，而需求量將達到1920萬噸，供應缺口在50萬噸左右。之后2013—2015年，由于受到產(chǎn)能調(diào)控影響，中國原鋁產(chǎn)量增速受到嚴格限制，而消費端繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，供需缺口將進一步加劇。與此相對應，未來國際國內(nèi)鋁價將有望開拓牛市行情。

2.行情預測

關于價格的預測，說到底是對未來供求基本面的預測，即期貨價格會提前消化或反映未來某一商品基本面的變化。基于今年鋁的供需面將較去年有所改善，而明年又將出現(xiàn)供應缺口，因此，預計鋁價的漲勢行情有望在今年啟動，在明年得到進一步鞏固。具體預估2011年國內(nèi)滬鋁遠期價格上漲目標位為19200—19500元/噸，2012年有望突破20000元/噸整數(shù)關口。

3．投資策略

基于對未來中國鋁供需面將出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變和鋁價將演繹一波牛市的判斷，建議投資者重點關注鋁市場的變化以及價格的波動。操作策略上，滬鋁遠期合約低于17000元/噸具有長期投資價值（當前國內(nèi)電解鋁成本價在16800—17200元/噸區(qū)域），17000元以下甚至17000元附近可以建立戰(zhàn)略性多倉，倉位在1/4到1/3之間。對于一般投資者或投機客，應采取中線看多的思維，逢回調(diào)至重要支撐位時適量參與多單。

4.市場風險

未來鋁價下跌的風險不在于其自身，而在于全球宏觀形勢的變化，尤其是歐美債務問題的演變。