節(jié)后頭兩個(gè)交易日，大盤表現(xiàn)都明顯弱于節(jié)前。周一“開門紅”不單變成“開門綠”，期指更以近30點(diǎn)的下跌中陰線報(bào)收。昨日指數(shù)雖有所反復(fù)，但也弱勢(shì)明顯，尾盤的拉升亦缺少成交量的配合。

從節(jié)后走勢(shì)來(lái)看，大盤主要受制于兩個(gè)方面：一是技術(shù)上滬指2300－2360點(diǎn)一線所形成的壓力區(qū)間，不論在心理上還是實(shí)質(zhì)上都構(gòu)成了強(qiáng)大的上漲阻力；二是節(jié)前基本面利多預(yù)期的落空打擊了多頭主動(dòng)進(jìn)攻的積極性。

目前大盤依然存在上漲動(dòng)力，“開門綠”并不意味著本輪上漲的終結(jié)。從股市板塊輪動(dòng)的角度來(lái)看，首個(gè)交易日下跌過(guò)程中也不乏熱點(diǎn)出現(xiàn)，這意味著眾多的低估值的個(gè)股還處于被各路資金陸續(xù)發(fā)掘的過(guò)程之中，這也就意味著本輪反彈的一個(gè)根源——技術(shù)性超跌問(wèn)題并沒(méi)有得到較為完善的改觀。

資金面的松緊是當(dāng)下市場(chǎng)最為關(guān)注的問(wèn)題所在：

中美貿(mào)易戰(zhàn)再起，情況復(fù)雜化。中美貿(mào)易問(wèn)題在當(dāng)下對(duì)貨幣政策的影響是個(gè)很大的變局所在，可卻一直為大家所忽視。眾所周知，節(jié)前央行逆回購(gòu)很大程度上是因?yàn)橥鈪R占款的持續(xù)下降，但隨著中美貿(mào)易爭(zhēng)端的再起，央行的貨幣政策可能因此出現(xiàn)些許調(diào)整。

中美貿(mào)易一個(gè)很重要的問(wèn)題就是人民幣匯率問(wèn)題，隨著奧巴馬態(tài)度的強(qiáng)硬，人民幣升值預(yù)期在短期內(nèi)必將有所加大。美國(guó)承諾將維持超低利率至2014年，這很可能使得部分外流熱錢重新回流國(guó)內(nèi)，外匯占款問(wèn)題將得到極大改觀。從這兩點(diǎn)上來(lái)看，國(guó)內(nèi)的貨幣緊張狀況將有所改善，但如若我們仔細(xì)推敲則并不盡然。

首先，國(guó)內(nèi)通脹形勢(shì)一直不容樂(lè)觀。在抗通脹的背景下，貨幣政策一直處于左右徘徊之中，只以降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)，甚至應(yīng)用逆回購(gòu)此類短期貨幣工具。隨著外匯占款問(wèn)題的解決，銀行資金的緊張狀況將得到一定改觀，降準(zhǔn)也變得不用那么急切。

其次，國(guó)際板預(yù)期再度出現(xiàn)。同樣還是中美貿(mào)易關(guān)系，世界經(jīng)濟(jì)不容樂(lè)觀，中國(guó)是唯一可能的“拯救者”，而隨著美國(guó)的施壓，焦頭爛額的歐洲也難保不會(huì)跟進(jìn)，中國(guó)的化解之法除了在貨幣政策上“走出去”之外，“引進(jìn)來(lái)”恐怕也是中國(guó)所必須做在，起碼態(tài)度上要給國(guó)際一定的希望。因此，近日發(fā)改委對(duì)國(guó)際板的相關(guān)講話也就在情理之中了，估計(jì)相關(guān)喊話還會(huì)在不同場(chǎng)合遞次出現(xiàn)，國(guó)際板的威力相信大家記憶猶新。

再次，貨幣基本緊張政策不會(huì)得到根本放松。房地產(chǎn)是此次調(diào)控的重中之重，這和抗通脹的政府目標(biāo)相一致，而且更加具體化。以中國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)在國(guó)家經(jīng)濟(jì)中介入的深度來(lái)看，期望國(guó)家政策短期內(nèi)發(fā)生根本改變并不現(xiàn)實(shí)，因此預(yù)期貨幣政策出現(xiàn)急拐同樣也并不現(xiàn)實(shí)。

最后，世界經(jīng)濟(jì)的低迷令高速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)充滿迷霧。溫總理在經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上做出的“金融市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的講話具有很深的領(lǐng)導(dǎo)智慧，在此背景下，停發(fā)新股變得那么不現(xiàn)實(shí)，證監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)上市公司質(zhì)量的表態(tài)顯然更符合實(shí)際需要。

綜上所述，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿矛盾，如何既保發(fā)展又保民生，是政府經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之中的重中之重，在此背景下“拖字決”會(huì)是經(jīng)濟(jì)政策的首選。寄望于貨幣政策的激進(jìn)改變并不是那么現(xiàn)實(shí)，而貨幣政策的微調(diào)，只要經(jīng)濟(jì)發(fā)展允許，恐也是能緩則緩。未來(lái)的貨幣政策走向較為明晰，對(duì)于降息我們并不能期望太多，至于降準(zhǔn)可能視相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)有那么幾次，但是次數(shù)也不會(huì)太多，更不會(huì)密集。停發(fā)新股的類似傳聞在筆者看來(lái)則是不靠譜。

對(duì)于未來(lái)走勢(shì)，筆者認(rèn)為基調(diào)還是跌中有漲，緩慢盤升，但對(duì)于上漲預(yù)期則要有所降低，滬指2300—2360，期指IF1202合約的2500—2560重要壓力區(qū)間依然是關(guān)注的焦點(diǎn)所在。資金面的緊張?jiān)诙唐趦?nèi)難以得到明顯改觀，這又反過(guò)來(lái)影響了多頭的進(jìn)攻信心。