七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

陳磐穎

思勰投資的創(chuàng)始合伙人兼投資總監(jiān)，擁有馬里蘭大學(xué)物理學(xué)博士學(xué)位，北京大學(xué)物理學(xué)學(xué)士學(xué)位。負(fù)責(zé)公司的投資管理與策略開發(fā)業(yè)務(wù)，擁有12年在中國及美國從事量化投資管理經(jīng)驗；擅長各類量化策略開發(fā)與產(chǎn)品定價模型，在創(chuàng)立思勰投資前曾在德邵集團(tuán)（D.E.Shaw）期貨量化交易部負(fù)責(zé)量化策略開發(fā)，在此之前曾在美國高盛銀行衍生品分析部門工作。

核心觀點

始終堅持把現(xiàn)有的產(chǎn)品做好去擴(kuò)大規(guī)模，而不是靠頻繁地發(fā)行新基金。

2018年中旬的時候，整個中國市場價量化的管理規(guī)?？赡芤簿褪?00億，但是短短的3年過去，到了今年，整個量化的規(guī)模已經(jīng)到了一萬億，也就是說管理規(guī)模整整翻了二十倍，這是投資人用腳投票出來的結(jié)果。

在中國市場量化類機(jī)構(gòu)的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到成熟市場的比例。

量化策略的黃金時代遠(yuǎn)還沒有到結(jié)束的時候，在中國現(xiàn)在的環(huán)境下，整個量化還具備全球最好的alpha。

中國有最好的交易環(huán)境，交易的土壤，因為我們的交易市場有足夠的非理性的投資人。

從中短期（3-5年）內(nèi)來看，量化策略憑借技術(shù)和策略的優(yōu)勢仍舊可以在中國市場上（無論股票還是期貨）都可以獲得明顯的超額收益，從更長的時間維度來看，更強(qiáng)的超額的收益就需要來源于自身的積累，而這種積累的背后必然是對團(tuán)隊能力的考驗。

量化私募的超額收益一定會逐步下降，參照國外成熟市場的經(jīng)驗，這是一個不可逆的趨勢。

量化主要賺取的是市場錯誤定價的收益，主要賺交易的錢。

量化交易的風(fēng)險在于勝率不可能是100%。

思勰投資的事前風(fēng)控包括：投資研究、回測分析、逐級審批、風(fēng)控法審；事中風(fēng)控包括：文檔管理、指標(biāo)監(jiān)控、持倉設(shè)置、止損設(shè)置；事后風(fēng)控：交易報告、歸因分析、壓力測試、信息披露。

思勰CTA策略屬于短周期CTA，通過統(tǒng)計量化的手段對各類價量數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，得到有效的指標(biāo)，從而執(zhí)行交易，具有持有期貨品種分散度高、持有時間短（10分鐘-幾天）、在市場波動較大或者趨勢性較為明確時期會有較好收益三大特點。

任何策略都有周期性，市場上沒有常勝將軍，想要保持長期穩(wěn)健的投資收益需要管理人強(qiáng)大的策略升級迭代的能力，這離不開管理人對更高的算力、更精細(xì)化的模型和更強(qiáng)的投研團(tuán)隊的投入。

公司CTA策略產(chǎn)品保證金比例為20%，在品種倉位的設(shè)置上，公司CTA策略持有期貨品種分散度高，單品種倉位一般情況下不超過5%，極端情況下不超過10%。預(yù)測模型每20分鐘預(yù)測一次品種價格，加減倉根據(jù)預(yù)測模型和優(yōu)化模型實時調(diào)整倉位。

七禾網(wǎng)1、陳總您好，感謝您在百忙之中與七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。首先恭喜貴公司在本屆“藍(lán)海密劍”大賽中獲獎，貴公司也參加過很多大賽，請問您怎么看待“藍(lán)海密劍”大賽？在大賽中有何收獲？

陳磐穎：“藍(lán)海密劍”大賽不但檢驗篩選出一批交易戰(zhàn)績優(yōu)異穩(wěn)定的私募機(jī)構(gòu)，又能促進(jìn)行業(yè)的推廣與發(fā)展，在業(yè)內(nèi)廣受認(rèn)可。思勰作為參賽者，不僅收獲了與同行交流與溝通、相互探討與學(xué)習(xí)的機(jī)會，同時在參與過程中在不斷自我完善和進(jìn)步。另外，通過大賽，思勰有了展示自我投資交易能力的舞臺，讓更多投資者了解、認(rèn)可思勰這家機(jī)構(gòu)。祝愿交易大賽越辦越好。

七禾網(wǎng)2、據(jù)了解，思勰投資的資產(chǎn)管理規(guī)模只用了5年就到了50億，就您看來，公司管理規(guī)模的快速增長靠的是什么？

陳磐穎：靠優(yōu)異穩(wěn)定的業(yè)績以及公司始終堅持把現(xiàn)有的產(chǎn)品做好去擴(kuò)大規(guī)模，而不是靠頻繁地發(fā)行新基金，這樣才能實現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模的穩(wěn)步增長。

七禾網(wǎng)3、近年來，國內(nèi)涌現(xiàn)了多家百億量化私募，目前量化私募管理規(guī)模已突破萬億元大關(guān)，請問這幾年國內(nèi)量化市場為何發(fā)展迅速？

陳磐穎：對于量化來說，優(yōu)勢在哪里？第一可以更理性客觀的去評估投資決策；第二就是最近大家談到了人工智能、大數(shù)據(jù)，就是因為隨著計算機(jī)行業(yè)的發(fā)展，隨著算力的發(fā)展，使得大數(shù)據(jù)的驅(qū)動成為了可能。所以真正可以用到數(shù)據(jù)驅(qū)動，或者用大數(shù)據(jù)驅(qū)動，這樣對于量化投資策略是非常有益的優(yōu)勢。

近幾年，憑借自身積累、疊加良好的市場環(huán)境，量化產(chǎn)品的表現(xiàn)非常亮眼，為投資人貢獻(xiàn)了可觀收益，讓投資者有比較好的投資體驗感。我們也做了統(tǒng)計，2018年中旬的時候，整個中國市場價量化的管理規(guī)?？赡芤簿褪?00億，但是短短的3年過去，到了今年，整個量化的規(guī)模已經(jīng)到了一萬億，也就是說管理規(guī)模整整翻了二十倍，這是投資人用腳投票出來的結(jié)果。

七禾網(wǎng)4、您在華爾街工作多年，就您看來，國內(nèi)量化市場和國外量化市場的差距在哪里？您對國內(nèi)量化市場的前景是否看好？

陳磐穎：對于國內(nèi)量化投資的未來投資機(jī)會與發(fā)展趨勢，不可否認(rèn)的一個事實是量化策略未來的競爭是會越來越激烈，一個簡單量化不能迅速迭代那必將很快的被市場拋棄。

但是也要看到在中國市場量化類機(jī)構(gòu)的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到成熟市場的比例。我們認(rèn)為量化策略的黃金時代遠(yuǎn)還沒有到結(jié)束的時候，在中國現(xiàn)在的環(huán)境下，整個量化還具備全球最好的alpha。我們整個交易占比在全球化的交易占比上，相比美國市場，我們的交易占比還是足夠低的。我們知道這個交易占比將來一定會被提上去。第二中國有最好的交易環(huán)境，交易的土壤，因為我們的交易市場有足夠的非理性的投資人。從中短期（3-5年）內(nèi)來看，量化策略憑借技術(shù)和策略的優(yōu)勢仍舊可以在中國市場上（無論股票還是期貨）都可以獲得明顯的超額收益，從更長的時間維度來看，更強(qiáng)的超額的收益就需要來源于自身的積累，而這種積累的背后必然是對團(tuán)隊能力的考驗。

因此，我們同樣要擁抱量化投資的黃金時代，可能過了10年、20年，那個時候才知道量化真正是怎么做。而在現(xiàn)在的三年、五年之內(nèi)的環(huán)境下，真的是量化非常美好的時期。

七禾網(wǎng)5、隨著國內(nèi)金融市場的開放，海外頂級量化私募進(jìn)入國內(nèi)，機(jī)構(gòu)博弈的特征越來越明顯，賺錢效應(yīng)會不會越來越難？國內(nèi)量化私募機(jī)構(gòu)該如何應(yīng)對？

陳磐穎：隨著市場當(dāng)中機(jī)構(gòu)投資者比例的不斷提高、量化類私募規(guī)模的不斷增長，市場上非理性的波動越來越少，量化私募的超額收益一定會逐步下降，參照國外成熟市場的經(jīng)驗，這是一個不可逆的趨勢。如何保持當(dāng)下的超額水平，或者使其下降的速度盡可能的放緩，是所有量化管理人所面臨的共同問題。

至于接下來的超額在哪里，不同的管理人有不同的做法，有的采取放開敞口擁抱波動，有的全面擁抱機(jī)器學(xué)習(xí)從線性模型往非線性模型甚至更復(fù)雜的模型轉(zhuǎn)變，也有的開始嘗試與主觀研究相結(jié)合。但不管采取哪種做法，都離不開對更高的算力、更精細(xì)化的模型和更強(qiáng)的投研團(tuán)隊的投入。

七禾網(wǎng)6、伴隨著量化投資的狂飆猛進(jìn)，市場的猜測和質(zhì)疑也越來越多，今年以來市場波動加大，是否真是由量化投資引發(fā)的？

陳磐穎：關(guān)于市場波動加大是由量化投資引發(fā)的說法其實并不成立。以東方財富全A為例：

2001年-2010年，東方財富全A年化波動率為28%，2011年-2017年，年化波動率為22%，2018年-2021年，年化波動率為19%，可以看出在2018年-2021年這段量化從1000億發(fā)展到1萬億的時間內(nèi)，市場波動率非但沒有提高，反而是進(jìn)一步下降了。這個其實很好理解，散戶的追漲殺跌會加大市場的波動，而追漲殺跌往往導(dǎo)致虧損，所以反過來追跌殺漲就能賺錢，所以同時也就降低了市場的波動。