七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

張仲健

業(yè)內(nèi)資深職業(yè)投資人。期貨程序化交易實(shí)踐者。1992年開(kāi)始進(jìn)入股票市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)，參與過(guò)國(guó)債現(xiàn)貨與期貨、商品期貨、恒生指數(shù)期貨、外匯交易，有較大資金操作經(jīng)驗(yàn)。能夠理性地對(duì)市場(chǎng)做出判斷，多年來(lái)盈利穩(wěn)定。在期貨市場(chǎng)的交易理念是：“右側(cè)交易，適時(shí)獲利，堅(jiān)決止損”。

張老師在文華財(cái)經(jīng)的平臺(tái)上開(kāi)發(fā)了“鱷魚(yú)圖”，以簡(jiǎn)單、清晰、明確的交易信號(hào)，合理地詮釋了金融市場(chǎng)上的價(jià)格運(yùn)動(dòng)規(guī)律。

訪談精彩語(yǔ)錄：

（股市）賺錢效應(yīng)在下降，盈利難度增加。

（期市）“羊”的比例在下降，“狼”的比例在增加。

程序化交易，它既是一門技術(shù)也是一門藝術(shù)。

做期貨，趨勢(shì)來(lái)了進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)能量衰減就選擇退場(chǎng)，并不是一定要等到反向信號(hào)出來(lái)。

我主張計(jì)算機(jī)輔助交易，不等于全自動(dòng)交易。

交易的實(shí)質(zhì)是在做概率游戲。

價(jià)格的運(yùn)行既有隨機(jī)性也有一定的規(guī)律。

K線是一門語(yǔ)言，你只有掌握了才能與它交流。

通過(guò)程序化交易的學(xué)習(xí)，你能提高與市場(chǎng)交流的能力。

我個(gè)人覺(jué)得程序化交易并不死板，程序化交易本身就是一種智慧。

實(shí)際上價(jià)格是有規(guī)律的，可以把價(jià)格看成大于零的位移，它和速度、加速度有關(guān)。首先要判斷方向，其次要判斷能量，當(dāng)方向、速度、加速度都一致，這時(shí)就可以放大膽子交易。

做技術(shù)分析就像醫(yī)學(xué)里的一套診斷系統(tǒng)。

發(fā)生突發(fā)重大事件時(shí)也可以對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行干預(yù)。不明朗可以先退出觀望。

資金量在100萬(wàn)以上的應(yīng)該關(guān)注3個(gè)以上的品種。資金量在5萬(wàn)以下關(guān)注1-2個(gè)品種就可以。50萬(wàn)只做股指期貨也不錯(cuò)。

全自動(dòng)交易對(duì)各方面的要求高一點(diǎn)，相對(duì)來(lái)說(shuō)半自動(dòng)的模型好寫(xiě)一些。

鱷魚(yú)交易法則認(rèn)為市場(chǎng)70%到85%是震蕩的，15%到30%是有趨勢(shì)的，在沒(méi)有趨勢(shì)的前提下就休息，有趨勢(shì)的時(shí)候就交易。

鱷魚(yú)交易法則的核心是“市場(chǎng)告訴我們什么，我們就做什么”，洛氏霍克交易法的核心是做相對(duì)確定的交易，盡量不發(fā)生交易虧損。

程序化要穩(wěn)定收益一定要多品種多周期。

能量是領(lǐng)先于價(jià)格的。

做減法的指標(biāo)是領(lǐng)先指標(biāo)，做加法的是滯后指標(biāo)。

沒(méi)有一套系統(tǒng)能解決所有的交易問(wèn)題。

把握不大的交易倉(cāng)位要嚴(yán)格控制。當(dāng)盲雞行情來(lái)了，就應(yīng)該放大倉(cāng)位，但最好不要拼死一博。

用模型組合與時(shí)間周期組合解決模型失效問(wèn)題。

這個(gè)市場(chǎng)明星很多，壽星不多。能掙大錢是他們的福氣，我不會(huì)眼紅。

這個(gè)市場(chǎng)如果老老實(shí)實(shí)做肯定能有點(diǎn)盈利，就怕隨便亂做。

我認(rèn)為鱷魚(yú)跟海龜結(jié)合起來(lái)比較好。

期貨中國(guó)1、張老師您好，感謝您在百忙之中接受期貨中國(guó)網(wǎng)的專訪。您從92年開(kāi)始進(jìn)入股票期貨市場(chǎng)，這些年來(lái)，您感覺(jué)中國(guó)股市的最大變化是什么？中國(guó)期市的最大變化是什么？

張仲健：中國(guó)股票市場(chǎng)這幾年變化很大，發(fā)展很快，上市公司數(shù)量巨增，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)在下降，盈利難度增加。

中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展也很快，上了許多新品種，市場(chǎng)參與者素質(zhì)明顯提高。市場(chǎng)中“羊”的比例在下降，“狼”的比例在增加，交易手段與方法豐富了許多。

期貨中國(guó)2、您從哪一年開(kāi)始研究程序化交易？您現(xiàn)在是否所有的交易都執(zhí)行程序化指令？

張仲健：我是2003年開(kāi)始接觸到程序化交易。我個(gè)人推崇計(jì)算機(jī)輔助交易。我不會(huì)執(zhí)行所有的程序化交易指令。

期貨中國(guó)：請(qǐng)問(wèn)您為什么選擇性地執(zhí)行指令？

張仲?。阂膊皇峭耆@樣，比如說(shuō)我現(xiàn)在跟你認(rèn)識(shí)，我只要見(jiàn)到你，我就能知道你叫沈良，但是我用個(gè)模型識(shí)別就很困難了，這個(gè)模型我也不一定做得出來(lái)。程序化交易，它既是一門技術(shù)也是一門藝術(shù)，有些東西可能一目了然，但是要寫(xiě)成程序就很困難，而且各人的條件不同，有些人的計(jì)算機(jī)水平好一點(diǎn)，有些人數(shù)理水平好一點(diǎn)，從圖形轉(zhuǎn)化成數(shù)字相對(duì)困難。一般的期貨投資者，我主張用趨勢(shì)模型?？梢詧?zhí)行全自動(dòng)，趨勢(shì)來(lái)了，讓它自動(dòng)進(jìn)場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)做期貨，趨勢(shì)來(lái)了進(jìn)場(chǎng)，當(dāng)能量衰減就選擇退場(chǎng)，并不是一定要等到反向信好出來(lái)，等反向信號(hào)出來(lái)可能原來(lái)趨勢(shì)已經(jīng)破壞，兩頭的損失比較大，中間賺的比較小，甚至兩邊一減利潤(rùn)就沒(méi)了。小周期做趨勢(shì)的模型做出來(lái)總是虧錢的多，因?yàn)樾≈芷谮厔?shì)不明確，被來(lái)回洗的概率高。所以進(jìn)場(chǎng)的時(shí)候比較順利地進(jìn)去，進(jìn)去了感覺(jué)不舒服了就出來(lái)，從這個(gè)角度我不主張完全按信號(hào)執(zhí)行,有方向信號(hào)就進(jìn)去，沒(méi)有到止損也可以出來(lái)，我認(rèn)為這樣的交易方法比較好，所以我主張計(jì)算機(jī)輔助交易，不等于全自動(dòng)交易。

期貨中國(guó)3、您為什么選擇程序化交易？程序化交易的好處有哪些？

張仲健：豐富自己的交易，提高對(duì)市場(chǎng)認(rèn)知水平。交易的實(shí)質(zhì)是在做概率游戲。價(jià)格的運(yùn)行既有隨機(jī)性也有一定的規(guī)律。通過(guò)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的研究能發(fā)現(xiàn)其中的規(guī)律。K線是一門語(yǔ)言，你只有掌握了才能與它交流。通過(guò)程序化交易的學(xué)習(xí)，你能提高與市場(chǎng)交流的能力?，F(xiàn)在的市場(chǎng)中有人走入程序化研究的誤區(qū)，希望能找到一個(gè)模型戰(zhàn)勝市場(chǎng)。更有一些人搞偽程序化交易。

期貨中國(guó)：有些人在搞偽程序化交易，請(qǐng)問(wèn)什么叫做“偽程序化交易”?

張仲?。?/strong>他可能以程序化的名義去吸引客戶，并不是用程序交易去做交易。有兩種情況，第一種，過(guò)度模擬過(guò)去的歷史數(shù)據(jù)做出來(lái)的模型，未來(lái)未必適用，但能忽悠人。第二種，在模型里使用未來(lái)函數(shù)，測(cè)試很好，看上起效益很好，然后去吸引客戶。另外，有一些人打著程序化交易的旗號(hào)，直接在圖上標(biāo)上這個(gè)地方買那個(gè)地方賣，這種畫(huà)個(gè)信號(hào)就算程序化交易，對(duì)實(shí)戰(zhàn)沒(méi)有意義，甚至起到了欺騙的作用。所以我把這些情況定義為偽程序化交易。

期貨中國(guó)4、有人說(shuō)程序化交易死板，抹煞了人的智慧和能動(dòng)性，對(duì)此您怎么看？

張仲?。何覀€(gè)人覺(jué)得程序化交易并不死板，程序化交易本身就是一種智慧。這個(gè)市場(chǎng)許多虧損都是隨意交易的結(jié)果。

期貨中國(guó)5、一套完整的程序化交易系統(tǒng)應(yīng)該包括哪幾個(gè)部分？您覺(jué)得其中哪個(gè)部分最為重要？

張仲?。?/strong>首先要對(duì)市場(chǎng)的狀態(tài)有個(gè)客觀的評(píng)判，在客觀評(píng)判市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，有完善的資金管理系統(tǒng)與策略管理系統(tǒng)。

哪一個(gè)部分最重要?jiǎng)t很難說(shuō)，首先如果你沒(méi)有一套客觀的系統(tǒng)，就不會(huì)盈利，第二在客觀評(píng)價(jià)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，實(shí)際上價(jià)格是有規(guī)律的，可以把價(jià)格看成大于零的位移，它和速度、加速度有關(guān)。首先要判斷方向，其次要判斷能量，當(dāng)方向、速度、加速度都一致，這時(shí)就可以放大膽子交易。我們做技術(shù)分析就像醫(yī)學(xué)里的一套診斷系統(tǒng)，首先要診斷才知道情況怎么樣，然后考慮該怎么做。也像打仗，首先分析敵我之間力量的對(duì)比，包括地形、地貌，然后決定什么時(shí)候打，如果錯(cuò)了怎么退出來(lái)。一定要說(shuō)哪個(gè)部分重要，很難量化，有人說(shuō)技術(shù)分析占10%，資金管理70%，我覺(jué)得這都不可取，就像一場(chǎng)戰(zhàn)役，只要一個(gè)環(huán)節(jié)出問(wèn)題，就會(huì)很困難。就像毛主席過(guò)去打仗，他弱的時(shí)候就5比1和你打，一旦不是這個(gè)比例就撤，到了解放戰(zhàn)爭(zhēng)后期，就無(wú)所謂幾比幾了，誰(shuí)贏了就是誰(shuí)的天下，有必要放手一搏，所以有的時(shí)候資金量可以大一點(diǎn)，有的時(shí)候資金量要小一點(diǎn)，一定要量化，我覺(jué)得很困難。

期貨中國(guó)6、一般來(lái)說(shuō)，程序化交易者是不看基本面的，您是否完全不看基本面？基本面信息的變化，對(duì)您的交易會(huì)不會(huì)產(chǎn)生影響？

張仲?。?/strong>我不是生活在真空中，基本面的重大變化一定會(huì)在程序化交易中表現(xiàn)出來(lái)。發(fā)生突發(fā)重大事件時(shí)也可以對(duì)交易系統(tǒng)進(jìn)行干預(yù)。不明朗可以先退出觀望。