七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀(guān)點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

陸堅(jiān)

唯道投資總經(jīng)理，美國(guó)加州州立大學(xué)電腦科學(xué)與金融碩士學(xué)位，十幾年股票交易經(jīng)歷，5年期貨程序化實(shí)盤(pán)交易，使用TB程序化交易，自主研發(fā)五十多套程序化策略。七禾網(wǎng)程序化排行榜實(shí)盤(pán)帳號(hào)“深藍(lán) 2”,2016年程序化排行榜業(yè)績(jī)排名第八名。

精彩觀(guān)點(diǎn)：

程序化交易比較客觀(guān)，最有用的是在一個(gè)策略還未使用前就能看到歷史回測(cè)效果。

如果我是一個(gè)普通的初學(xué)者，那我就拿別人的源碼，一段段看一行行學(xué)，看下單的指令怎么寫(xiě)，平倉(cāng)的指令怎么寫(xiě)，判斷、循環(huán)等等都是如何來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

我們散戶(hù)一定是比機(jī)構(gòu)操作靈活，資金量小很多，那就只能做機(jī)構(gòu)看不上的東西，或者他們不愿意涉及的策略。

越來(lái)越多的人開(kāi)始使用程序化交易，于是賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就越來(lái)越少。

程序化策略的同質(zhì)性很高，盈利也就越來(lái)越難，有可能會(huì)像國(guó)外一樣，趨勢(shì)性策略失效加快。

雖然一個(gè)商品的漲跌是自然規(guī)律，不是交易所能夠干預(yù)的，但是監(jiān)管可以影響走勢(shì)的流暢度。

就現(xiàn)在(商品期貨市場(chǎng))的情況來(lái)看，只有減倉(cāng)后慢慢等行情。

如果有行情的時(shí)候，一個(gè)不好的交易系統(tǒng)也能賺到錢(qián)，但是好系統(tǒng)與不好系統(tǒng)的差別就在于，等行情走了你就會(huì)把賺來(lái)的都再賠進(jìn)去。

一個(gè)新品種上市往往能走出一波趨勢(shì)行情來(lái)。

我是根據(jù)歷史回測(cè)效果來(lái)選擇品種，如果回撤一旦加大，我可能會(huì)把這個(gè)品種停止。

倉(cāng)位上我也會(huì)有不同的配置方法。比如有固定金額法，固定止損法。

我在國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)賺錢(qián)的策略拿到國(guó)外市場(chǎng)就賺不到錢(qián)，而在國(guó)外市場(chǎng)盈利的策略拿到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也無(wú)法盈利。

我在參與國(guó)外的原油期貨，國(guó)外是23小時(shí)交易，連續(xù)性更好。

我對(duì)今年國(guó)內(nèi)的商品期貨也沒(méi)有太大的期望，現(xiàn)在的資金配比上更偏重于國(guó)外的商品期貨。

我更想找到一個(gè)期現(xiàn)套利的模式，這樣不用經(jīng)常換合約，相對(duì)來(lái)說(shuō)就比較穩(wěn)定，而換合約大部分情況下是損耗。

我在設(shè)計(jì)系統(tǒng)的時(shí)候往往是先確定勝率，再來(lái)探討盈虧比，無(wú)論勝率是多少，我都有可能做出成功的系統(tǒng)。

一般比較正常的趨勢(shì)交易策略勝率在40%左右，那盈虧比在2：1左右都是賺錢(qián)的，但是我也有系統(tǒng)可以做到60%的成功率，這種系統(tǒng)地盈虧比哪怕在1：1都是賺錢(qián)的。

我資金管理的基礎(chǔ)就是凱利公式，勝率-（落敗率/賠率），這個(gè)結(jié)果實(shí)際算出來(lái)的是你在一筆交易中可以虧損的倉(cāng)位。

凱利公式的成功是建立在可以一直下注，才有機(jī)會(huì)翻本贏，放在期貨上30%、40%勝率的系統(tǒng)，如果連輸10次，那你翻本的機(jī)會(huì)可能都沒(méi)有了。

中國(guó)股市走的不好就是因?yàn)槿卞X(qián)，現(xiàn)在有個(gè)明顯的特征是板塊輪動(dòng)，實(shí)際就是現(xiàn)存的錢(qián)在各個(gè)板塊間流動(dòng)，導(dǎo)致板塊輪番上漲。

在A股市場(chǎng)我是不會(huì)長(zhǎng)期持股的，長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)太大。

在A股市場(chǎng)很容易出現(xiàn)一些看似業(yè)績(jī)很好的企業(yè)，突然就變成了一顆地雷。所以我雖然也是通過(guò)報(bào)表來(lái)挖掘企業(yè)的價(jià)值，但是又結(jié)合了程序化中的技術(shù)指標(biāo)，一旦技術(shù)上破位，我一定就賣(mài)出了。

我目前持有的是片仔癀、中國(guó)國(guó)旅、通策醫(yī)療。

在A股市場(chǎng)我就看兩個(gè)指標(biāo)，一是利潤(rùn)率，我要找的是穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)；二是凈資產(chǎn)收益率，就是看一個(gè)公司能否高效率賺錢(qián)。

我做美股的時(shí)候其實(shí)更簡(jiǎn)單，最主要就是看一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品能不能被你認(rèn)可，能不能或者周?chē)说南矚g。

做交易一直是如履薄冰，曾經(jīng)賺錢(qián)也不代表未來(lái)能賺錢(qián)，哪怕再好的策略有可能說(shuō)失效就失效了。

七禾網(wǎng)1、據(jù)了解您在進(jìn)入資本市場(chǎng)之前是從事建材行業(yè)，是在何種機(jī)緣巧合下轉(zhuǎn)入金融行業(yè)，并且開(kāi)始專(zhuān)職做交易？

陸堅(jiān)：我曾經(jīng)在一個(gè)朋友的介紹下做過(guò)白銀、原油的現(xiàn)貨代理商，但是后來(lái)發(fā)現(xiàn)在我們這里開(kāi)戶(hù)的客戶(hù)都是虧錢(qián)的。當(dāng)時(shí)內(nèi)心有一些負(fù)罪感，原本讓他們開(kāi)戶(hù)是為了讓他們賺錢(qián)，結(jié)果都虧錢(qián)了。所以覺(jué)得這個(gè)業(yè)務(wù)也不能做，此外我也想找到一個(gè)方法，能夠讓來(lái)我這兒開(kāi)戶(hù)的人賺錢(qián)，從那時(shí)候起我才開(kāi)始接觸程序化。

七禾網(wǎng)2、您進(jìn)入期貨市場(chǎng)的時(shí)間并不算太長(zhǎng)，目前基本是采用程序化交易。相對(duì)于主觀(guān)交易，您為何更青睞于程序化交易？

陸堅(jiān)：程序化交易比較客觀(guān)，最有用的是在一個(gè)策略還未使用前就能看到歷史回測(cè)效果。如果沒(méi)有回測(cè)，那么一個(gè)策略即使實(shí)盤(pán)跑了幾個(gè)月我心里還是沒(méi)有底，哪怕這幾個(gè)月是賺錢(qián)的，也不知道后面會(huì)怎么樣。用了程序化之后，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)有時(shí)候一個(gè)策略哪怕讓你賺了六個(gè)月、一年都不一定是個(gè)好策略，可能剛好碰到了一段讓你賺錢(qián)的行情，后面有輸更多的行情在等著你。

七禾網(wǎng)3、您在校期間學(xué)習(xí)的是金融學(xué)與電腦科學(xué)，對(duì)于研究程序化交易來(lái)說(shuō)有一定優(yōu)勢(shì)，那您認(rèn)為對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，學(xué)習(xí)程序化交易的門(mén)檻高嗎？需要如何自學(xué)？

陸堅(jiān)：由于我在校期間有基礎(chǔ)，所以上手程序化還是很快的。對(duì)于沒(méi)有接觸過(guò)編程的人來(lái)說(shuō)，稍稍會(huì)有一些困難。但是如果我是一個(gè)普通的初學(xué)者，那我就拿示范的源碼，一段段看一行行學(xué)，看下單的指令怎么寫(xiě)，平倉(cāng)的指令怎么寫(xiě)，判斷、循環(huán)等等都是如何來(lái)實(shí)現(xiàn)的。學(xué)會(huì)了之后就一點(diǎn)點(diǎn)加入自己的想法寫(xiě)，所以雖然可能難一些，但也不是學(xué)不會(huì)。而且現(xiàn)在市場(chǎng)上培訓(xùn)也很多，想學(xué)還是有很多機(jī)會(huì)的。如果靠程序化嘗到甜頭了，就會(huì)有更大的興趣去學(xué)，不然可能會(huì)覺(jué)得有些麻煩。

七禾網(wǎng)4、如今越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)都在運(yùn)用程序化交易，那么對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，要如何提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，不被市場(chǎng)淘汰？

陸堅(jiān)：不光是國(guó)內(nèi)，國(guó)外的程序化應(yīng)用更為普遍。作為散戶(hù)，是無(wú)法去和機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的。我們要去思考，機(jī)構(gòu)用的是哪方面的程序，那我們就不能在同一方面與他們競(jìng)爭(zhēng)。機(jī)構(gòu)都是大資金，那么他們一定是大周期在交易?；蛘咚麄兙透纱嘧龈哳l，要很強(qiáng)的技術(shù)力量和硬件設(shè)備做支撐。我們散戶(hù)一定是比機(jī)構(gòu)操作靈活，資金量小很多，那就只能做機(jī)構(gòu)看不上的東西，或者他們不愿意涉及的策略。

七禾網(wǎng)5、程序化交易中很大一部分是趨勢(shì)跟蹤策略。眾所周知，趨勢(shì)跟蹤策略在2016年表現(xiàn)極為亮眼，在2017年差強(qiáng)人意，而今年則是表現(xiàn)非常不好的一年。您認(rèn)為造成這個(gè)現(xiàn)象的原因是什么？

陸堅(jiān)：這種擔(dān)心其實(shí)我?guī)啄昵熬痛嬖诹?。因?yàn)楫?dāng)時(shí)把應(yīng)用在國(guó)內(nèi)商品上的策略放到國(guó)外市場(chǎng)去測(cè)試，都是不能盈利，唯一表現(xiàn)還可以的是有色金屬。我當(dāng)時(shí)覺(jué)得很疑惑，即便是調(diào)整參數(shù)都無(wú)法調(diào)出盈利的策略。還有個(gè)特殊之處就在于，在上世紀(jì)80年代以前，這些策略在國(guó)外商品都是可以盈利的，80年代后開(kāi)始失效。而正好電腦的普及應(yīng)用是在上世紀(jì)80年代，國(guó)外越來(lái)越多的人開(kāi)始使用程序化交易，于是賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就越來(lái)越少。

在我們國(guó)家，原來(lái)大家都是手工主觀(guān)交易，近幾年來(lái)越來(lái)越多的人開(kāi)始使用程序化交易。程序化策略的同質(zhì)性很高，盈利也就越來(lái)越難，有可能會(huì)像國(guó)外一樣，同質(zhì)化的趨勢(shì)性策略加速失效。最典型的例子是螺紋鋼，之前十年內(nèi)策略都非常有效，但是就從去年年底開(kāi)始，表現(xiàn)一直不好。鐵礦石原先也是非常賺錢(qián)的一個(gè)品種，但是從今年6月1號(hào)開(kāi)始，允許境外投資者參與交易，行情開(kāi)始較多時(shí)間處于震蕩。

此外，還有一點(diǎn)影響行情走勢(shì)的是交易所的監(jiān)管。前幾年有很多品種有大起大落的行情，那時(shí)交易所的管控經(jīng)驗(yàn)也不足，往往反應(yīng)過(guò)來(lái)時(shí)已經(jīng)走完一大波行情了。而現(xiàn)在市場(chǎng)稍有異動(dòng)，就調(diào)整保證金、平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)。雖然一個(gè)商品的漲跌是經(jīng)濟(jì)規(guī)律，不是交易所能夠干預(yù)的，但是監(jiān)管可以影響走勢(shì)的流暢度。對(duì)于程序化來(lái)說(shuō)，流暢上漲和震蕩上漲的收益相差還是很多的，甚至結(jié)果截然不同。

七禾網(wǎng)6、就您個(gè)人交易的情況來(lái)看，近幾年表現(xiàn)如何？對(duì)于今年商品期貨的“困境”，您是如何應(yīng)對(duì)的？

陸堅(jiān)：首先我是減倉(cāng)了，因?yàn)樵谕獗P(pán)商品上我交易的業(yè)績(jī)不錯(cuò)，所以在國(guó)外商品期貨上增加了倉(cāng)位。我認(rèn)為就現(xiàn)在的情況來(lái)看，只有減倉(cāng)后慢慢等行情。對(duì)于我們交易者來(lái)說(shuō)，收益都是行情給的，沒(méi)有行情的時(shí)候你的系統(tǒng)再好都沒(méi)有辦法盈利。如果有行情的時(shí)候，一個(gè)不好的交易系統(tǒng)也能賺到錢(qián)，但是好的系統(tǒng)與不好的系統(tǒng)差別就在于，等行情走了你就會(huì)把賺來(lái)的都再賠進(jìn)去。我們的交易系統(tǒng)應(yīng)該在行情好的時(shí)候能多賺錢(qián)，行情不好的時(shí)候能夠少虧。

七禾網(wǎng)7、不難發(fā)現(xiàn)，今年表現(xiàn)突出的一些賬戶(hù)，無(wú)疑都參與了明星品種——蘋(píng)果。您是否有參與？有不少程序化交易者在早前沒(méi)有交易蘋(píng)果期貨的原因是新品種上市，數(shù)據(jù)不夠多，因此錯(cuò)過(guò)了行情。您在程序化交易中是如何處理新品種的？

陸堅(jiān)：沒(méi)有參與。新品種上市時(shí)間短，對(duì)于程序化來(lái)說(shuō)，有時(shí)候由于數(shù)據(jù)少連均線(xiàn)都畫(huà)不出來(lái)，程序就跑不起來(lái)。我現(xiàn)在在反思這個(gè)問(wèn)題，可能這也是不對(duì)的，因?yàn)橐粋€(gè)新品種上市往往能走出一波趨勢(shì)行情來(lái)，所以今后如果有新品種上市的話(huà)，我會(huì)選擇輕倉(cāng)參與觀(guān)察。

七禾網(wǎng)8、除蘋(píng)果外，今年白糖、橡膠的跌勢(shì)也較為流暢，棉花也在5月有一波沖高行情。對(duì)于程序化交易來(lái)說(shuō)，能否在商品整體震蕩的環(huán)境下，選出這些有獨(dú)立走勢(shì)的品種？

陸堅(jiān)：我也一直在研究，提前篩選，找出有潛在趨勢(shì)行情的品種，但是到目前來(lái)說(shuō)也沒(méi)找到一個(gè)非常好的辦法。

七禾網(wǎng)9、在國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)，您目前主要做哪些品種？各個(gè)品種間的倉(cāng)位會(huì)有差異嗎？是否會(huì)參考一些基本面的因素去選擇板塊或者品種？

陸堅(jiān)：我目前國(guó)內(nèi)商品期貨參與有十幾個(gè)品種，黑色系品種、化工類(lèi)品種、棉花、橡膠等等。我是根據(jù)歷史回測(cè)效果來(lái)選擇品種，同時(shí)也在觀(guān)察每一個(gè)品種，如果回撤一旦加大，我可能會(huì)把這個(gè)品種停止。

倉(cāng)位上我也會(huì)有不同的配置方法。比如有固定金額法，一個(gè)品種給十萬(wàn)，另一個(gè)過(guò)往效益更好的品種給二十萬(wàn)。還有比如是固定止損法，假設(shè)一個(gè)品種一萬(wàn)止損，根據(jù)止損來(lái)倒推開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)位。

基本上不考慮基本面因素。

七禾網(wǎng)10、據(jù)了解您目前也有在參與外盤(pán)商品期貨，主要是參與哪些品種的交易？

陸堅(jiān)：主要是原油、黃金，少量國(guó)外的股指期貨。