七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

何巍

合肥人，網(wǎng)絡(luò)昵稱：廬州癡人。中玨投資基金投資總監(jiān)，從事職業(yè)交易12年。公司管理產(chǎn)品獲2017年度私募排排網(wǎng)全國冠軍，2018年度（第十三屆）中國私募基金風(fēng)云榜優(yōu)秀投顧。曾在2015年到2017年間，網(wǎng)絡(luò)實(shí)盤展示交易兩年收益率超過200%。操作風(fēng)格穩(wěn)健，以技術(shù)分析為主，采用半自動(dòng)程序化的交易方式，最大回撤常年保持在15%以內(nèi)。

精彩觀點(diǎn)：

我的交易風(fēng)格就是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下再追求絕對化收益，比較符合機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格。

商品市場結(jié)構(gòu)特征（成交量、持倉量、波動(dòng)性等）時(shí)刻在變，甚至規(guī)則都在變，只有去不斷的調(diào)整升級自己的交易系統(tǒng)才能在這個(gè)市場上長久存活下來。

不要在乎一次交易的輸贏，關(guān)鍵是你是否一如既往的遵守規(guī)則。

學(xué)會心平氣和的去“等待”機(jī)會，而自己不覺得是“忍耐”。

期貨只是一種生活方式，生活需要平衡，不要太深陷其中。

要通過多策略、多品種的合理配置，多策略基金策略之間的相關(guān)性較低，不同策略的組合可以更好地降低組合整體的波動(dòng)，應(yīng)對不同的市場環(huán)境，從而達(dá)到穩(wěn)健收益的效果。

控制我認(rèn)為分為四點(diǎn):一為情緒控制，二為節(jié)奏控制，三為資金控制，四為虧損控制。

我是把期貨市場當(dāng)作用一生的事業(yè)來對待，當(dāng)你站在一生的高度來對待期貨投資，你就會把期貨作為長期投資理財(cái)?shù)墓ぞ?，你的心態(tài)也會平和，內(nèi)心不會過于的浮躁，對于一時(shí)的得與失都會坦然面對。

如果系統(tǒng)給出多個(gè)相同板塊的品種進(jìn)場信號，我們會通過每個(gè)品種的結(jié)構(gòu)特征來人工過濾出相對最優(yōu)的品種介入。

我認(rèn)為市場行為包含一切信息，利多或是利空的消息最終都會反映在盤面中，如果盤面沒有得到基本面消息的呼應(yīng)，也就是此消息得不到資金的認(rèn)可。

我對于單筆交易是有兩條風(fēng)險(xiǎn)控制紅線的，一是當(dāng)形態(tài)出現(xiàn)原持倉方向明顯改變時(shí)不論盈虧一律離場，二是比例止損紅線，當(dāng)單筆交易虧損額度超過總資金的2%時(shí)必須離場。

整體資金我們采用 “贏沖虧縮”的資金管理策略，當(dāng)資金曲線出現(xiàn)一定比例回撤時(shí)，所有品種開倉倉位按照相應(yīng)比例縮小。

趨勢交易歸根就是一句話：抗的住震蕩，拿的住趨勢。

在震蕩行情里要想活下來，必須依靠合理的資金管理，在試錯(cuò)的時(shí)候用小倉位來減低試錯(cuò)成本。

通過對指數(shù)的交易，可以很好的感覺到股市的節(jié)奏，當(dāng)大勢走強(qiáng)的時(shí)候來臨，我也一定會在市場里面參與的。

我對于外匯交易是情有獨(dú)鐘的，因?yàn)槠淞己玫内厔葑邉?，?yīng)該是趨勢交易者們最喜歡的交易市場了。

在交易系統(tǒng)里加入對信號品種進(jìn)行人工過濾的因素，通過對歷史數(shù)據(jù)、成交量持倉量等大數(shù)據(jù)分析后優(yōu)選出相對最佳的品種入場。

在網(wǎng)絡(luò)上曬曬單，一來可以結(jié)交朋友，二來可以傳遞自己的理念，三來可以起到自我監(jiān)督的作用。

每天不需要花費(fèi)過多的精力去研究各種數(shù)據(jù)各種消息，只要從思想上接受長期穩(wěn)健投資回報(bào)的投資理念，期貨完全可以成為一項(xiàng)穩(wěn)健理財(cái)工具。

技術(shù)在整個(gè)交易過程中不是最重要的。

期貨誕生的本質(zhì)是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，然而非理性投機(jī)卻讓期貨變成了極具風(fēng)險(xiǎn)的市場，杠桿不但可以放大利潤和風(fēng)險(xiǎn)，也可以放大人的欲望和人性。

冷靜而理性的交易是在期貨市場上保持長期盈利的基本素質(zhì)。

研究和分析每一筆交易結(jié)果是收盤后的必修課，每一筆交易是否對錯(cuò)與交易結(jié)果盈虧沒有必然關(guān)系，而與是否準(zhǔn)確執(zhí)行交易計(jì)劃有關(guān)。

為結(jié)交專業(yè)人士及培養(yǎng)吸納優(yōu)秀交易人才，2019年2月16-17日何巍老師將進(jìn)行趨勢策略首期密訓(xùn)班，詳情請【點(diǎn)擊查看】

七禾網(wǎng)1、何總您好！感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。兩年前您還是以個(gè)人盤手的身份接受了七禾網(wǎng)的采訪，后是緣何加入了私募機(jī)構(gòu)？ 

何巍：非常感謝七禾網(wǎng)時(shí)隔兩年后再次與我進(jìn)行深入對話，這兩年來期貨市場發(fā)生了很多很多的事情，我個(gè)人也變化的比較大。正如您所說，兩年前我還是個(gè)普通的個(gè)人投資者，而現(xiàn)在進(jìn)入了私募基金行業(yè)。之所以從個(gè)人轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)也是發(fā)展的必然結(jié)果，本身我的交易風(fēng)格就是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下再追求絕對化收益，比較符合機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)格。在這樣的投資理念下交易所產(chǎn)生的收益率在小資金上遠(yuǎn)沒有在大資金上的威力更大，所以選擇了進(jìn)入私募機(jī)構(gòu)來謀求更大的發(fā)展空間。

七禾網(wǎng)2、您認(rèn)為在以私募機(jī)構(gòu)發(fā)行基金產(chǎn)品的形式交易與個(gè)人交易的差別主要在哪些地方？

何?。?/strong>我自己是從最普通的散戶一步步走向機(jī)構(gòu)投資的現(xiàn)實(shí)例子，我覺得主要有兩點(diǎn)區(qū)別：一是投資風(fēng)格不同，做基金產(chǎn)品首先考慮的是資金的安全和資產(chǎn)配制，不能出現(xiàn)較大的回撤，其次才是考慮收益率的高低，而個(gè)人交易就比較靈活一些，追求在較短的時(shí)間內(nèi)博取較高的投資回報(bào)為主，對于風(fēng)險(xiǎn)而言只要不是給自己生活造成太大的壓力都是可以接受的；二是交易模式的區(qū)別，私募基金由于資金量的關(guān)系，一般會以趨勢投資或者套利交易為主，可以方便資金進(jìn)出，而個(gè)人交易方式可以很靈活，交易頻繁，倉位可重可輕，當(dāng)然也容易出現(xiàn)爆賺暴虧的情況。

七禾網(wǎng)3、2017年市場上多數(shù)CTA策略表現(xiàn)不佳，但中玨投資依然以33.51%的收益奪得私募排排網(wǎng)年度的期貨策略類冠軍。您的團(tuán)隊(duì)能取得優(yōu)異成績的關(guān)鍵是什么？與其他機(jī)構(gòu)相比優(yōu)勢在哪里？

何?。?/strong>眾所周知2017年的行情對于CTA策略來說是非常艱難的一年，行情曲折震蕩加劇，市場活躍度和趨勢度有所下降，也是我最近幾年收益率比較低的一年。之所以還能取得這樣的成績并非是水平有多高，主要還是整個(gè)市場上的投資收益率都比較差的原因，也有相當(dāng)長的一段時(shí)間里凈值都是在“水”下，我認(rèn)為能最終再次回升的關(guān)鍵就是應(yīng)變調(diào)整能力，商品市場結(jié)構(gòu)特征（成交量、持倉量、波動(dòng)性等）時(shí)刻在變，甚至規(guī)則都在變，只有去不斷的調(diào)整升級自己的交易系統(tǒng)才能在這個(gè)市場上長久存活下來。

七禾網(wǎng)4、在期貨市場某一年獲獎(jiǎng)或許會被看作是運(yùn)氣，連續(xù)兩年獲獎(jiǎng)實(shí)力的成分則是大大增加。在今年前三季度資本市場持續(xù)低迷之際，您的團(tuán)隊(duì)在中國私募基金風(fēng)云榜上獲得期貨策略基金（CTA）組的獎(jiǎng)項(xiàng)。您認(rèn)為一個(gè)機(jī)構(gòu)在市場能夠長期占有一席之地的秘訣是什么？

何巍：從2017年起市場風(fēng)格出現(xiàn)明顯變化，機(jī)構(gòu)之間的博弈成為了主基調(diào)，市場出現(xiàn)大的連續(xù)性趨勢變得非常難得。市場沒有永遠(yuǎn)的英雄，只有永遠(yuǎn)的學(xué)生。獲得什么榮譽(yù)都不重要，重要的是要站在一生的高度去對待整個(gè)投資生涯，懷著敬畏之心去對待期貨市場。如果站在一生的高度來做期貨，就會明白某一個(gè)品種的一次機(jī)會其實(shí)不算什么，不要執(zhí)著于一次機(jī)會的得失，不要在乎一次交易的輸贏，關(guān)鍵是你是否一如既往的遵守規(guī)則，用一顆平和的心堅(jiān)持的做下去；如果站在一生的高度來做期貨，就學(xué)會了心平氣和的去“等待”機(jī)會，而自己不覺得是“忍耐”，因?yàn)槟阒酪欢〞袑儆谧约旱臋C(jī)會出現(xiàn)；如果站在一生的高度來做期貨，你會明白期貨只是一種生活方式，生活需要平衡，不要太深陷其中。我想這才是不管個(gè)人還是機(jī)構(gòu)長期在市場里留有一席之地的秘決。

七禾網(wǎng)5、有人認(rèn)為策略越多就越分散，風(fēng)險(xiǎn)也能分散；有人認(rèn)為對一套策略鉆研透也足以在交易市場生存。那在您看來，策略是越多越好還是越精越好？

何?。?/strong>如果是普通的賬戶，由于受到資金量的因素當(dāng)然只能用單策略，如果這一套策略是經(jīng)受過時(shí)間和行情考驗(yàn)的，就完全可以在市場生存；對于機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品賬戶，如果條件允許可以選擇多策略運(yùn)作，當(dāng)然并非策略越多越好，而是要通過多策略、多品種的合理配置，多策略基金策略之間的相關(guān)性較低，不同策略的組合可以更好地降低組合整體的波動(dòng)，應(yīng)對不同的市場環(huán)境，從而達(dá)到穩(wěn)健收益的效果，同時(shí)還可以降低整個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

七禾網(wǎng)6、系統(tǒng)化交易中有一種風(fēng)險(xiǎn)是策略失效風(fēng)險(xiǎn)，您會用了哪些方式進(jìn)行策略的調(diào)整、更新或更換？

何?。?/strong>我認(rèn)為一個(gè)成熟的交易系統(tǒng)所謂策略失效其實(shí)就是行情進(jìn)入到系統(tǒng)的交易盲區(qū)了，任何交易系統(tǒng)或者交易策略都不可能面對所有的行情，一定有其不適合的行情盲區(qū)，對于碰到交易不適期時(shí)我一般會對交易進(jìn)行自我控制。

控制我認(rèn)為分為四點(diǎn):一為情緒控制，交易本質(zhì)就是數(shù)字游戲，對于交易中的盈虧做到心平氣和。二為節(jié)奏控制，對于每天的行情漲漲跌跌要有取舍，不可吃著碗里的望著鍋里的，對自己不利的時(shí)候要會控制倉位和休息，一旦行情符合自己系統(tǒng)還是要果斷出擊。三為資金控制，對于交易的過程就是自己資金曲線的管理，研究行情的最終目的是要自己的資金曲線呈長期上升形態(tài)，但出現(xiàn)回落時(shí)要反思和總結(jié)近期的交易，不可失控，更不可以重倉博方向。四為虧損控制，沒有百分百的盈利模式，虧損是永遠(yuǎn)會伴隨整個(gè)交易生涯的，所以對待虧損的態(tài)度是能否長期盈利的保障，在碰到連續(xù)虧損時(shí)要總結(jié)和消減操作倉位及頻率，不可心態(tài)受到干擾。

七禾網(wǎng)7、很多人認(rèn)為來到期貨市場就是一場賭博，但您表示期貨市場是完全可以做到穩(wěn)定獲利。穩(wěn)定獲利的方法和前提分別是什么？

何?。?/strong>這個(gè)問題歸根到底就是我們每個(gè)參與者對待市場態(tài)度的問題，如果你認(rèn)為期貨市場就是賭場，那么你肯定是當(dāng)做賭博來娛樂，一夜暴富和突然崩潰等沉沉浮浮的事例經(jīng)歷或見識得太多了，賭博帶來的只是短暫的刺激感受；而我是把期貨市場當(dāng)作用一生的事業(yè)來對待，當(dāng)你站在一生的高度來對待期貨投資，你就會把期貨作為長期投資理財(cái)?shù)墓ぞ?/strong>，你的心態(tài)也會平和，內(nèi)心不會過于的浮躁，對于一時(shí)的得與失都會坦然面對，因?yàn)槟憧创虑榈娜松^、世界觀、價(jià)值觀高度變了，只要你堅(jiān)信你的交易方法或者系統(tǒng)可以長期盈利，就一直的重復(fù)做下去即可。

七禾網(wǎng)8、今年的行情有一大特點(diǎn)是“明星品種”多，蘋果、PTA、甲醇、燃料油等等個(gè)別品種走出了較為流暢的行情，不少人在這些品種上獲利頗豐。您在選擇交易品種時(shí)有何依據(jù)？系統(tǒng)化交易中要如何篩選出這些有獨(dú)立走勢的品種？

何巍：您提到的這幾個(gè)“明星品種”今年都有配置，除了蘋果是新上市品種我們沒有參與上半年的第一波行情外，其他品種的主要波動(dòng)趨勢基本上都捕捉到。我是用多品種組合趨勢跟隨交易策略為主，每個(gè)板塊都會有配置相應(yīng)的品種，對于趨勢跟蹤策略來說只要出現(xiàn)趨勢行情就一定能夠捕捉到，并且能夠吃掉大部分的行情利潤。至于篩選只能說是相對概率而言的選擇，如果系統(tǒng)給出多個(gè)相同板塊的品種進(jìn)場信號，我們會通過每個(gè)品種的結(jié)構(gòu)特征來人工過濾出相對最優(yōu)的品種介入，至于是否能夠走出明星級的行情就不是我們?nèi)タ紤]的了。

七禾網(wǎng)9、近些年來，期貨品種上市速度加快，去年的棉紗、蘋果，今年的原油、燃料油、紙漿、乙二醇，明年也有不少新品種有望上市。一些純技術(shù)分析派會由于沒有足夠的數(shù)據(jù)而放棄新品種的交易，選擇暫時(shí)觀望。您在交易時(shí)會考慮參與新上市的品種嗎？為什么？

何巍：的確，近年來不斷的新品種上市對于整個(gè)期貨市場的關(guān)注度和參與者都會有一定的提升，當(dāng)然也會帶來更多的參與資金量，這是一個(gè)很積極的現(xiàn)象。我們目前對于新上市品種的前期都是先觀察收集數(shù)據(jù)的階段，對新品種的波動(dòng)性、參與度、技術(shù)走勢要進(jìn)行一個(gè)評估，雖然有可能會錯(cuò)過一些新品種炒作行情，但我們的投資風(fēng)格還是要求走穩(wěn)妥的路線，一般會讓行情走個(gè)兩到三個(gè)月以后再來考慮是否加入交易品種備選池，再根據(jù)系統(tǒng)介入。

七禾網(wǎng)10、由于上半年蘋果期貨的大熱，基本面研究也成了今年期貨市場的一大熱點(diǎn)。對一個(gè)量化機(jī)構(gòu)而言，有沒有必要從基本面角度研究行情走勢、板塊輪動(dòng)等？您會考慮加入基本面的研究嗎？為什么？

何?。?/strong>今年期貨市場上對基本面研究和報(bào)道達(dá)到了前所未有的關(guān)注度，甚至有不少以前做純技術(shù)交易的也都跑到全國各地參加各種產(chǎn)業(yè)調(diào)研，仿佛成為了潮流般。我一直都是一個(gè)純技術(shù)派的交易者，目前還是以純技術(shù)量化交易為主，沒有參加過任何產(chǎn)業(yè)調(diào)研，也沒改重點(diǎn)去對基本面做研究，因?yàn)?strong>我認(rèn)為市場行為包含一切信息，利多或是利空的消息最終都會反映在盤面中，如果盤面沒有得到基本面消息的呼應(yīng)，也就是此消息得不到資金的認(rèn)可，因而利多或者利空的消息對于交易來說參考意義就不大，另外我是做多品種組合交易的，也不可能有過多的精力去關(guān)注幾乎所有品種的基本面變化。