從宏觀因素以及基本面上看,滬鋁難有樂(lè)觀表現(xiàn)。主力1111合約在16700元/噸以下空間有限,中線多頭可在17000元/噸以下分批入場(chǎng)。

上周以來(lái),歐債危機(jī)重燃市場(chǎng)悲觀情緒,金融市場(chǎng)寄希望于本周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議,國(guó)內(nèi)已進(jìn)入“金九銀十”的電解鋁消費(fèi)旺季。筆者認(rèn)為,總體上說(shuō)十一長(zhǎng)假前滬鋁呈現(xiàn)滯漲抗跌的走勢(shì),以17000—17500區(qū)間振蕩為主,具體分析如下:

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議成為市場(chǎng)焦點(diǎn)

上周,歐債危機(jī)重燃市場(chǎng)悲觀情緒,歐元一度跌向1.35,周初G7會(huì)議沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,內(nèi)部分歧難以調(diào)和。倫鋁于5日均線展開(kāi)爭(zhēng)奪,價(jià)格始終處于布林通道中軌以下,基本處于2330—2390美元/噸區(qū)間,走勢(shì)較弱。本周市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議及其會(huì)后聲明,寄希望于QE3。

因上周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外升至6個(gè)月至今高點(diǎn),市場(chǎng)加大了對(duì)QE3預(yù)期。不過(guò),目前來(lái)看QE3的影響應(yīng)該是衰減的,而且QE3也不會(huì)是美聯(lián)儲(chǔ)下一步的重心。筆者認(rèn)為,如果本次會(huì)議未能明確提出QE3規(guī)模和時(shí)間,金融市場(chǎng)必然會(huì)有些失望,有色金屬或遭拋售,倫鋁將下行;如果如期提高,則短期能夠安撫投資者的情緒,提振市場(chǎng)信心,但由于其符合市場(chǎng)預(yù)期,有色金屬難以大漲。

樓市調(diào)控,旺季不旺

雖然房地產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入“金九銀十”銷售旺季,但考慮到限購(gòu)及限貸持續(xù)影響,樓市難旺。從國(guó)房景氣指數(shù)來(lái)看,8月份景氣指數(shù)為101.12,比7月份微幅下降0.38點(diǎn),比去年同期下降2.99點(diǎn)。國(guó)房景氣指數(shù)下滑基本符合市場(chǎng)預(yù)期,后期在宏觀調(diào)控政策持續(xù)的作用下,國(guó)房景氣指數(shù)繼續(xù)下行的概率較大。

從房地產(chǎn)投資額來(lái)看,維持低位。從房屋新開(kāi)工面積來(lái)看,已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回升。而銷售面積明顯減速。

現(xiàn)貨消費(fèi)轉(zhuǎn)淡

自7月份以來(lái)現(xiàn)貨鋁價(jià)維持升水狀態(tài),現(xiàn)貨高升水使得資金入場(chǎng)引發(fā)7月份的上漲行情。不過(guò),本月起現(xiàn)貨升水幅度逐漸縮小,上周現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)貼水。現(xiàn)貨消費(fèi)轉(zhuǎn)淡與資金壓力密不可分。從最近幾個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)來(lái)看,后期調(diào)控壓力仍然很大,年底前受通脹壓力影響貨幣緊縮狀態(tài)難有改觀。上周,上海鋁現(xiàn)貨價(jià)格由之前的升水高達(dá)300元/噸降至貼水50元/噸,且持貨商出貨積極,僅有少量因庫(kù)存偏低而離市觀望,而下游消費(fèi)以消化自有庫(kù)存為主,入市采購(gòu)寥寥,整體市況成交極為有限。

電解鋁產(chǎn)能正面臨瓶頸期

在宏觀面利空不斷,下游需求旺季不旺的背景下,短期電解鋁產(chǎn)能的瓶頸期算是個(gè)利好了。8月電解鋁產(chǎn)量為154.6萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)21.9%,環(huán)比下降0.1%。受夏季電力緊張以及產(chǎn)能瓶頸影響,8月電解鋁產(chǎn)量環(huán)比小降。7月份以來(lái),電解鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率已達(dá)到89.21%,除去新增產(chǎn)能的影響,存量產(chǎn)能利用率估計(jì)在90%以上。按年初的計(jì)劃,今年投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能約700萬(wàn)噸,但目前看實(shí)際投產(chǎn)明顯萎縮,約有300—400萬(wàn)噸投放,且集中在第四季度投產(chǎn)。第四季度,隨著新增產(chǎn)能的投產(chǎn),電解鋁產(chǎn)量將穩(wěn)中有升。

后市展望

總體來(lái)說(shuō),宏觀因素加基本面,滬鋁難有樂(lè)觀表現(xiàn)。不過(guò)由于滬鋁相對(duì)于其它有色品種金融屬性最弱,且成本支撐較其它品種最強(qiáng),因此不易過(guò)于看空,主力合約在16700元/噸以下空間有限,中線多頭可在17000元/噸以下分批入場(chǎng)。短期看,波動(dòng)有限,仍將以17000—17500元/噸區(qū)間盤(pán)整為主。