七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

王安：清華大學金融碩士畢業(yè)（清華大學英語、經(jīng)濟學學士學位）；2014年-2015年，于bda投資咨詢（老虎基金亞太研究）擔任投資分析師；2015年-2016年，于上海復星集團擔任投資經(jīng)理；2016年3月至今，擔任莊賢投資總經(jīng)理兼基金經(jīng)理。

杭州莊賢投資：湘財證券-大智慧：2018年度股票策略組第一名；私募排排網(wǎng)：2019年股票一年期最穩(wěn)基金經(jīng)理排名第二位；東方財富私募風云榜：2019年年度最佳私募基金公司；私募夢工廠：2019實盤交易大賽股票多頭組綜合排名第一位。

精彩觀點：

采用復合策略的方式，目的就是為應對出現(xiàn)對個別策略不友好的市場環(huán)境。

最核心的還是由100-150只化工大板塊內(nèi)個股組成，包含石化、染料、農(nóng)藥、各類助劑等細分子行業(yè)。

其次包括由50-100只具有周期屬性的工業(yè)、農(nóng)業(yè)板塊類個股，主要包括基建、房地產(chǎn)、港口貨運、豬肉雞肉等細分子行業(yè)。

核心理念：所有可以由供給需求曲線改變而產(chǎn)生的股價波動，都屬于周期投資邏輯框架，突破傳統(tǒng)的周期和非周期行業(yè)板塊劃分。

布局3大類機會：第一，壁壘錯配機會；第二，價值回歸機會；第三，變革成長機會。

油價在總需求回升的背景下有上行壓力，以及國外產(chǎn)能負荷提升帶來的供給邊際增加。

疫情給行業(yè)里的老舊產(chǎn)能和中小產(chǎn)能也帶來了不可逆的沖擊，強者恒強的格局已經(jīng)十分清晰。

我們認為當前化工類公司的投資主線是按照產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導機制，配置一體化龍頭公司。

毫無疑問（有機硅和鈦白粉）行業(yè)庫存水平是偏低的，至于持續(xù)的時間上，短期需要高頻的跟蹤下游拿貨意愿，隨著冬季淡季的來臨，短期價格沖高都有調(diào)整的可能，但如果考慮到宏觀的上行期至少持續(xù)到明年二季度，那么在供給結(jié)構(gòu)不變的情況下，季度均價仍將上行。

金融板塊肯定還處于絕對低估。這種調(diào)整是對明年行情的提前演繹，說明市場在調(diào)低明年的收益率預期，但不愿離場。

壁壘這個就是萬華化學的mdi，東材科技的光學基膜，新亞強的特種有機硅。標準升級就是震安科技的抗震標準升級，百合花的顏料標準升級。應用拓展，比如旗濱集團的浮法玻璃做光伏背板蓋板。

價值股和周期股前期持續(xù)低估，有望在2021年的經(jīng)濟回彈過程中，陸續(xù)彌合較大裂口，重點看好圍繞全球資本開支增加的機械、智能化、中游材料、部分礦業(yè)等順周期板塊。

我們將從產(chǎn)業(yè)視角前瞻性判斷供需關(guān)系，在供需緊平衡的臨界點尋找合適的標的，只參與供需由緊平衡引起的高利潤期，通過提前預埋倉位的方式來捕捉市場向上的動能；謹慎對待脫離供需結(jié)構(gòu)，完全由情緒推動的股價暴漲階段。

繼續(xù)尋找看得懂的成長股，傾向于產(chǎn)品壁壘帶來的技術(shù)品質(zhì)領(lǐng)先、標準升級帶來的需求拉動、技術(shù)提升帶來的應用拓展等。

發(fā)生系統(tǒng)性風險時候，降低絕對倉位，自上而下風控不得干預。

我們整體的風格是寧愿錯過一些反彈的機會，也不會參與系統(tǒng)性風險時候的博弈。

在框定的風控體系內(nèi)，我們愿意承擔一定左側(cè)交易的下跌風險，但當超過閾值時，我們會按照風控減倉。

第一，敬畏市場，風險控制比收益獲取更重要。第二，專注做自己能力圈范圍內(nèi)的事情，精耕細作，不盲從，不跟風。

我們公司崇尚的公司文化，忠誠，勇毅，謙遜，進取。

只有“胸中有夢想，心中念客戶”的投資人，才會全身心的投入于該事業(yè)。 

由東航金融主辦的藍海密劍中國對沖基金經(jīng)理公開賽是國內(nèi)持續(xù)時間最長、獎項最多、累計獎金最高的實盤交易大賽之一，大賽舉辦十余年，涌現(xiàn)出眾多優(yōu)秀的交易員與基金經(jīng)理，甚至還產(chǎn)生了數(shù)個總盈利上億元的“元帥”交易員。通過七禾網(wǎng)即刻參賽，更能享受交易所手續(xù)費+1分錢的特別福利，掃描以下二維碼了解詳情報名參賽。

七禾網(wǎng)1、王總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)、東航金融進行深入對話。莊賢投資是一家股票出身的投資機構(gòu)，旗下股票產(chǎn)品在近幾年均獲得了不錯的收益。而今年在藍海密劍期貨實盤大賽上，莊賢投資的期貨策略也獲得了優(yōu)異的表現(xiàn)。在期貨市場上主要運用的是什么類型的投資策略？

王安：分為兩大類。第一類，復合CTA量化策略。包括分鐘短線趨勢（商品+股指）在10分鐘級別上抓取短級別的趨勢行情。日線強弱對沖（商品）針對所有商品品類，捕捉存在對沖套利機會的品種，采用多因子共振進行多空對沖，利用高頻交易程序日內(nèi)交易獲取盈利。日線趨勢（商品+股指）利用趨勢跟隨的思想，在日線級別上跟蹤趨勢，是對日內(nèi)短線趨勢的補充。

第二類，衍生工具套利策略。包括股指+商品高頻跨期套利，在模型認為的合理定價范圍外，尋找過高或者過低的價格，以價格長期勢必會回歸為所有交易前提。場內(nèi)期權(quán)套利，綜合利用股指期貨和對應期權(quán)之間的價差機會。開發(fā)波動率曲面測算程序，捕捉不同期限、不同交易方向上的波動率回歸機會。

七禾網(wǎng)2、在股指期貨和商品期貨上，策略的盈利邏輯分別是什么？

王安：股指的策略包括高頻跨期套利、分鐘線短趨勢、日線中趨勢；商品的策略包括高頻跨期套利、多因子強弱對沖、分鐘線短趨勢、日線中趨勢。

七禾網(wǎng)3、今年股指期貨在7月出現(xiàn)一波快速拉升的行情之后，便轉(zhuǎn)入近四個月的震蕩。對于行情的不同階段，莊賢投資是否有不同的應對策略？

王安：股指高頻跨期策略，在7月以后的低成交量、低波動率情況下，交易機會明顯縮小，策略會順勢降低股指跨期套利策略的開倉占比；股指分鐘線趨勢、日線趨勢，則會根據(jù)不同交易頻率下的市場成交和波動率情況，對倉位進行增減。

產(chǎn)品采用復合策略的方式，目的就是為應對出現(xiàn)對個別策略不友好的市場環(huán)境。

七禾網(wǎng)4、據(jù)了解，莊賢投資在股票市場非常擅長基本面分析，那么在商品市場上，是否也會參考基本面，同時結(jié)合技術(shù)面進行交易？

王安：不會，CTA策略目前主要是量價因子驅(qū)動。

七禾網(wǎng)5、回顧2018、2019、2020三年，莊賢投資旗下證券類產(chǎn)品獲得了遠超市場的回報，請問三年間主要布局了哪些板塊獲得了超額收益？

王安：最核心的還是由100-150只化工大板塊內(nèi)個股組成，包含石化、染料、農(nóng)藥、各類助劑等細分子行業(yè)。其次包括由50-100只具有周期屬性的工業(yè)、農(nóng)業(yè)板塊類個股，主要包括基建、房地產(chǎn)、港口貨運、豬肉雞肉等細分子行業(yè)。

七禾網(wǎng)6、莊賢投資股票類策略的核心邏輯是什么？

王安：核心理念：所有可以由供給需求曲線改變而產(chǎn)生的股價波動，都屬于周期投資邏輯框架，突破傳統(tǒng)的周期和非周期行業(yè)板塊劃分。策略從大周期邏輯出發(fā)，積極尋找具有成長屬性的公司標的。布局3大類機會：第一，壁壘錯配機會：供需緊張造成的漲價就是一個時段的供應壁壘，技術(shù)帶來的成本質(zhì)量優(yōu)勢就是較長時間段的技術(shù)壁壘，口碑品牌卡位帶來的品牌渠道價值也是一種壁壘。第二，價值回歸機會：布局因市場風格偏好或者情緒等因素價值被嚴重低估的優(yōu)質(zhì)標的；風險收益比最穩(wěn)的一種收益，時間是最大的朋友。第三，變革成長機會：尋找在大周期領(lǐng)域內(nèi)苦練內(nèi)功，有改革意愿和科研投入的進取型企業(yè)管理者。

七禾網(wǎng)7、據(jù)了解，莊賢投資的戰(zhàn)略合作伙伴也是化工行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，所以在化工周期板塊內(nèi)擁有較大的行業(yè)優(yōu)勢。隨著疫情對于化工行業(yè)的影響逐漸減弱，請問在當前時點下，您認為化工類企業(yè)的投資主線是什么？

王安：疫情對化工行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在油價和國內(nèi)外產(chǎn)能的供需錯位，疫情的逐步消除，也將使得這兩方面的影響回復到之前的狀態(tài)，即油價在總需求回升的背景下有上行壓力，以及國外產(chǎn)能負荷提升帶來的供給邊際增加。但同時也要看到，疫情給行業(yè)里的老舊產(chǎn)能和中小產(chǎn)能也帶來了不可逆的沖擊，強者恒強的格局已經(jīng)十分清晰。我們認為當前化工類公司的投資主線是按照產(chǎn)業(yè)鏈的價格傳導機制，配置一體化龍頭公司，一方面價格作為催化劑和盈利提升的指示劑會提升短期收益，另一方面一體化龍頭顯著受益于宏觀周期向上和集中度提升，這是一個兼顧β和α的策略。