昨日期指繼續(xù)盤(pán)整，主力1203合約收盤(pán)下跌0.45%，幾乎以全天最低價(jià)收盤(pán)，主力合約成交量降幅超過(guò)15%。至此期指已經(jīng)連續(xù)四個(gè)交易日呈現(xiàn)盤(pán)整狀態(tài)，盤(pán)整區(qū)間不超過(guò)65個(gè)點(diǎn)。昨日主力合約全天呈現(xiàn)升水狀態(tài)，且盤(pán)中創(chuàng)下了57463手的持倉(cāng)高位。前20名會(huì)員持有空單40027手，持有多單32607手，且前兩大空頭國(guó)泰君安期貨(微博)和中證期貨均有加倉(cāng)舉動(dòng)。根據(jù)我們對(duì)于持倉(cāng)及期指的走勢(shì)統(tǒng)計(jì)，今日期指繼續(xù)下跌概率較大。

首先，前20名會(huì)員空單增加1023手，多單增加21手，也就是凈空持倉(cāng)增加1002手，這已經(jīng)是凈空單持續(xù)上升的第五個(gè)交易日。過(guò)去凈空加倉(cāng)同等幅度的情況下，次日期指下跌的概率達(dá)到了74%。凈空持倉(cāng)的變動(dòng)體現(xiàn)了前20名會(huì)員整體對(duì)于后市的看法，前20名會(huì)員的空單持有量占到總持倉(cāng)的81.4%，其中程度可見(jiàn)一斑。

其次，從前兩大空頭國(guó)泰君安期貨和中證期貨來(lái)看，兩者持有空單總量超過(guò)了12000手，處于歷史高位。如果按照收盤(pán)價(jià)來(lái)計(jì)算，兩個(gè)會(huì)員的持倉(cāng)保證金超過(guò)了16億元，而在上周五，兩家會(huì)員的總持倉(cāng)保證金只有7.69億元而已。短短四個(gè)交易日投入超過(guò)8.6億元，可見(jiàn)“空軍大佬”對(duì)于短期市場(chǎng)的看空情緒之高漲。

從過(guò)去的記錄看，中證期貨加上國(guó)泰君安的最高持倉(cāng)保證金在25億元左右，平均在13億元。也就是說(shuō)，雖然兩家會(huì)員的投資者對(duì)于后市看法偏空，但尚未動(dòng)用所有資金，還有加倉(cāng)空間。我們也發(fā)現(xiàn)，過(guò)去上兩個(gè)席位總空單超過(guò)12000手時(shí)，第二天期指下跌概率達(dá)到58%(從持倉(cāng)金額也可以得到類(lèi)似的結(jié)果)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與直觀感受比較符合。

基本面看來(lái)，PMI數(shù)據(jù)偏好，符合市場(chǎng)預(yù)期，從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，只有原材料庫(kù)存指數(shù)下降，其余各指數(shù)均不同程度上升。其中，新出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升幅度較大，超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)數(shù)據(jù)是一年以來(lái)最好的數(shù)據(jù)，然而市場(chǎng)卻不買(mǎi)賬。利好的PMI數(shù)據(jù)預(yù)示著未來(lái)基本面有持續(xù)向好的動(dòng)力，但難敵期指近期回踩的需要，期指短期繼續(xù)下探的概率較大。