期貨中國專訪奚川：錢是賺不完的，但是輸?shù)猛?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2009-03-03 13:32:20 來源：期貨中國

期貨中國14：您是一個自信的人，請問是什么原因使您有如此大的信心？ 　　奚川：我是個唯物主義者，我相信物質(zhì)決定意識，技術(shù)決定信心，脫離了技術(shù)為基礎(chǔ)的信心是盲目的信心。我曾說過如果再給我70萬，我相信還是能做到7000萬的——這是我站在一個客觀的立場，對自己過去的交易歷程總結(jié)后得出的一個結(jié)論，而且這個結(jié)論還可以被我未來的交易歷程所證明。我認(rèn)為這跟信心沒太大關(guān)系。 　　期貨中國15：您在1998年涉足期貨市場，算起來也已經(jīng)超過10個年頭了，經(jīng)歷了中國期貨市場的起伏和波折，您有什么樣的感觸？ 　　奚川：賺到錢了很開心，驗證了我的投資理論的正確性很開心。 　　期貨中國16：現(xiàn)在您是期貨公司的金屬分析師，其實您早在1995年就進入了有色金屬的現(xiàn)貨領(lǐng)域，那在您眼中，期貨和現(xiàn)貨的研究上有什么相同性與不同之處？您更樂于投身于哪個領(lǐng)域？ 　　奚川：我是98年進入有色行業(yè)的，期貨就是一份標(biāo)準(zhǔn)化的買賣合同，它脫胎于現(xiàn)貨貿(mào)易，與現(xiàn)貨貿(mào)易沒有本質(zhì)上的差別，二者不可分割。有成熟期貨交易的現(xiàn)貨貿(mào)易，也會傳染上時間優(yōu)先價格優(yōu)先的交易原則，客戶忠誠度比較低。相比之下，我不太適合關(guān)系優(yōu)先人情優(yōu)先的傳統(tǒng)貿(mào)易。 　　期貨中國17：每個成功的交易者肯定都有一套屬于自己的交易規(guī)則，很多人從您平時的一些分析中認(rèn)為您的規(guī)則非常復(fù)雜，而您一直說自己的是簡單的包氏基本分析法，那現(xiàn)在能否和我們投資者簡單的介紹一下您的規(guī)則嗎？ 　　奚川：在《專業(yè)投機原理》這本書中講，投機中最重要的是“根據(jù)重點思考的能力”；在波士堂節(jié)目中，段永平講投資中最重要的是“理性”；證券市場周刊采訪李馳當(dāng)中有這樣一句話：人與人的差別不在于獲取信息能力的高低，而在于對信息的判斷不同。我認(rèn)為他們講的意思是接近的——即投資中最重要的是綜合分析能力。要講什么簡單規(guī)則的話，他們講不出來，或者說規(guī)則太多講不過來，我也一樣。 　　“包氏基本分析法”只是我的諸多規(guī)則其中之一，下面簡單介紹一下包氏基本分析法： 　　1、了解權(quán)威機構(gòu)的觀點 價格是人們交易的結(jié)果，人們根據(jù)各自掌握的知識進行交易，基本面中只有被人們了解的部分才會對價格產(chǎn)生作用。我們做基本面分析是為了賺錢而不是為了得諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎(這個難度就大了)，所以我們用不著身體力行滴去做非常深入的基本面研究，而應(yīng)著重了解市場的主流觀點。現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)信息這么發(fā)達，要做到這點太容易了。最簡單的辦法就是看看期貨經(jīng)紀(jì)公司的早報(千萬別看他們的日評)，早報內(nèi)容一般都是文摘，包括前晚國外期股市收市報告、主要經(jīng)濟指標(biāo)評述、行業(yè)新聞等等。這些都是翻譯文章，比如金屬方面基本是巴克萊、麥格里等等的知名分析師如何如何看，經(jīng)濟信息一般都是高盛、花旗、美林等機構(gòu)觀點，每天早上花5~10分鐘看一遍，基本面研究的第一步就做好了。 　　2、不要相信太遠的預(yù)期 人們一般的習(xí)慣是這樣：如果當(dāng)前形勢比較差，就會預(yù)期將來轉(zhuǎn)好，如果當(dāng)前形勢比較好，就會預(yù)期將來轉(zhuǎn)差。半年以上的預(yù)期大多不可靠。例如2001年美國經(jīng)濟衰退，年初預(yù)計下半年會好轉(zhuǎn)，4月份預(yù)計4季度好轉(zhuǎn)，到了7月又改口說到02年經(jīng)濟才會好。這種半年以上的預(yù)期萬萬不可當(dāng)真。換個角度看，這種預(yù)期包含的另一層意思就是說3~6個月時間內(nèi)經(jīng)濟是不會有明顯改觀的，從結(jié)果看這一時間段預(yù)期的可靠性相當(dāng)高。 　　3、預(yù)期的轉(zhuǎn)變也有趨勢，而且很少有振蕩 還是舉2001年的例子機構(gòu)最初預(yù)計2001年銅短缺40萬噸，當(dāng)然這是在2000年3季度以前了，后來美國經(jīng)濟不好了，改口說基本平衡，后來說可能過剩20萬噸，再后來是30萬噸......最后過剩了70萬噸。極少有這樣的情況：這個月機構(gòu)預(yù)測全年過剩10萬噸，下個月預(yù)測全年短缺5萬噸，再下個月又說全年過剩15萬噸。預(yù)期修正的趨勢性非常強，這反映了人類對客觀世界的認(rèn)識有一個循序漸進的過程。 　　4、理清因果關(guān)系 例如：股市和債市都是對利率敏感的東西，加息對股債市都是利空，但股債市的走勢卻是相反的。在這里，股市上升是加息的原因，加息是債市下跌的原因。所以，盡管加息對股市也是利空，但不可因加息而去做空股市(因果關(guān)系搞反了)，可以因加息而做空債市。 　　期貨中國18：您覺得會不會存在某個優(yōu)秀的規(guī)則適合所有的投資者，還是說每一位期貨交易者都需要有屬于自己的交易規(guī)則？ 　　奚川：有啊，我覺得像價值規(guī)律、價值投資、道氏理論、凱恩斯選美理論，都是經(jīng)過實踐驗證適合所有投資者的經(jīng)典理論，我覺得對于投資賺錢來說這些理論就像相對論對造原子彈一樣重要。造原子彈離不開相對論，但學(xué)會相對論到造出原子彈來還差著十萬八千里。前面講的那個包氏基本分析法，其實就是對凱恩斯選美理論和道氏理論的具體運用。我是學(xué)機械的，這個大概相當(dāng)于機械設(shè)計手冊吧。 　　期貨中國19：2月19日中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了上期所的鋼材期貨交易，鋼材期貨馬上就要與投資者們見面了，而您作為金屬分析師，應(yīng)該也對鋼材期貨的上市也做了一些準(zhǔn)備，請問您如何看待鋼材期貨的上市？ 　　奚川：不好意思,到目前為止我還沒什么準(zhǔn)備。 　　期貨中國21：談到金屬期貨不免會提到一個定價權(quán)問題，在國際市場中國大宗商品定價權(quán)的缺失使許多企業(yè)陷入被動的局面，而中國的期貨市場也或多或少的被外盤所影響，您同時還涉足外盤的交易，就您的交易經(jīng)歷來看，我國期貨市場與外盤的關(guān)聯(lián)度目前處于什么水平？隨著國際地位的提升，中國的定價權(quán)有否提高？ 　　奚川：定價權(quán)？我也有啊。每個市場的參與者都有權(quán)參與價格的制定，買賣雙方哪邊權(quán)力大一些要看買方市場還是賣方市場，也就是要看供需狀況，另外，行業(yè)集中度等方面的因素也需要考慮，跟國際地位關(guān)系不大。美國國際地位高吧，他也沒有辦法阻止房價下跌，智利國際地位低吧，但在銅市場上他就是有發(fā)言權(quán)。查爾斯.道說:市場最大級別的趨勢是不會被操縱的,我認(rèn)為只有按市場規(guī)律辦事，才能真正擁有定價權(quán)。 　　期貨中國21：您的賬戶還同時進行金屬外盤的操作，銅、鋁和鋅作為國內(nèi)金屬期貨市場的主力品種同時也是倫敦金屬交易所成交量最大的主力品種，請問2個交易所的合約操作方式上有什么不同？ 　　奚川：一、交易制度不同 　　SHFE是競價交易制度；LME以做市商交易制度為主。 　　競價交易制度交易成本較低，做市商制度更能夠解決流動性問題，滿足客戶多樣化的交易需求。 　　我們國家有證券、期貨市場的時間比較晚，都是用競價制度，通過電腦交易。而假如在100年前，沒有電腦的情況下，那是很難交易的。所以這時候有了一個做市商的制度，小的經(jīng)紀(jì)商參考做市商的雙邊報價，來跟客戶做對賭交易，通過凈頭寸管理，把較少的的交易指令匯總到大的經(jīng)紀(jì)商，最后到場內(nèi)對沖。從價格形成機制上區(qū)分，競價交易制度又叫做委托價格驅(qū)動制度，而做市商的交易制度叫做報價價格驅(qū)動制度。做市商是被動的對賭，又叫做莊家制度，它的交易信息也是真實的，一些流動性比較差的合約沒有投資者參與交易的時候成交量就是零。這不同于我們國內(nèi)的一些所謂的莊家，經(jīng)常在以自己為交易對象，自買自賣，制造虛假交易信息。目前國內(nèi)只有外匯交易是采用做市商交易制度。 　　二、合約設(shè)計不同 　　SHFE的標(biāo)準(zhǔn)合約的交貨期以月為單位，一個月交割一次；LME的標(biāo)準(zhǔn)合約的交貨期以日為單位，每個工作日都可以交割。因交貨時間不同，國內(nèi)現(xiàn)貨與期貨的價差變化比較頻繁，在臨近交割時，現(xiàn)貨價格與期貨價格會趨向一致；LME因為每天都有一個期貨合約，所以在一段時間內(nèi)期現(xiàn)價差比較穩(wěn)定，缺點是合約過與分散、流動性差，增加調(diào)期交易成本。 　　三、交易方式不同 　　LME以人工交易為主，混碼交易； 　　SHFE完全是電腦交易，一戶一碼，在交易達成的同時就明確頭寸的所有權(quán)，能夠有效避免操作者的道德風(fēng)險問題。 　　一戶一碼電腦交易的缺點是死板，無法針對不同的客戶給以信用額度；交易有開、平倉區(qū)別；較小的頭寸很難做平均價交易。 　　另外，LME有比較成熟的期權(quán)交易。期貨和現(xiàn)貨之間，沒有本質(zhì)上區(qū)別，期貨不過是在實貨貿(mào)易合同前面加上“標(biāo)準(zhǔn)化”和“交易所提供履約擔(dān)?！眱蓚€定語。而期權(quán)更接近于一個金融衍生品，它的標(biāo)的是一個權(quán)力，沒辦法在傳統(tǒng)經(jīng)濟里找到一個對應(yīng)的東西。 　　期權(quán)的合約比期貨更分散，同樣存在流動性的問題，國內(nèi)沒有做市商制度的話，期權(quán)交易的嘗試很難成功。 責(zé)任編輯：抱犢崮

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