七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

江濤

“重慶美好”賬戶操盤手，成都某投資公司投資總監(jiān)，擁有30年以上金融從業(yè)經(jīng)歷。清華大學經(jīng)濟學管理碩士，清華大學金融俱樂部會員，《原學》創(chuàng)始人；管理上億資金規(guī)模私募基金經(jīng)理；投資心理學、行為學專家；專業(yè)投資高級教練；投資禪修導師。 

紅色曲線為江濤先生操作賬戶收益曲線圖

精彩觀點

臺風來了豬都能上天，但關鍵的問題是你怎么能提前知道何時、何地會來臺風？如果不知道，你卻賺了錢，那你很有可能是幸存者偏差，這次是靠運氣賺的錢。靠運氣賺的錢，靠本事遲早會虧回去的。

我推崇的投資的基本原則，叫“守正出奇”?！笆卣敝傅氖窃跊]有什么大行情的時候，我們用多品種組合的趨勢跟蹤系統(tǒng)，這個系統(tǒng)可以保證我們年化大概30%~50%的收益率，這就是我們的“正兵”?！俺銎妗本褪怯写笮星槠贩N的時候，我們就用全梭哈交易系統(tǒng)去抓強勢品種，捉住了，就ALL IN、梭哈。

控制風險永遠是第一位的，掙錢是第二位的，活著永遠是最重要的，當和這個原則相沖突的時候，寧愿不做。

老子《道德經(jīng)》中有句話：夫唯不爭,故天下莫能與之爭。你要以不賺錢的心態(tài)去賺錢，你才能真正賺到錢，你以賺錢的心態(tài)去賺錢，你很可能就賺不到這個錢，這個又是普通投資者最難過的一個關。

事實也證明，想要資金曲線穩(wěn)定，確實只有量化才能做得到，才能克服情緒的干擾。

成人的世界，沒有完美只有得失。什么都想得到，最后往往什么都得不到。這些道理，看似簡單，普通投資者卻可能需要悟二十年。

我反而把回撤當成一件很快樂的事情，而不是認為我這個策略不好，只要把這個回撤控制在我最大承受范圍之內(nèi)，比如我們A策略實盤的最大回撤是7%，策略是按10%設計的，只要在這個范圍之內(nèi)，回撤的時候對我來說是件很開心的事情，往往在回撤的期間我會加倉，如果我的系統(tǒng)沒回撤，實際上我還更慌，如果我的系統(tǒng)跑了好久，一直都創(chuàng)新高，我是很慌的，因為它不符合天道。

風險其實和能量一樣，都是守恒的，風險不能消失，只能轉化成另一種形式。妄想沒有一點回撤的人，最終要承受更巨大的回撤。正常的趨勢模型，其回撤是符合天道的，一漲一跌，一進一退，非常有節(jié)奏感與層次感，風險得到逐步釋放?，F(xiàn)在做了一個沒有回撤的模型，表面上是沒有回撤，似乎賺了點便宜，實際上風險并沒有消失，只是將風險爆發(fā)的形式改變了，將風險逐漸釋放的方式改成了黑天鵝方式，最后一次總清算、總回撤。

我們不需要每把下注都賺錢，我們只需要賺錢多過虧錢，盈-虧的差額為正就能長期穩(wěn)定盈利。我們把趨勢模型正常的回撤當成一件很快樂的事情，不會認為我的策略不好，只要把這個回撤控制在我們事先計劃好的最大承受范圍之內(nèi)就行。

我們加倉、加資金的時間往往就安排在回撤期，回撤對我們來說反而是一個機會。與之相反，如果我的策略系統(tǒng)沒回撤，實際上我心里更恐慌，我的系統(tǒng)跑了很久，一直都在創(chuàng)新高而沒有回撤，這不符合天道，不知道賬戶哪一天就突然完蛋了。

財富增長達到極限后，一定會產(chǎn)生暴跌，黑天鵝不是因為我們運氣不好才來的，而是我們嗜欲過深自己找的！黑天鵝在極限的條件之下其實是白天鵝！

美國華爾街有句名言充分印證了這點：牛也賺錢，熊也賺錢，但豬永遠虧錢。你永遠只能賺你該賺的那部分錢，不要想著把市場上所有的錢都賺完。有一句話我特別欣賞：弱水三千只取一瓢！我一直認為我們賺的不是市場行情的錢，我們賺的是我們交易系統(tǒng)的錢。投資賺錢與行情無關，這句話可能需要我們用一生來悟！

（品種分配資金）我建議是用等風險的方法，每個品種出擊冒的風險是一樣，這樣的話焦炭和雞蛋就在同一個起跑線上了，否則兩個品種怎么在同一個起跑線上？我們用的就是這個方法進行資金管理的。

我研究出的策略特點就是普適性很好，所有的品種都是用一套策略，連參數(shù)都沒改過。

頻繁修改策略與參數(shù)的沖動，很有可能不是策略與參數(shù)本身的問題，而是你定力不夠，缺少交易內(nèi)功的問題。先處理情緒，再處理事情。

任何成功都沒有充分條件的，只有必要條件。不管是基本面研究，還是技術分析，還是數(shù)據(jù)分析等等，它們都不是充分條件，它們只能提高單次交易的勝率，并不能保證這一次的交易一定能成功。

無論基本面、主觀經(jīng)驗盤感面、技術面、消息面或者數(shù)據(jù)分析面等等，都是必要條件，其用途都不是拿來預測的，而是拿來減少試錯成本的！

前面連續(xù)對了11次，但最后1次錯了，一樣傾家蕩產(chǎn)，暴利以后黑天鵝不是可能會來，而是一定會來，天道不施而攻守之勢異也。投資市場一樣是打江山容易守江山難！

投資市場就是錢從內(nèi)心狂躁的人的口袋里流到內(nèi)心安靜的人的口袋里的一種游戲！浮躁的人做交易一定會輸，所以我們一定要讓自己處于一個平和的狀態(tài)，特別是不做量化而做主觀的投資者。如果你最近在走霉運，一定要讓自己休息一段時間，把自己心態(tài)調(diào)平和了以后才能做。

如果針對最近的一段行情或一個事件，就去改變我們之前經(jīng)過歷史大數(shù)據(jù)統(tǒng)計的策略，實際上是得不償失的。我只要保證，有大行情的時候多賺一些，行情差時少賺一些，不去主觀預測，長期來說，這個才是交易之道。

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七禾網(wǎng)1、江先生您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。我們了解到，2020年您用原學全梭哈交易法，實盤賬戶實現(xiàn)了500%的收益，期間創(chuàng)造過4天1倍的成績。請您介紹一下原學全梭哈交易法的主要特點和交易邏輯，2020年用這一方法主要抓住了哪些品種的行情？

江濤：我們這個全梭哈方法，實際上截止到昨天，翻了差不多有8倍，方法很簡單，但是背后的邏輯和執(zhí)行是非常難的。方法就是抓住強勢品種，然后每天用浮盈加倉，保持90%左右的倉位，一直讓利潤這樣復利地滾上去，這樣賬戶就翻得非常快。這個方法在“術”的層面上很簡單，但是其中最難的幾點，卻不在方法本身上，常人很難做得到。

我們都知道一句話：臺風來了，豬都能上天。但是有兩個最關鍵的問題，這句話的主人卻沒有說。第一個是臺風走了，豬還在天上，怎么防止它掉下來？這就涉及到全梭哈如何出場的問題。每天滿倉干的話，一開始可能只是10手，到了后來有可能已經(jīng)變成了100手、200手，每天的回撤是非常大的，那你如何來控制回撤的問題？否則你之前辛辛苦苦賺的錢，很有可能一天就虧完，一夜回到解放前。我們用的方法是，當達到了一定倍數(shù)的利潤以后，采取緊密的跟蹤止盈機制，比如我們進場的交易周期可能根據(jù)的是日線，到最后止盈的時候，可能根據(jù)的是3分鐘K線。當然這是要達到一定的盈虧比以后才會這樣做的。另外，我們還會分步止盈，比如先平倉一半，然后再達到一定的條件，再平倉另外的一半。

第二個問題更為關鍵，也是全梭哈交易法最核心的問題：選擇哪一個品種來全梭哈。我們在2020年最早是抓住了白銀，后來又抓住了橡膠，并創(chuàng)造了4天1倍的成績，然后還有焦炭、豆粕，現(xiàn)在的持倉里還有紙漿。那我們是根據(jù)什么來抓住這些品種的？臺風來了豬都能上天，但關鍵的問題是你怎么能提前知道何時、何地會來臺風？如果不知道，你卻賺了錢，那你很有可能是幸存者偏差，這次是靠運氣賺的錢?？窟\氣賺的錢，靠本事遲早會虧回去的。在期貨市場，很多人今年暴富了，但明年可能就出問題爆倉了，為什么？就是因為他們是靠運氣重倉了某一個品種而賺的暴利的錢，靠運氣投資沒有可持續(xù)性，他們并沒有一套完整的捉臺風系統(tǒng)。我們原學全梭哈交易法，每一年的強勢品種，我們大概率都能抓到七、八成，我們有一套能夠抓臺風品種的方法。

老子《道德經(jīng)》里有句話說得好，叫做“反者道之動”，你越想去抓臺風品種，你反而越不應該刻意去抓；你越不刻意去捉，最后捉住的反而就是你。我推崇的投資的基本原則，叫“守正出奇”?！笆卣敝傅氖窃跊]有什么大行情的時候，我們用多品種組合的趨勢跟蹤系統(tǒng)，這個系統(tǒng)可以保證我們年化大概30%~50%的收益率，這就是我們的“正兵”。“出奇”就是有大行情品種的時候，我們就用全梭哈交易系統(tǒng)去抓強勢品種，捉住了，就ALL IN、梭哈。“守正”與“出奇”是分賬戶執(zhí)行的，我們用一個專門的賬戶來做全梭哈交易，而不會動用那個“守正”的賬戶，兩個賬戶分開做風控，“正兵”采用穩(wěn)健的方法，“奇兵”用比較激進的方法。

如果我們“正”做得好，也就是多品種組合的趨勢跟蹤系統(tǒng)做得好的話，我們就能很容易地發(fā)現(xiàn)哪個品種是強勢品種，另外，由于我們“正”系統(tǒng)幾乎所有的期貨品種都做，所以我們基本上不會漏掉任何臺風品種。一個好的捉臺風的系統(tǒng)，必須要有自動識別未來臺風（強勢品種）的能力。比如2020年10月中旬，我們守正的多品種組合系統(tǒng)持有的橡膠正常倉位，已經(jīng)大幅盈利，自動進入了我們?nèi)蠊钠贩N池，我們的交易員只需要每天盯住全梭哈品種池里面的幾個品種，當其滿足最后的全梭哈條件后，就ALL IN 進場，這就是“反者道之動”，我們想“出奇”的時候，我們的主要工作卻是在“守正”上面，如果“正”做得不好，是抓不住強勢品種的。如果只出奇不守正，我們怎么可能事先知道10月中旬橡膠要來大行情？我們又怎么可能事先知道12月紙漿會有一波大牛市？這些都需要我們“守正”的多品種組合的趨勢跟蹤系統(tǒng)先發(fā)出預警信號。守正做得好，出奇全梭哈就是一件自然而然、水到渠成的事情了。

另外，全梭哈還有一個難點，就是執(zhí)行層面需要強大的內(nèi)功心法。我們的這套系統(tǒng)就算透露給你強勢品種，比如說我們告訴你最近的強勢品種做橡膠，我們能做得到嚴格執(zhí)行，你有可能就做不到嚴格執(zhí)行。我們?nèi)蠊灰追ㄒ惶炀涂匆淮伪P，是在滿倉的情況之下，一天就看一次盤，沒有經(jīng)過專業(yè)的內(nèi)功心法訓練的普通投資者能做到嗎？大概在下午2點30分的時候，我們看一次盤并調(diào)一次倉。比如今天橡膠的倉位從90%降到了80%，說明我們今天賺錢了，那么我們就要加倉，將賺的錢全部換成橡膠籌碼，倉位還要加到90%左右。一個賬戶滿倉在做，而且我們一天就看一次盤，中間不準看盤，這需要非常強大的交易內(nèi)功，需要強大的抗恐懼抗貪婪的功力。

七禾網(wǎng)2、據(jù)您介紹，2014年11月，您用原學科學博彩式交易法，在股指期貨上創(chuàng)造了一個月21倍收益。請您介紹一下原學科學博彩式交易法的主要特點和交易邏輯。您認為這樣短期巨幅收益的成績，以后是否還有可能復制？

江濤：科學博彩式交易法與剛才講到的全梭哈交易法，在邏輯上實際是一樣的，不同點主要在于針對不同的品種。全梭哈交易法是針對保證金比較低的品種，每天可以加減倉，科學博彩式交易法主要是針對股指，因為錢不多，你很難在股指上每天加減倉，這種情況我們只能用科學博彩式交易法?？茖W博彩式交易法實際上我們可以叫做自造期權法，也就是自己臨時造一個期權。大家都知道，期權一般自帶幾十倍的杠桿，我們2014年做股指，那個時候股指是沒有期權的，鑒于當時股指非常強勢，機會千載難逢，所以我們就自己造了一個期權來做，將杠桿放大用足。這種方法適合資金量小的投資者。科學博彩式交易法與全梭哈交易法底層邏輯上是一樣的，就是一旦發(fā)現(xiàn)臺風機會，一旦發(fā)現(xiàn)強勢品種，機會難得，一定要想盡辦法，全力出擊。當然，這兩個方法的核心，并不在方法本身，而在于風控、執(zhí)行內(nèi)功與品種選擇上面，而做好這些，不需要你的交易技術有多高，而需要“守正出奇”的哲學思想以及你對天道循環(huán)、興衰起伏等節(jié)奏的理解與把握，否則暴利的工具就會瞬間變成爆倉的工具。

至于說以后這么高的收益能不能復制，我覺得肯定是可以復制的。為什么這樣說呢？因為我們捉住強勢品種靠的不是運氣，靠的是實力，靠的是一套有系統(tǒng)流程的方法。當然，什么時候能復制，哪一個品種能復制，這些我們事先是不知道的，但是我們能肯定的是，只要有強勢、大行情的臺風品種，我們80%的概率可以捉得到。比如股指再來一個2014~2015年的大行情，我們肯定還能夠用科學博彩式交易法賺個幾十倍。又比如商品再來一個像2010年的棉花行情，價格一個多月翻了一倍的超級強勢品種，我們肯定還能夠用全梭哈交易法從頭到尾賺個幾百倍。我們不能保證未來哪一個品種會來大行情，但是我們能保證的是，只要有大行情的品種我們一定抓得到。只要“正”守得好，出“奇”就是一件平常的事。

七禾網(wǎng)3、據(jù)我們了解到，您從1991年就開始進入股票市場，至今已有30年的投資經(jīng)歷，做了30年的投資，您最大的感受是什么？

江濤：我來深圳最早是做證券公司計算機后臺系統(tǒng)的，在深圳我做過十幾家證券營業(yè)部的系統(tǒng)集成，這些證券部的客戶我都很熟悉，從后臺也能夠看到他們的交易數(shù)據(jù)，當年參與投資的百萬富翁、千萬富翁我也認識不少。當時是九十年代，經(jīng)過這么多年的沉淀，這些當時的證券大咖，現(xiàn)在基本上都消失了。我還認識當時深圳的技術分析第一高手，90年代中期，他就有好幾千萬在做股票的短線交易，是每一個證券公司爭搶的對象，每個證券營業(yè)部基本上都有他專用的大戶室，但是現(xiàn)在也銷聲匿跡了。而我卻還在做交易，而且還在做風險更大的期貨交易，我非常感慨，也非常感恩！現(xiàn)在我也在寫一本書，會將我30年的投資經(jīng)歷分享給大家。30年證券交易的經(jīng)歷，我最大的感受是，明星好當，壽星太難做了。想當明星很容易，一年翻幾倍、十幾倍是很容易的，但是從五年以上的時間來看說，能每年保持年化20%~30%的收益都是非常困難的，因為這期間會出現(xiàn)很多意外的情況。前幾天我看了個數(shù)據(jù)，中國十年來能夠保持20%年化收益的基金經(jīng)理（含公募與私募），只有屈指可數(shù)的幾個人，與之對應的是，2019、2020這兩年由于行情好，翻了好幾番的基金經(jīng)理比比皆是。沒有穿越過牛熊，只經(jīng)歷過牛市的投資者，千萬要居安思危，如履薄冰。人無千日好，花無百日紅，

從1~2年的時間來看，掙錢是很容易的；但是從5~10年的時間來看，活著才是最難的。30年來，我做交易而傾家蕩產(chǎn)的朋友，多得數(shù)都數(shù)不過來，我自己也有三次傾家蕩產(chǎn)的經(jīng)歷，屢敗屢戰(zhàn)，只是后來靠著堅強意志以及對投資的愛好才挺過來的。投資與交易的特點就是只要時間拉長，黑天鵝一定會來！你之前可能10年、1000次的交易都是賺錢的，但是在某一天、某一次，你的腦袋短路了，重倉做一只股票或者做一個期貨品種，然后，然后就沒有然后了....所以我投資30年最大感受是，控制風險永遠是第一位的，掙錢是第二位的，活著永遠是最重要的！當和這個原則相沖突的時候，寧愿不做。這條原則說的容易，但是想知行合一做起來卻非常困難，因為它和我們做投資這一行的初心是相悖的。我們絕大多數(shù)人，初入投資行業(yè)就是為著快速發(fā)大財來的，否則誰來做投資啊，老老實實打工好啦。但當你做交易的時間久了，你會慢慢發(fā)現(xiàn)，讓我們做不好投資的最大的一個原因，正是因為我們這顆想快速發(fā)大財?shù)男?！如何處理好這個關系是非常重要的，如果處理不好，你就很難在這個市場上長期生存。老子《道德經(jīng)》中有句話：夫唯不爭,故天下莫能與之爭。你要以不賺錢的心態(tài)去賺錢，你才能真正賺到大錢；你以賺錢的心態(tài)去賺錢，你很可能就賺不到這個錢。這個應該是普通投資者最難過的一個關。

七禾網(wǎng)4、在這30年當中，您認為國內(nèi)金融投資市場的交易環(huán)境、投資者結構等方面主要發(fā)生了哪些變化？是否覺得越來越難賺錢？

江濤：發(fā)生變化是肯定的，以前是散戶多，股票市場以前都是散戶，現(xiàn)在慢慢都變成機構投資者了。期貨市場以前也是散戶多，但現(xiàn)在慢慢地機構也多了，而做量化交易的也多了。以前你是和業(yè)余選手在比，錢肯定相對要好掙一些，但是現(xiàn)在你都是在和專業(yè)機構玩，那這個難度肯定就比較大了。比如說我們在澳門打德州撲克，一張桌子九個人，其中七八個都是菜鳥，那你肯定好賺錢了，但是如果其中有七個是職業(yè)賭徒，你實際上是很難贏錢的。所以現(xiàn)在大家慢慢就會發(fā)現(xiàn)，錢會越來越難掙，這個是在所難免的，所以我傾向于認為，業(yè)余選手最好是買基金，而不是自己單打獨斗去做。從我們的專業(yè)選手的角度上來說，大家就要在更高層次上去比，我的個人的意見是，大家比道行、比心法，比耐心、比逆人性，比修行，因為技術層面上慢慢地同質(zhì)化了，專業(yè)選手在技術上的差別其實都不是很大。

七禾網(wǎng)5、據(jù)您介紹，您做量化交易已有10年的時間，請問您當時選擇做量化交易的主要原因是什么？

江濤：我做投資30年了，前面20年都是在做主觀交易，我的技術分析水平應該算一流的。做投資的最初5年，我都是根據(jù)消息在做，因為我認識的證券營業(yè)部多，后臺數(shù)據(jù)也都看得到，所以那些大戶在買什么股票我都能知道。不過靠消息并不能長久成功，因為有時候消息也會不準，或者消息太多，多則惑啊。當我發(fā)現(xiàn)聽消息并不靠譜后，接下去我用了15年時間去研究時間序列上的技術分析，市面上幾乎所有的交易技術我都懂，包括波浪理論等等復雜的理論我也很熟，但是仍然做不到穩(wěn)定盈利。有時候一年能賺很多錢，但有時候一年又會虧掉很多錢，就是做不到資金曲線的穩(wěn)定向上。開始我是在技術上找原因，結果找了十幾年都沒有找到，后來我發(fā)現(xiàn)道行和內(nèi)功心法對交易結果有重大的影響，這才是最根本的原因。發(fā)現(xiàn)原因后，我就不太想做主觀交易了，因為你想在交易的時候控制住自己的內(nèi)心，真的是很難的一件事。后來一個朋友提醒我說，可以通過電腦下單來解決內(nèi)功和心法的問題，因為電腦本身就是沒有情緒的。我覺得這個方法不錯，然后在10年前我開始去研究量化交易。事實也證明，想要資金曲線穩(wěn)定向上，確實只有量化交易才能做得到，只有程序化，才能比較好地克服情緒的干擾。

七禾網(wǎng)6、在您做量化交易的10年時間中，您的交易理念、交易方法有過哪些變化？

江濤：是有些變化，其實我們常人也都是這樣走過來的。我們做交易，不管是做主觀還是量化，最早都是想把一個不確定的事件變成確定性的事件，所以做交易時，一味追求那種高勝率的東西,恨不得能研究出一個勝率達100%的投資方法。隨著對各種交易系統(tǒng)的深入研究，慢慢你就會發(fā)現(xiàn)，實際上每一個策略都有優(yōu)點和缺點，它的勝率和賠率，相當于一個葫蘆的兩邊兒，一邊高了一邊必然就會低下去，不可能做到勝率又高賠率也高。慢慢地你的投資理念發(fā)生了變化，從追求確定的、超高勝率、超高賠率的思維方式，轉變到追求勝率與賠率的動態(tài)平衡，而不是單純?nèi)プ非蟾邉俾逝c高賠率了。所以我們的趨勢組合模型，勝率就只有35%左右，但是只要賠率提高上去了，一樣能穩(wěn)定盈利。其實想通了這個問題，不但交易做得好、做得輕松，你整個人都會發(fā)生改變，心胸變得寬廣與包容，世界也變得無比的美好。成人的世界，沒有完美只有得失。什么都想得到，最后往往什么都得不到。這些道理，看似簡單，普通投資者卻可能需要悟二十年。