近期鋅價總體呈震蕩格局，暫無趨勢性行情?；仡櫧谧邉?，滬鋅于14500-14600一線獲得強力支撐，同時上方15600-15800壓力使鋅價難以有效突破，整體鋅價處于震蕩箱體之中。

內(nèi)外交困制約鋅價

內(nèi)外盤鋅價前周在寬松預期短暫帶動拉升后繼續(xù)轉(zhuǎn)為跌勢，表明冰凍三尺非一日之寒，目前金屬市場的需求不振局面非寬松預期能夠短期解決。各方面消息仍在不斷打擊金屬消費：首先，匯豐11月PMI初值公布為48.0，并且創(chuàng)下32個月以來的最低值，匯豐PMI此次的大幅回調(diào)使市場對中國經(jīng)濟對金屬消費拉動的信心重回谷底；外圍市場的利空仍來自于歐債危機，市場對歐債問題有蔓延至德國的擔憂，上周三德國拍賣60億歐元國債險些流拍，商業(yè)銀行僅購入36.44億歐元，德國央行不得不買進其余39%，另外葡萄牙國債被惠譽踢入“垃圾級”。本年度國內(nèi)房地產(chǎn)土地供應目標位22萬公頃，至10月為止總共完成8.83萬公頃，未及全年計劃一半，作為國內(nèi)鋅消費的主要消費方向——建筑業(yè)的乏力，使鋅下游消費疲軟。以上信息使目前市場氛圍處于內(nèi)外交困的局面，金屬消費受經(jīng)濟疲軟的拖累無法得到改善，預期疲弱態(tài)勢在未來仍將持續(xù)，滬鋅1202上方15600-15800將成為近期無法逾越的障礙。

寬松預期支撐鋅價

金屬市場雖上方壓力重重的，但下方亦存在支撐，這主要來自于中、美的貨幣寬松預期。國內(nèi)市場前期對貨幣政策放松的預期初步得到兌現(xiàn)，央行下調(diào)20余家農(nóng)村合作銀行的存款準備金率至16%，其中重點在浙江，我們認為繼浙江之后其他地方融資問題的不斷暴露將使這一下調(diào)范圍不斷擴大，貨幣政策轉(zhuǎn)暖就在眼前，貨幣政策的變化有望使金屬需求得到改善。就滬鋅走勢來看，寬松預期的支撐主要體現(xiàn)于14600附近。

供應減少有望緩解過剩局面

基本面上10月份中國鋅精礦進口量為19.4萬噸，環(huán)比減少21%，同比減少32%，這是今年以來的次低水平，也是自2010年3月份以來的次低水平，此外11月份北方進入冬季，部分礦山有望大幅減產(chǎn)，再加上目前鋅價處于低位中間貿(mào)易商惜售，故11月底至12月初國內(nèi)市場滬鋅供應過剩局面將有所好轉(zhuǎn)，從上交所鋅庫存的持續(xù)減少可見一斑；此外11月國內(nèi)汽車銷售受10月補貼新政影響，或環(huán)比增加，作為鋅另一大使用方向?qū)⒗噤\價；以上利多將與寬松預期共同在14600左右對鋅價給予支撐。

綜上，滬鋅上有壓力，下游支撐，短期博弈難見分曉，故震蕩態(tài)勢難以改變，1202合約仍在14600-15600一線運行概率較大。操作上震蕩區(qū)間內(nèi)短線交易機會較多，長線策略仍需觀望。