工業(yè)庫(kù)存低于同期水平，但企業(yè)補(bǔ)貨不積極難以拉動(dòng)棉價(jià)。后市下游紡織行業(yè)銷售狀況和成本轉(zhuǎn)移仍是重點(diǎn)，只有疏通了下游，去年高成本的棉價(jià)才得以轉(zhuǎn)移，同時(shí)拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈順暢。操作建議多看少做，保持偏空思路，區(qū)間19800-21000元之間震蕩為主。

11月鄭棉行情稍淡，主要交易區(qū)間在20000—20500元之間。國(guó)家19800元的收儲(chǔ)價(jià)無(wú)疑仍是現(xiàn)階段支撐市場(chǎng)的最主要因素。盡管如此，增加的產(chǎn)量和宏觀悲觀的環(huán)境未給棉花創(chuàng)造上行的持續(xù)動(dòng)能，因此棉價(jià)表現(xiàn)為橫盤震蕩。技術(shù)指標(biāo)顯示，雖然是多頭稍占優(yōu)勢(shì)，但也是謹(jǐn)慎為主，觀望情緒甚濃。美棉方面，棉花價(jià)格也隨著天氣進(jìn)入寒冬，甚至冬眠。歐債毒瘤不斷擴(kuò)散并繼續(xù)主導(dǎo)美國(guó)股票和商品走勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)施加了不少壓力。12月初雖然全球六大央行聯(lián)合救市，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者警惕心態(tài)較濃，對(duì)救市舉措的效應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，利好作用恐怕只能是曇花一現(xiàn)。

更堅(jiān)實(shí)更持久的利好支撐自然要數(shù)國(guó)儲(chǔ)政策。但短暫刺激容易發(fā)揮效應(yīng)，卻難持續(xù)；長(zhǎng)期利好雖然更能給予市場(chǎng)信心，卻需要更多的耐心和更長(zhǎng)時(shí)間預(yù)熱。從9月份開始采摘新棉至今，國(guó)內(nèi)各主產(chǎn)棉區(qū)籽棉采摘工作已接近尾聲，收購(gòu)價(jià)格基本保持穩(wěn)定。內(nèi)地棉農(nóng)看跌后市，交售逐漸積極，棉企收購(gòu)量放大。 從啟動(dòng)收儲(chǔ)至今，每日企業(yè)交儲(chǔ)總量都不及國(guó)家計(jì)劃收儲(chǔ)量，但每日公布的國(guó)家日收儲(chǔ)計(jì)劃和庫(kù)容都在不斷擴(kuò)大。目前，國(guó)家日公布計(jì)劃收儲(chǔ)10萬(wàn)噸出頭，一般日成交量4-8萬(wàn)噸。計(jì)劃收儲(chǔ)的增大，顯示出國(guó)家穩(wěn)定棉市的決心，這對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期有明顯的作用。雖然截至12月1日，收儲(chǔ)總量已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)噸，約為我國(guó)棉花年消費(fèi)量的十分之一。但每日的收儲(chǔ)卻未見(jiàn)明顯放量，就算配合宏觀的短期利好，交儲(chǔ)企業(yè)也是平靜對(duì)待。

今年，紗布市場(chǎng)傳統(tǒng)的“金九銀十”行情徹底夭折，因銷售轉(zhuǎn)緩，市場(chǎng)庫(kù)存壓力增大。紡織企業(yè)普遍壓縮產(chǎn)能，降價(jià)銷貨，加之正值新棉上市高峰期，棉花期現(xiàn)價(jià)格聯(lián)動(dòng)下滑。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)11月份《中國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存報(bào)告》顯示，截至11月8日，被抽樣調(diào)查企業(yè)紗產(chǎn)銷率為100.1%，環(huán)比降低7.4個(gè)百分點(diǎn)，同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比近三年平均水平提高1.8個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存為17.4天銷售量，環(huán)比減少0.8天，同比增加9.2天，比近三年平均水平增加3.4天。布的產(chǎn)銷率為98.4%，環(huán)比降低10.6個(gè)百分點(diǎn)，同比降低2.6個(gè)百分點(diǎn)，比近三年平均水平降低2.9個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存為46.1天銷售量，環(huán)比減少1天，同比增加21天，比近三年平均水平增加10.2天。從今年4月開始，整個(gè)行業(yè)鏈難得的亮眼因素—紗產(chǎn)銷率11月結(jié)束了連續(xù)近6個(gè)月的上漲而出現(xiàn)下跌。布的產(chǎn)銷率變化與紗類似，也出現(xiàn)了拐點(diǎn)下降。

從整年的庫(kù)存水平來(lái)分析，2011年初，根據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)1月調(diào)查數(shù)據(jù)，棉花工業(yè)庫(kù)存為111.6萬(wàn)噸，截至目前，工業(yè)庫(kù)存較年初減少了約28.33萬(wàn)噸。對(duì)比往年，2007年11月工業(yè)庫(kù)存118萬(wàn)噸、2008年同期98.5萬(wàn)噸、2009年88.2萬(wàn)噸、2010年103萬(wàn)噸。相對(duì)而言，正常年份年初工業(yè)庫(kù)存與年末庫(kù)存相差不大，有時(shí)候年末庫(kù)存還呈現(xiàn)小增。但今年年末庫(kù)存處于相對(duì)歷史低位，且較年初減少較大。這從某種程度上反映了今年企業(yè)消耗了庫(kù)存之后，補(bǔ)貨并不積極，企業(yè)對(duì)下游后市缺乏信心，不愿意囤積存貨。這也凸顯了紡織銷售是目前制約棉價(jià)的一個(gè)相對(duì)重要因素。面對(duì)處于低位的庫(kù)存水平，如果下游出現(xiàn)好轉(zhuǎn)或者企業(yè)對(duì)后市信心增長(zhǎng)，拉動(dòng)的補(bǔ)貨需求將對(duì)棉價(jià)中期走勢(shì)起到關(guān)鍵的刺激作用，也是2011年值得留意的重點(diǎn)。