個人簡介

基金經(jīng)理

王漢寶北京航空航天大學航空宇航推進理論與工程碩士學位， 10年證券投資經(jīng)歷，6年量化投資策略和平臺研究經(jīng)驗，對風險控制策略有獨特的觀點，開發(fā)了大漲柜Alpha量化對沖策略系統(tǒng)，支持程序化交易，在量化投資管理方面積累了豐富的經(jīng)驗?，F(xiàn)擔任“尊道量化1號對沖基金”、“尊道量化3號對沖基金”、“尊道量化5號對沖策略基金”等量化對沖產(chǎn)品的基金經(jīng)理。

公司簡介

深圳市尊道投資有限公司是一家新成立的、業(yè)務領先、實力雄厚、品牌卓越的綜合金融服務機構。公司是專門投資A股市場已上市公司公開發(fā)行的股票、股指期貨、融資融券等交易工具以獲取收益為目的的有限合伙制企業(yè)。投資公司，是指匯集眾多資金并依據(jù)投資目標進行合理組合的一種企業(yè)組織。

問：王總，能不能給我們介紹一下公司團隊情況和背景？

王漢寶：我是主要負責量化對沖產(chǎn)品的，因為也都在私募開放網(wǎng)公布業(yè)績嘛。然后量化投資的話，那個產(chǎn)品，我結束了一個量化一號產(chǎn)品，就尊道量化一號對沖機，然后還有這個三個產(chǎn)品在管理，量化三號，量化五號還有一個中子星二期，然后的話，我們公司這邊呢，我是量化對沖嘛。然后公司這邊的話基金經(jīng)理，主要的是有三個，然后我們總經(jīng)理是謝總嘛，謝總這邊主要是做靈活對沖的嘛，那你們以前可能都比較了解。那謝總這邊是這個靈活對沖，可能他這兒的情況的話，你，那也可能你挺了解。副總是劉總嘛，劉為民?？赡苣愣颊J識這些。劉總現(xiàn)在管理是股票多投那種，股票多投策略，他不做期貨。然后謝總這邊就是，就是那個零對沖嘛，總體上是這樣一個情況。我這邊做的第一個產(chǎn)品，量化一號是從這個，我就主要介紹我這塊。

問：你這邊負責的產(chǎn)品給我們介紹一下？

王漢寶：我這邊量化一號是從2014年8月份那個成立的，然后到2015年8月份結束，業(yè)績年化收益率百分之三十五。最大回撤是六個點。一號結束了之后，就發(fā)了三號，五號，基本情況就是這樣的，一二月份產(chǎn)生較大回撤，產(chǎn)品的策略基本都是一致的。策略以量化擇時對沖策略，加一些子策略，比如說有套利機會，有期限套利，事件驅動這些輔助策略。

問：公司三個基金經(jīng)理的投資策略有什么相互影響？

王漢寶：都不一樣，基本相互不影響。

問：目前投研團隊大概有多少人？團隊情況能不能簡單介紹一下？

王漢寶：我這邊有一些外包團隊，比如底層的接口的部分等等，策略團隊大概是三四個人吧。我原來是自己開一個軟件公司，那個軟件公司就是做量化策略，后來就加入尊道投資，尊道提供各式各樣的支持，包括這個資源，通道等等，各種條件的配合，加上自己原來的投資策略，量化團隊另外兩個人，主要做一些策略開發(fā)。

問：現(xiàn)在投資標的主要是哪些品種？

王漢寶：投資標的的話，主要是滬深A股，不做港股，不做外盤，和滬深期貨和期權。

問：公司產(chǎn)品的倉位是通過什么控制？

王漢寶：程序來識別的，其實與市場狀態(tài)肯定是有關系，尤其下跌過程中你比如這個，就比如像今天吧，你如果出現(xiàn)反彈，下跌的動量沒有的話，我們可能去加一些倉，我這個平均的倉位近幾個月的話也就是40%上下的樣子，一般是在30到50之間。如果市場狀態(tài)各種方面都比較好的話，可能會有，70%幾的時候都有。

目前大家對中國經(jīng)濟都不是特別樂觀，王總對今年市場怎么看？王漢寶我的看法是應該不會出現(xiàn)像這種連續(xù)性的千古跌停，我預測的也不好說預測漲預測跌，但是我覺得這個后面應該是結構分化的概率應該比較大了。即使再跌也很難呈現(xiàn)那種大范圍的恐慌，慢慢應該回歸于走入正規(guī)，畢竟現(xiàn)在這個波動越來越劇烈，因為這個市場的韭菜越來越少了，所以其實市場的這個競爭越來越激烈，市場波動會很大。不太會出現(xiàn)單邊的這種持續(xù)大幅的走勢。去年你經(jīng)歷了那么大的一個單邊牛市，兩次不同類型的那種股災一，股災二，你單邊牛市基礎也不扎實，你大幅走熊現(xiàn)在已經(jīng)跌得不多了，而且很多股票也是跌到好幾年的低點了。你再大幅下跌的話，應該也不會那么快了，再下跌下到哪兒去了對吧？而且中國的基本面再不好，它在全世界全球的話，比俄羅斯，巴西，歐洲一些國家經(jīng)濟要好。不會那么悲觀，有利空，利好也有，交織著的話，一來利空，大家給它放大，一來利好大家也放大，振蕩會比較大。

問：比如說你們行業(yè)配置，就說持倉主要是哪些行業(yè)，量化怎么選？

王漢寶：都是量化選股，因為那個我們都是基于財務選股，像現(xiàn)在年報期，年報一出來每天運行，通過這些數(shù)據(jù)，然后自動識別包括行業(yè)，然后再根據(jù)這個行業(yè)的量化的平分，然后自己自動買入，賣出，所以整體上來講，變化比較分散，就基本上不會說集中于某一個行業(yè)，去年有一段時間持股集中，因為一些券商業(yè)績特別好，財務數(shù)據(jù)年報出來，都不斷地優(yōu)化。反正不做主觀判斷，還是這個個股行業(yè)方面就跟蹤這個模型。其實選股的話，第一是行業(yè)上，行業(yè)上本身的話就是，按照這個行業(yè)周期，生命周期理論的話，有初創(chuàng)期，成長期，成熟期和衰退期，然后各個行業(yè)的評級也不一樣，有行業(yè)然后個股的話有財務，我們主要從財務穩(wěn)健度出發(fā)，選一些財務方面比較扎實的，就它有內(nèi)在價值比較好的一些股票。主要從財務風險的角度考量，選擇的股票有財務穩(wěn)健度。財務出來以后，我們要對它做估值，量化分析，估值的方法千變?nèi)f化從不同的角度對股票估值，，然后形成一個股票池，形成股票池之后擇時交易，擇時就包含技術分析，統(tǒng)計分析。然后根據(jù)現(xiàn)貨的情況，市場的情況，再做擇時對沖，主要的投資流程就這樣。

問：你們量化投資這一塊對大勢，或者行業(yè)的分析就比較少一點？

王漢寶：不分析大勢，實際上誰能判斷的準大勢，如果能判斷得準的話，我們就直接炒股指期貨了。   做中性策略它也分析不了大勢。但是行業(yè)還是能分析的，因為你知道哪些行業(yè)是比較好的行業(yè)，哪些行業(yè)處于成長期啊，哪些行業(yè)是衰退期，這兒基本的是能判斷的，再加上做一個組合的配置，基金投資里面它有一個重要概念是，證券組合管理理論。組合的配置就是把各個行業(yè)的股票都配置，但我們都是程序化自動交易，整體持倉相關度比較低。這樣能夠就是在以最小的風險，來獲得預期收益，在風險可控的情況下，求利潤最大化。我們個股持倉超過3%的都很少，然后4%的持倉的股票現(xiàn)在都沒有。

問：能不能介紹一下公司的風控體系，倉位控制情況。

王漢寶：風控制度因為程序化交易，系統(tǒng)會自動調整倉位，每一個策略有不同的風控制度。我這邊風控制度的話，基本上就是從一些角度，第一個從合同，有結構化的，有管理型的，風控類型也不一樣。第二從風控制度的角度出發(fā)，那么這個基金本身的，量化對沖，首先就是說這個如果要干預，你干預的標準是什么，正常來說一般都是不干預。然后就是你的回撤要求是多大，就是回撤多少，要有足夠的總結，總結報告，比如像我們這個量化的來說，決策是定單生成系統(tǒng)，下單還有定單執(zhí)行系統(tǒng)，那都是自動下的單，那我們自動下單要求系統(tǒng)必須是完備的。 

問：公司子策略研究大概有多少，主策略占投資比重多大？

王漢寶：我們這團隊像云浩都是在開發(fā)，比如說我這個主策略是量化對沖，第二像期限套利這個都是現(xiàn)成的。但跨期套利現(xiàn)在做不了，因為滑點太大，現(xiàn)在已經(jīng)做不了了。分級基金套利，這都是現(xiàn)成的策略，但分基金套利其實有一塊投機成分吧，現(xiàn)在這個折價也沒那么大，現(xiàn)在也不好做。另外事件驅動策略，我們現(xiàn)在已經(jīng)基本上走向成熟了，CTA策略沒有，宏觀對沖策略現(xiàn)在還沒有。目前還有期權的一些策略在里面，多策略的一個配套，但是目前是以我這個量化對沖這個主策略為主。主策略占的成分是70%左右。

問：你覺得一個好的投資策略，具備哪些條件？

王漢寶：好的策略的話，首先第一個，穩(wěn)定性，就是這個程序它不會經(jīng)常出現(xiàn)各式各樣類別的故障，不論從各個方面的故障，比如說你一下出來，我想買30%幾倉位對吧？跳出來，就是完全不符合預期的東西，不符合風控，邏輯上也不通的，這都屬于程序不經(jīng)用，有一些顯著的錯誤在。第二是策略理論邏輯要扎實，否認的話，像很多做CTA策略的，它有時好時壞就不穩(wěn)定，如果長期投他，他并不行?？赡芩褪勤s上了這個期間，他這個期間的話，那個那個市場的技術重新被走勢，特別符合他策略那個簡單的設計對，其實程序沒有邏輯支撐。很多技術分析解釋不通，基本面來說是基本面理論如果說你研究的扎實的話，它是可解釋的，所以說第二是理論的一個框架。第三是這個建模從量化策略來講，建?；A采用一些很簡單粗糙的東西，那這個的問題，就太過于簡單，都說很多問題大道至簡，但大道至簡不是說一個你開始就簡單的過程，而是一個由簡單再到復雜，再到簡單的過程，你是一個提煉過程，所以比如說你這個金融市場如果有大量的非線性存在，你通過模型怎么處理非線性那個東西，就簡簡單單地通過一些加減乘除的一些算術，所以還是應該用一些稍微這個能夠處理復雜系統(tǒng)的數(shù)理模型。