個(gè)人簡(jiǎn)介

基金經(jīng)理

王漢寶北京航空航天大學(xué)航空宇航推進(jìn)理論與工程碩士學(xué)位， 10年證券投資經(jīng)歷，6年量化投資策略和平臺(tái)研究經(jīng)驗(yàn)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制策略有獨(dú)特的觀點(diǎn)，開發(fā)了大漲柜Alpha量化對(duì)沖策略系統(tǒng)，支持程序化交易，在量化投資管理方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)?，F(xiàn)擔(dān)任“尊道量化1號(hào)對(duì)沖基金”、“尊道量化3號(hào)對(duì)沖基金”、“尊道量化5號(hào)對(duì)沖策略基金”等量化對(duì)沖產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

公司簡(jiǎn)介

深圳市尊道投資有限公司是一家新成立的、業(yè)務(wù)領(lǐng)先、實(shí)力雄厚、品牌卓越的綜合金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。公司是專門投資A股市場(chǎng)已上市公司公開發(fā)行的股票、股指期貨、融資融券等交易工具以獲取收益為目的的有限合伙制企業(yè)。投資公司，是指匯集眾多資金并依據(jù)投資目標(biāo)進(jìn)行合理組合的一種企業(yè)組織。

問：王總，能不能給我們介紹一下公司團(tuán)隊(duì)情況和背景？

王漢寶：我是主要負(fù)責(zé)量化對(duì)沖產(chǎn)品的，因?yàn)橐捕荚谒侥奸_放網(wǎng)公布業(yè)績(jī)嘛。然后量化投資的話，那個(gè)產(chǎn)品，我結(jié)束了一個(gè)量化一號(hào)產(chǎn)品，就尊道量化一號(hào)對(duì)沖機(jī)，然后還有這個(gè)三個(gè)產(chǎn)品在管理，量化三號(hào)，量化五號(hào)還有一個(gè)中子星二期，然后的話，我們公司這邊呢，我是量化對(duì)沖嘛。然后公司這邊的話基金經(jīng)理，主要的是有三個(gè)，然后我們總經(jīng)理是謝總嘛，謝總這邊主要是做靈活對(duì)沖的嘛，那你們以前可能都比較了解。那謝總這邊是這個(gè)靈活對(duì)沖，可能他這兒的情況的話，你，那也可能你挺了解。副總是劉總嘛，劉為民?？赡苣愣颊J(rèn)識(shí)這些。劉總現(xiàn)在管理是股票多投那種，股票多投策略，他不做期貨。然后謝總這邊就是，就是那個(gè)零對(duì)沖嘛，總體上是這樣一個(gè)情況。我這邊做的第一個(gè)產(chǎn)品，量化一號(hào)是從這個(gè)，我就主要介紹我這塊。

問：你這邊負(fù)責(zé)的產(chǎn)品給我們介紹一下？

王漢寶：我這邊量化一號(hào)是從2014年8月份那個(gè)成立的，然后到2015年8月份結(jié)束，業(yè)績(jī)年化收益率百分之三十五。最大回撤是六個(gè)點(diǎn)。一號(hào)結(jié)束了之后，就發(fā)了三號(hào)，五號(hào)，基本情況就是這樣的，一二月份產(chǎn)生較大回撤，產(chǎn)品的策略基本都是一致的。策略以量化擇時(shí)對(duì)沖策略，加一些子策略，比如說有套利機(jī)會(huì)，有期限套利，事件驅(qū)動(dòng)這些輔助策略。

問：公司三個(gè)基金經(jīng)理的投資策略有什么相互影響？

王漢寶：都不一樣，基本相互不影響。

問：目前投研團(tuán)隊(duì)大概有多少人？團(tuán)隊(duì)情況能不能簡(jiǎn)單介紹一下？

王漢寶：我這邊有一些外包團(tuán)隊(duì)，比如底層的接口的部分等等，策略團(tuán)隊(duì)大概是三四個(gè)人吧。我原來是自己開一個(gè)軟件公司，那個(gè)軟件公司就是做量化策略，后來就加入尊道投資，尊道提供各式各樣的支持，包括這個(gè)資源，通道等等，各種條件的配合，加上自己原來的投資策略，量化團(tuán)隊(duì)另外兩個(gè)人，主要做一些策略開發(fā)。

問：現(xiàn)在投資標(biāo)的主要是哪些品種？

王漢寶：投資標(biāo)的的話，主要是滬深A(yù)股，不做港股，不做外盤，和滬深期貨和期權(quán)。

問：公司產(chǎn)品的倉(cāng)位是通過什么控制？

王漢寶：程序來識(shí)別的，其實(shí)與市場(chǎng)狀態(tài)肯定是有關(guān)系，尤其下跌過程中你比如這個(gè)，就比如像今天吧，你如果出現(xiàn)反彈，下跌的動(dòng)量沒有的話，我們可能去加一些倉(cāng)，我這個(gè)平均的倉(cāng)位近幾個(gè)月的話也就是40%上下的樣子，一般是在30到50之間。如果市場(chǎng)狀態(tài)各種方面都比較好的話，可能會(huì)有，70%幾的時(shí)候都有。

目前大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)都不是特別樂觀，王總對(duì)今年市場(chǎng)怎么看？王漢寶我的看法是應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)像這種連續(xù)性的千古跌停，我預(yù)測(cè)的也不好說預(yù)測(cè)漲預(yù)測(cè)跌，但是我覺得這個(gè)后面應(yīng)該是結(jié)構(gòu)分化的概率應(yīng)該比較大了。即使再跌也很難呈現(xiàn)那種大范圍的恐慌，慢慢應(yīng)該回歸于走入正規(guī)，畢竟現(xiàn)在這個(gè)波動(dòng)越來越劇烈，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)的韭菜越來越少了，所以其實(shí)市場(chǎng)的這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)很大。不太會(huì)出現(xiàn)單邊的這種持續(xù)大幅的走勢(shì)。去年你經(jīng)歷了那么大的一個(gè)單邊牛市，兩次不同類型的那種股災(zāi)一，股災(zāi)二，你單邊牛市基礎(chǔ)也不扎實(shí)，你大幅走熊現(xiàn)在已經(jīng)跌得不多了，而且很多股票也是跌到好幾年的低點(diǎn)了。你再大幅下跌的話，應(yīng)該也不會(huì)那么快了，再下跌下到哪兒去了對(duì)吧？而且中國(guó)的基本面再不好，它在全世界全球的話，比俄羅斯，巴西，歐洲一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)要好。不會(huì)那么悲觀，有利空，利好也有，交織著的話，一來利空，大家給它放大，一來利好大家也放大，振蕩會(huì)比較大。

問：比如說你們行業(yè)配置，就說持倉(cāng)主要是哪些行業(yè)，量化怎么選？

王漢寶：都是量化選股，因?yàn)槟莻€(gè)我們都是基于財(cái)務(wù)選股，像現(xiàn)在年報(bào)期，年報(bào)一出來每天運(yùn)行，通過這些數(shù)據(jù)，然后自動(dòng)識(shí)別包括行業(yè)，然后再根據(jù)這個(gè)行業(yè)的量化的平分，然后自己自動(dòng)買入，賣出，所以整體上來講，變化比較分散，就基本上不會(huì)說集中于某一個(gè)行業(yè)，去年有一段時(shí)間持股集中，因?yàn)橐恍┤虡I(yè)績(jī)特別好，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)年報(bào)出來，都不斷地優(yōu)化。反正不做主觀判斷，還是這個(gè)個(gè)股行業(yè)方面就跟蹤這個(gè)模型。其實(shí)選股的話，第一是行業(yè)上，行業(yè)上本身的話就是，按照這個(gè)行業(yè)周期，生命周期理論的話，有初創(chuàng)期，成長(zhǎng)期，成熟期和衰退期，然后各個(gè)行業(yè)的評(píng)級(jí)也不一樣，有行業(yè)然后個(gè)股的話有財(cái)務(wù)，我們主要從財(cái)務(wù)穩(wěn)健度出發(fā)，選一些財(cái)務(wù)方面比較扎實(shí)的，就它有內(nèi)在價(jià)值比較好的一些股票。主要從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度考量，選擇的股票有財(cái)務(wù)穩(wěn)健度。財(cái)務(wù)出來以后，我們要對(duì)它做估值，量化分析，估值的方法千變?nèi)f化從不同的角度對(duì)股票估值，，然后形成一個(gè)股票池，形成股票池之后擇時(shí)交易，擇時(shí)就包含技術(shù)分析，統(tǒng)計(jì)分析。然后根據(jù)現(xiàn)貨的情況，市場(chǎng)的情況，再做擇時(shí)對(duì)沖，主要的投資流程就這樣。

問：你們量化投資這一塊對(duì)大勢(shì)，或者行業(yè)的分析就比較少一點(diǎn)？

王漢寶：不分析大勢(shì)，實(shí)際上誰能判斷的準(zhǔn)大勢(shì)，如果能判斷得準(zhǔn)的話，我們就直接炒股指期貨了。   做中性策略它也分析不了大勢(shì)。但是行業(yè)還是能分析的，因?yàn)槟阒滥男┬袠I(yè)是比較好的行業(yè)，哪些行業(yè)處于成長(zhǎng)期啊，哪些行業(yè)是衰退期，這兒基本的是能判斷的，再加上做一個(gè)組合的配置，基金投資里面它有一個(gè)重要概念是，證券組合管理理論。組合的配置就是把各個(gè)行業(yè)的股票都配置，但我們都是程序化自動(dòng)交易，整體持倉(cāng)相關(guān)度比較低。這樣能夠就是在以最小的風(fēng)險(xiǎn)，來獲得預(yù)期收益，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，求利潤(rùn)最大化。我們個(gè)股持倉(cāng)超過3%的都很少，然后4%的持倉(cāng)的股票現(xiàn)在都沒有。

問：能不能介紹一下公司的風(fēng)控體系，倉(cāng)位控制情況。

王漢寶：風(fēng)控制度因?yàn)槌绦蚧灰?，系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)調(diào)整倉(cāng)位，每一個(gè)策略有不同的風(fēng)控制度。我這邊風(fēng)控制度的話，基本上就是從一些角度，第一個(gè)從合同，有結(jié)構(gòu)化的，有管理型的，風(fēng)控類型也不一樣。第二從風(fēng)控制度的角度出發(fā)，那么這個(gè)基金本身的，量化對(duì)沖，首先就是說這個(gè)如果要干預(yù)，你干預(yù)的標(biāo)準(zhǔn)是什么，正常來說一般都是不干預(yù)。然后就是你的回撤要求是多大，就是回撤多少，要有足夠的總結(jié)，總結(jié)報(bào)告，比如像我們這個(gè)量化的來說，決策是定單生成系統(tǒng)，下單還有定單執(zhí)行系統(tǒng)，那都是自動(dòng)下的單，那我們自動(dòng)下單要求系統(tǒng)必須是完備的。 

問：公司子策略研究大概有多少，主策略占投資比重多大？

王漢寶：我們這團(tuán)隊(duì)像云浩都是在開發(fā)，比如說我這個(gè)主策略是量化對(duì)沖，第二像期限套利這個(gè)都是現(xiàn)成的。但跨期套利現(xiàn)在做不了，因?yàn)榛c(diǎn)太大，現(xiàn)在已經(jīng)做不了了。分級(jí)基金套利，這都是現(xiàn)成的策略，但分基金套利其實(shí)有一塊投機(jī)成分吧，現(xiàn)在這個(gè)折價(jià)也沒那么大，現(xiàn)在也不好做。另外事件驅(qū)動(dòng)策略，我們現(xiàn)在已經(jīng)基本上走向成熟了，CTA策略沒有，宏觀對(duì)沖策略現(xiàn)在還沒有。目前還有期權(quán)的一些策略在里面，多策略的一個(gè)配套，但是目前是以我這個(gè)量化對(duì)沖這個(gè)主策略為主。主策略占的成分是70%左右。

問：你覺得一個(gè)好的投資策略，具備哪些條件？

王漢寶：好的策略的話，首先第一個(gè)，穩(wěn)定性，就是這個(gè)程序它不會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)各式各樣類別的故障，不論從各個(gè)方面的故障，比如說你一下出來，我想買30%幾倉(cāng)位對(duì)吧？跳出來，就是完全不符合預(yù)期的東西，不符合風(fēng)控，邏輯上也不通的，這都屬于程序不經(jīng)用，有一些顯著的錯(cuò)誤在。第二是策略理論邏輯要扎實(shí)，否認(rèn)的話，像很多做CTA策略的，它有時(shí)好時(shí)壞就不穩(wěn)定，如果長(zhǎng)期投他，他并不行。可能他就是趕上了這個(gè)期間，他這個(gè)期間的話，那個(gè)那個(gè)市場(chǎng)的技術(shù)重新被走勢(shì)，特別符合他策略那個(gè)簡(jiǎn)單的設(shè)計(jì)對(duì)，其實(shí)程序沒有邏輯支撐。很多技術(shù)分析解釋不通，基本面來說是基本面理論如果說你研究的扎實(shí)的話，它是可解釋的，所以說第二是理論的一個(gè)框架。第三是這個(gè)建模從量化策略來講，建?；A(chǔ)采用一些很簡(jiǎn)單粗糙的東西，那這個(gè)的問題，就太過于簡(jiǎn)單，都說很多問題大道至簡(jiǎn)，但大道至簡(jiǎn)不是說一個(gè)你開始就簡(jiǎn)單的過程，而是一個(gè)由簡(jiǎn)單再到復(fù)雜，再到簡(jiǎn)單的過程，你是一個(gè)提煉過程，所以比如說你這個(gè)金融市場(chǎng)如果有大量的非線性存在，你通過模型怎么處理非線性那個(gè)東西，就簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單地通過一些加減乘除的一些算術(shù)，所以還是應(yīng)該用一些稍微這個(gè)能夠處理復(fù)雜系統(tǒng)的數(shù)理模型。