2011年04月08日07:21  作者：朱金明

近期油脂有突破跡象,尤其是在美國大豆種植意向報告和季度庫存報告公布后,國內(nèi)油脂期價持續(xù)走強。筆者認為,美豆已顯示出上行動力不足,增添了國內(nèi)油脂后市的不確定性,短期內(nèi)油脂仍將維持振蕩整理格局。

種植意向及季度庫存報告奠定豆類中期強勢基礎

美國農(nóng)業(yè)部季度庫存報告顯示,美國大豆季度庫存為12.5億蒲式耳,市場預期為12.95億蒲式耳,去年同期為12.7億蒲式耳,這一數(shù)據(jù)低于市場預期,驗證了本年度大豆供需緊張的格局,這也是近月大豆強勢的直接原因。對于即將公布的4月供需報告,市場預期會下調(diào)美豆期末庫存至1.37億蒲,上月報告為1.4億蒲式耳。

同時,種植意向報告預測美豆種植面積為7660萬英畝,年比減少1%,略低于市場平均預測水平7687萬英畝。當然,最終的播種面積水平仍有調(diào)整要求。2000年來,我們將美豆實際種植面積、6月種植面積與3月報告種植面積比較得知,實際面積及6月報告較3月種植意向報告數(shù)據(jù)分別下調(diào)的年份有7年,增多的有4個年份。因此,眼下投資者需要密切關(guān)注的是美豆、玉米比價以及種植意向的變化。

南美豐產(chǎn)、新豆上市壓力限制美豆近期漲幅

前期的暴雨一度引起市場對巴西大豆收割進度以及產(chǎn)量的擔憂。但隨著降雨的緩解、收割進入“尾聲”,諸多分析機構(gòu)又開始紛紛上調(diào)南美大豆產(chǎn)量。巴西國家商品供應公司Conab最新報告顯示,2010/2011年度巴西大豆產(chǎn)量預計為7220萬噸,較其3月報告的7030萬噸提高將近3%。《油世界》稱,雖然暴雨影響了大豆收獲,但是一些觀察家認為,今年大豆產(chǎn)量仍可能達到7200萬噸。巴西分析機構(gòu)Agroconsult預計大豆產(chǎn)量將達到7270萬噸。因此,我們預計即將公布的4月份供需報告可能會上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至7100萬噸,阿根廷產(chǎn)量維持4950萬噸不變,從而使得4月份供需報告可能還會將全球大豆期末庫存上調(diào)約50萬噸。

基本面強弱不一,油脂間價差關(guān)系漸變

最近棕櫚油表現(xiàn)疲弱,而菜油則相對強勢。棕櫚油受制于出口疲弱與產(chǎn)量恢復,基本面偏弱,國內(nèi)外期價均一直處于相對弱勢。三月份棕櫚油產(chǎn)量有望提高,棕櫚油季節(jié)性低產(chǎn)期結(jié)束,油棕櫚樹通常自四月份到八月份期間生產(chǎn)更多的油棕櫚,供應大幅提高將壓制未來幾個月的價格。

相對而言,由于新季菜籽產(chǎn)量不容樂觀、播種面積連年減少,菜籽油基本面偏強。菜油偏強的基本面,加之國內(nèi)菜油現(xiàn)貨價格與豆油價格相比本就處于偏低水平,因此,菜油價格將保持堅挺。

維持振蕩偏多思路,逢低短線做多

技術(shù)上,短期內(nèi)美豆有望在1400美分一線振蕩,底部支撐1300,上方壓力1500美分,這將對國內(nèi)油脂產(chǎn)生直接指引。國內(nèi)油脂還將繼續(xù)受宏觀及產(chǎn)業(yè)政策引導,可嘗試以振蕩思路對待,即豆油1109在10100以下,菜油10300以下可短線逢低買入,而行情在3月初高點之上時不再追漲。