自8月份開(kāi)始，銅價(jià)連續(xù)3波下挫。倫銅從高點(diǎn)9905美元直至最低6636美元，下跌幅度達(dá)到33%。與此同時(shí)，滬銅從高點(diǎn)73450元下挫至50930元，跌幅也達(dá)到30.66%。10月21日，滬銅首先企穩(wěn)，晚盤(pán)倫銅跟隨滬銅走勢(shì)，繼續(xù)上揚(yáng)。之后連續(xù)兩個(gè)交易日上漲幅度都在5%之上，且突破了本輪下跌的橫盤(pán)平臺(tái)，創(chuàng)出新高7820美元，勢(shì)頭強(qiáng)勁。本輪銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，是否意味著新一輪上漲的開(kāi)始？

宏觀(guān)因素左右近期市場(chǎng)

本輪反彈在此受阻的原因可以從兩方面進(jìn)行分析。一方面，目前主導(dǎo)銅價(jià)走勢(shì)的因素并非來(lái)源于銅基本面，也即供需關(guān)系，而是由于宏觀(guān)因素主導(dǎo)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)預(yù)期發(fā)生變化。上周，影響銅價(jià)的主要因素依然是歐債危機(jī)，而其中的關(guān)鍵事件卻是周末的歐盟峰會(huì)。從市場(chǎng)的反應(yīng)看，在經(jīng)歷了前期的恐慌之后，市場(chǎng)都寄希望于歐盟峰會(huì)能夠拿出一個(gè)合理的方案，從根本上解決歐洲債務(wù)問(wèn)題。但是，在此之前的幾天，德國(guó)總理默克爾的發(fā)言卻給市場(chǎng)潑上了一盆冷水。默克爾警告不要希望歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的所有問(wèn)題都將獲得解決，認(rèn)為下周一即將諸事大吉、雨過(guò)天晴的觀(guān)點(diǎn)將會(huì)落空。這一言論令金融市場(chǎng)感覺(jué)意外，也加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒。

另外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也起到了推波助瀾的作用。10月14日，標(biāo)普將法國(guó)巴黎銀行長(zhǎng)期債信評(píng)級(jí)從AA調(diào)降至AA-；17日，穆迪旗下評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布年度法國(guó)信用報(bào)告，稱(chēng)在目前Aaa同級(jí)國(guó)家中法國(guó)的債務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)最弱；18日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)24家意大利銀行和金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，稱(chēng)因經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景趨疲而且債務(wù)纏身的歐元區(qū)信貸狀況趨緊。同日，穆迪旗下評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)宣布，將Aa2級(jí)的西班牙政府債券降至A1。在這兩個(gè)因素作用下，市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒開(kāi)始消退，悲觀(guān)情緒再次主導(dǎo)市場(chǎng)，銅價(jià)連續(xù)4個(gè)交易日收陰，一舉吞沒(méi)前期漲幅，滬銅創(chuàng)出了新低。另一方面，從技術(shù)上看，銅價(jià)反彈至7660美元，上方遭遇兩大阻力——下跌通道上軌線(xiàn)的壓制和黃金分割點(diǎn)，在市場(chǎng)未能有效突破的情況下，也加劇了市場(chǎng)情緒的轉(zhuǎn)變。

歐盟峰會(huì)預(yù)期觸發(fā)反彈

倫銅在上周五出現(xiàn)企穩(wěn)，當(dāng)日上漲5.26%。市場(chǎng)選擇在歐盟峰會(huì)舉行的前夜大幅上揚(yáng)，顯示前期下跌已經(jīng)提前兌現(xiàn)了歐盟峰會(huì)所帶來(lái)的任何不利影響。部分投資者開(kāi)始意識(shí)到，三天的歐盟峰會(huì)可能難解決所有問(wèn)題，但并非不能解決問(wèn)題。在這種心理下，任何的好消息對(duì)于市場(chǎng)都是一個(gè)利多信號(hào)，都能夠給市場(chǎng)帶來(lái)一些興奮。如25日匯豐中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值發(fā)布，10月匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為51.1，高于上月終值49.9。在這一消息的刺激下，銅價(jià)出現(xiàn)了3年之內(nèi)單日最大漲幅7.22%，兩天漲幅超過(guò)13%。

銅價(jià)完成筑底

遵循同樣的規(guī)律，市場(chǎng)已經(jīng)提前透支了歐盟峰會(huì)所能帶來(lái)的任何利多消息。歐債危機(jī)的出現(xiàn)并非一日之功，寄希望于一次會(huì)議就能解決所有問(wèn)題豈非過(guò)于奢望？宏觀(guān)基本面本質(zhì)上未發(fā)生任何變化，歐盟10月份的服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值為47.2，低于市場(chǎng)共識(shí)48.5以及9月份的49.1；制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值實(shí)際數(shù)值為47.3，也低于9月的48.4以及預(yù)期的48.0。

市場(chǎng)仍處于悲觀(guān)環(huán)境之中，8000美元仍是一個(gè)難以逾越的坎。如果外圍環(huán)境不繼續(xù)惡化，銅價(jià)有望完成筑底，展開(kāi)反彈；否則，不排除繼續(xù)走低可能。