與股票投資相比,股指期貨一個很大的特點在于交易是雙方向的,投資者既可以選擇做多,也可以做空。另外,滬深300股指期貨同時掛牌交易的有四個合約,四個合約的標(biāo)的物和合約條款是相同的。按道理說,由于各合約的標(biāo)的物是相同的,他們的走勢應(yīng)該基本相似,而實際上,各合約走勢強(qiáng)弱有較大差別。因此,期貨交易中存在與股票交易中不同的跨期套利交易。

跨期合約的交易策略同樣適用于股指期貨的投機(jī)交易。以價值投資為主導(dǎo)的股票交易策略是,價格下跌時公司的投資價值在不斷上漲,在該位置買入盡管短期可能有一些浮虧,但在基本面沒有改變的情況下,股票可以繼續(xù)持有直到價格反映了其價值。而沒有現(xiàn)貨對沖為基礎(chǔ)的期貨投機(jī)交易,逆市的抄底交易可能令投資者在很短時間內(nèi)造成巨額虧損,甚至被強(qiáng)行平倉。因此,在股指期貨仍然處于調(diào)整過程時,如果投資者希望在底部買入一些頭寸的話,跨期套利交易是一個不錯的選擇。目前在股指期貨仿真交易中,上漲階段遠(yuǎn)期合約與近期合約的基差一般會拉大,而調(diào)整過程中兩者的價差一般會縮小。因此,在調(diào)整過程中,如果判斷調(diào)整接近結(jié)束、價格接近階段底部,就可以買入遠(yuǎn)期合約,同時賣出近期合約,構(gòu)造一個反向的跨期套利組合。如果方向判斷正確,基差擴(kuò)大,會獲得部分套利利潤,在走勢明朗以后再將近期合約平倉,持有看漲的單邊持倉,又可以免去換倉的成本。即使方向看錯了,基差繼續(xù)收斂,甚至出現(xiàn)負(fù)基差,造成一定虧損,但套利的損失比做單邊投機(jī)要小得多。由于是雙向持倉,爆倉的可能性非常小。

由于跨期套利交易的操作簡單,波動與對應(yīng)的風(fēng)險較股指期貨小,也有一定的趨勢性,比較適合一些只有股票交易經(jīng)驗而沒有期貨交易經(jīng)驗的投資者。