近日PTA期貨市場多頭的反擊雖給了市場些許希望，但現(xiàn)貨市場的不樂觀注定了PTA市場元氣恢復(fù)尚需時日。

歐央行降息利好市場

近半個月以來，國際國內(nèi)金融市場不斷涌現(xiàn)重要事件：歐盟二次峰會終于達成解決債務(wù)危機的一攬子協(xié)議，中國貨幣政策出現(xiàn)微調(diào)跡象，日本干預(yù)匯市，希臘公投鬧劇等等，但最重要的事件是歐洲央行降息。歐央行降息在一定程度上刺激了市場，倫銅、原油、黃金等大幅反彈，原油甚至有可能再度沖擊100美元/桶大關(guān)。

現(xiàn)貨市場表現(xiàn)不佳

前期PTA期貨價格在宏觀利好的刺激下，主力1201合約期價一度沖破9000大關(guān)，反彈幅度超過10%，但是接下來在成本與需求共同走弱的打壓下，呈現(xiàn)弱勢下跌走勢，持倉量大幅增加至45.7萬手，顯示多空分歧增大。PTA5月合約相對較強，較1月合約呈現(xiàn)升水狀態(tài)。而PTA現(xiàn)貨市場則呈現(xiàn)單邊下跌行情，內(nèi)盤商談成交價下探至8400—8500元/噸，價格重心大幅下移。

PX價格持續(xù)下跌

紐約原油12月期價在從75美元/桶開始強勁反彈超過95美元/桶。四季度是美國取暖油消費旺季，加之近期伊朗局勢不明朗，投機資金或?qū)⒃俅纬锤咴推谪?。在金融屬性主?dǎo)下，國際油價有望保持強勢振蕩。但與原油緊密相關(guān)的PX市場卻是冰火兩重天。亞洲PX行情在下游PTA、聚酯價格大跌的拖累下，從國慶長假后的最高點1600美元/噸已跌至1400美元/噸附近。11月8日收于1428美元/噸FOB韓國和1450美元/噸CFR中國臺灣，累計跌幅超過12%。

隨著PTA新產(chǎn)能的不斷釋放，PX在今后相當長的時間內(nèi)需求會比較旺盛，按照目前最新的FOB韓國PX報價計算對應(yīng)的PTA生產(chǎn)成本在8400/噸附近，而按照11月亞洲PX合同均價1500美元/噸計算，PTA生產(chǎn)成本在8700元/噸左右。顯然近期PX價格的快速暴跌已使現(xiàn)貨商處于虧損狀態(tài)。在成本的支撐下，PTA價格有望先于下游市場企穩(wěn)。

下游形勢嚴峻

PTA下游形勢嚴峻，不容樂觀。終端紡織需求清淡，各地區(qū)主要織造工廠開機率大面積下降，滌綸長絲市場信心崩潰，氣氛低迷，價格呈現(xiàn)恐慌性大跌。蕭山一家工廠滌綸POY單日下跌600元/噸，織造工廠采購熱情減退，大幅跌價導(dǎo)致市場成交萎縮，工廠平均產(chǎn)銷率由8成回落至4—5成。江浙地區(qū)各主流工廠庫存上升1—1.5天。庫存水平普遍上升至15天以上，至11月4日滌綸POY、DTY、FDY150D價格為12000、14200、12000元/噸，利潤再度下降。而切片價格本周逼近萬元關(guān)口，按照目前PTA和MEG現(xiàn)貨價格計算，則切片虧損嚴重擴大，一旦切片價格失守10000元/噸，PTA理論上有跌破8000元/噸的可能。由于下游市場惡化，化纖行業(yè)開始出現(xiàn)降負跡象，部分加彈廠甚至停產(chǎn)放假。廣交會歐美訂單下滑嚴重，訂單總量雖較春交會有所回升，但短單占比升至80%以上，貿(mào)易訂單觀望氛圍濃厚，后市不容樂觀。

縱觀后市，下游市場成為產(chǎn)業(yè)鏈重災(zāi)區(qū)，短期內(nèi)難以恢復(fù)，在政策面未有明顯放松之前，需求仍是制約PTA行情的最大因素。當然PTA期價的貼水擴大限制了其短期跌幅，8000點位置多頭的護盤行為出現(xiàn)一定效果，但PTA市場已傷及元氣，若要恢復(fù)可能需要相當長的一段時間，畢竟過去一年里化纖的利潤過于可觀。操作上可逢反彈加空，止盈目標位7500左右，滾動操作。