8月下旬到現(xiàn)在，短短三周時間，國內玉米現(xiàn)貨價格呈加速上升的勢頭，平均每周上漲50-80元/噸。與此同時，大連玉米期貨卻上行乏力。這樣一來，國內玉米期現(xiàn)價差迅速攀升。

當前全國各地玉米現(xiàn)貨普遍較期貨大幅升水。其中長春地區(qū)基差由貼水轉為小幅升水，大連地區(qū)升水100元/噸以上，而蛇口地區(qū)升水已經(jīng)超過200元/噸。值得注意的是，目前三地的基差均處于或接近歷史高位。

國內玉米期現(xiàn)市場近期出現(xiàn)的背離跡象，首先是與近期玉米現(xiàn)貨庫存持續(xù)減少有關。目前由于產(chǎn)地糧源有限且價格較高，東北玉米集港量有限，以大連、錦州為主的北方港口玉米庫存下降較快，可流通玉米較少。自7月中下旬以來，東北港進口玉米庫存進入了快速下降通道中，目前約在90萬-100萬噸，大幅下滑40%以上。庫存的走低推升了近期現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)?？梢灶A見，在11月東北新糧集中上市前，東北港口庫存趨勢將繼續(xù)推動玉米平艙價穩(wěn)步攀升。

而近期南方港口玉米現(xiàn)貨庫存同樣走低。9月上旬廣東港口庫存在22萬噸上下，較8月底減少50%左右，也處于階段性低點區(qū)間，市場采購積極性較高。而當前國內陳玉米供應呈現(xiàn)持續(xù)緊張局面，推動南方地區(qū)玉米的進廠價格甚至已接近2700元/噸大關。同時，飼料企業(yè)玉米庫存也明顯下降。再加之北方港口成本不斷攀升，上述因素均支撐廣東港口玉米現(xiàn)貨價格。

東北產(chǎn)區(qū)玉米上市可能推遲。近日遼寧部分地區(qū)早熟新季玉米已有零星上市，目前水分為18%收購價為2240元/噸，折算成標準水約為2320元/噸，與當?shù)仃惣Z價格相差無幾。不過據(jù)當?shù)匾恍┵Q易商反映，目前早熟品種玉米上市數(shù)量相當有限，對未來新糧批量上市后的價格走勢也不具備較強代表性，短期對市場供應的實際影響不大。

降雨影響黃淮地區(qū)新玉米上市。9月初，因受降雨過多的影響，我國黃淮部分地區(qū)新季玉米上市明顯受阻，且品質大幅下降，進一步加劇了當?shù)厥袌龉┬杳埽恍┲行⌒陀眉Z企業(yè)被迫提價采購東北陳玉米。最新氣象預報顯示，今年華北部分地區(qū)新糧上市步伐可能明顯晚于市場預期，有可能進一步放大當?shù)毓┬枞笨冢粕齼r格水平。

盡管由于利潤豐厚，今年國內玉米種植面積大幅增加，但惡劣的天氣卻實實在在影響了新作玉米的單產(chǎn)和上市進度，加之飼料企業(yè)需求旺盛，可以預見，在10月中旬新作玉米集中上市之前，玉米現(xiàn)貨供應緊張的狀況將難以緩解。

近段時間，國內飼料企業(yè)即使提高收購價格也無法采購到足質足量的玉米，不少用糧企業(yè)準備等待新作玉米上市后再進行批量采購。在目前現(xiàn)貨價格大幅升水的格局下，用糧企業(yè)選擇在期貨上買入比較有利。

以交割庫分布較為集中的大連為例，當前1205合約較現(xiàn)貨價格貼水100-110元/噸；而近月1201合約較現(xiàn)貨貼水160-170元/噸。在短期玉米現(xiàn)貨供應緊張，長期行情難以預測的情況下，企業(yè)用大連盤玉米期貨做買入套保，若后期玉米價格上漲，企業(yè)可以選擇賣出平倉以彌補現(xiàn)貨采購的溢價；若后期玉米下跌，企業(yè)則進行交割。由于大連交易所玉米交割最低要求是水分不高于14.5%，品質與目前大連港平艙主流玉米質量一致。因此在運費相差無幾的情況下，在期貨上能以更優(yōu)惠的價格采購到同等質量的玉米。