“收益風(fēng)險比”在期貨交易特別在期貨資產(chǎn)管理中是一個常見的概念,也是評估一個機(jī)構(gòu)或一個操盤手交易水平的重要指標(biāo)。收益風(fēng)險比可以用來評估一筆單子是否值得嘗試,也可以用來評估一段時間整個賬戶的表現(xiàn)。 年度收益風(fēng)險比的一般的算法是【年化收益率÷最大回撤率】,目前機(jī)構(gòu)和個人使用這一算法的比較多,而禾晟投資的毛宏發(fā)認(rèn)為這種不太合理,他提出了他認(rèn)為更合理的算法【(年度累計凈值-1)÷累計凈值的最大回撤值】。(注:當(dāng)年化收益率為0和負(fù)值時,計算收益風(fēng)險比意義不大,因此本文只討論年度盈利情況下的收益風(fēng)險比) 下面我們來舉例分析一下這兩種算法,看看哪一個更能體現(xiàn)交易者的水平,更能為投資人選交易人才服務(wù)。 假設(shè)有兩個賬戶,操作一年下來,賬戶A的凈值從1上升到1.8,凈值最高到過2,最大回撤為30%,從凈值1.5跌到過1.05,凈值的最大回撤值恰好是從1.5跌到1.05的0.45;賬戶B的凈值也是從1上升到1.8,凈值最高到過2,不同的是最大回撤為20%,從凈值1.5跌到過1.2,凈值的最大回撤值恰好是從1.5跌到1.2的0.3 那么賬戶A的收益風(fēng)險比,按照第一種算法為【80%÷30%】=2.667,按照第二種算法為【(1.8-1)÷(1.5-1.05)】=1.778 賬戶B的收益風(fēng)險比,按照第一種算法為【80%÷20%】=4,按照第二種算法為【(1.8-1)÷(1.5-1.2)】=2.667
假設(shè)另有兩個賬戶,操作一年下來,賬戶C的凈值從1上升到1.8,凈值最高到過2,最大回撤為30%,從凈值1.2跌到過0.84,而凈值的最大回撤值是0.4,就是發(fā)生在1.5跌到1.1;賬戶D的凈值也是從1上升到1.8,凈值最高到過2,不同的是最大回撤為20%,從凈值1跌到過0.8,而凈值的最大回撤值為0.4,發(fā)生在2跌到1.6 那么賬戶C的收益風(fēng)險比,按照第一種算法為【80%÷30%】=2.667,按照第二種算法為【(1.8-1)÷(1.5-1.1)】=2 賬戶D的收益風(fēng)險比,按照第一種算法為【80%÷20%】=4,按照第二種算法為【(1.8-1)÷(2-1.6)】=2
假設(shè)還有兩個賬戶,操作一年下來,賬戶E的凈值從1上升到2,凈值最高到過20,最大回撤為90%,從凈值20跌到2,凈值的最大回撤值恰好是從20跌到2的18;賬戶F的凈值也是從1上升到2,凈值最高到過2.2,不同的是最大回撤為10%,從凈值2跌到過1.8,凈值的最大回撤值恰好是從2跌到1.8的0.2 那么賬戶E的收益風(fēng)險比,按照第一種算法為【100%÷90%】=1.111,按照第二種算法為【(2-1)÷(20-2)】=0.0556 賬戶F的收益風(fēng)險比,按照第一種算法為【100%÷10%】=10,按照第二種算法為【(2-1)÷(2-1.8)】=5
由上述的三組例子,我們發(fā)現(xiàn),①同樣的收益率的兩個賬戶,回撤越大“收益風(fēng)險比”越小,甚至?xí)霈F(xiàn)很大的差別;②第二種算法的“收益風(fēng)險比”要比第一種小一點,即第二種算法對交易者盈利能力的評估更趨保守;③同樣的累計凈值的最大回撤值發(fā)生在凈值較高和凈值較低的不同時點,會影響第二種算法的結(jié)果。 我感覺這兩種算法沒有優(yōu)劣之分,投資者還可以有其他的算法,其實,重要的是對特定風(fēng)格的來說哪一種更適合,或許這兩種算法結(jié)合起來互為參考也未嘗不可。
沈良:期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn期貨之家網(wǎng)站www.7hhome.com創(chuàng)辦人 期貨中國網(wǎng)-股指期貨/商品期貨投資自由之路 期貨之家-期貨衍生品/期貨服務(wù)-網(wǎng)絡(luò)超市 責(zé)任編輯:翁建平 |
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