七禾網(wǎng)14、思勰投資的CTA策略是否會(huì)跟其他私募機(jī)構(gòu)有所區(qū)別？

陳磐穎：思勰CTA策略同其他私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品相關(guān)性比較低。思勰CTA策略屬于短周期CTA，通過(guò)統(tǒng)計(jì)量化的手段對(duì)各類(lèi)價(jià)量數(shù)據(jù)進(jìn)行挖掘，得到有效的指標(biāo)，從而執(zhí)行交易，具有持有期貨品種分散度高、持有時(shí)間短（10分鐘-幾天）、在市場(chǎng)波動(dòng)較大或者趨勢(shì)性較為明確時(shí)期會(huì)有較好收益三大特點(diǎn)。

七禾網(wǎng)15、開(kāi)發(fā)交易策略和模型是CTA投資的重中之重，一個(gè)交易策略從開(kāi)發(fā)到實(shí)盤(pán)，需要符合哪些條件、經(jīng)歷哪些步驟和過(guò)程？

陳磐穎：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的挖掘?qū)ふ医灰撞呗?，并通過(guò)數(shù)據(jù)代入構(gòu)建投資組合模型。具體可以描述為：市場(chǎng)研究、投資理念產(chǎn)生→邏輯假設(shè)→依據(jù)假設(shè)建立模型（新的策略信號(hào)研發(fā)一般2周到1個(gè)月）→針對(duì)模型進(jìn)行獨(dú)立回測(cè)檢驗(yàn)→①若滿(mǎn)足條件，安排模擬盤(pán)交易，驗(yàn)證策略；②若測(cè)試結(jié)果不符合條件，則重新研究→模擬盤(pán)測(cè)試結(jié)果若符合公司的發(fā)展要求以及對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，則開(kāi)始實(shí)施實(shí)盤(pán)交易計(jì)劃。最終將根據(jù)具體策略信號(hào)貢獻(xiàn)情況分析，決定是否納入實(shí)際策略運(yùn)作。

七禾網(wǎng)16、除了CTA策略，貴公司還有哪些策略？

陳磐穎：除了CTA策略，隨著公司的發(fā)展壯大和策略迭代創(chuàng)新，從2018年開(kāi)始，思勰投資開(kāi)始醞釀和布局股票類(lèi)產(chǎn)品線(xiàn)，包括指數(shù)增強(qiáng)策略、大數(shù)據(jù)選股策略、股票多空配置等。

思勰指數(shù)增強(qiáng)策略：追蹤對(duì)標(biāo)股市基準(zhǔn)指數(shù)前提下，高頻alpha和T0有機(jī)結(jié)合，通過(guò)頻繁換倉(cāng)，密集捕捉交易機(jī)會(huì)，獲取非完全有效市場(chǎng)短期定價(jià)錯(cuò)誤的超額收益。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，思勰的指數(shù)增強(qiáng)策略的超額主要來(lái)自于自己擅長(zhǎng)的高頻Alpha以及程序化T0，積少成多，聚沙成塔。

思勰大數(shù)據(jù)選股策略則是不對(duì)標(biāo)寬基指數(shù)，通過(guò)另類(lèi)因子和基本面因子的深度挖掘，對(duì)細(xì)分行業(yè)和個(gè)股建模，得到目標(biāo)持倉(cāng)，獲取收益。

思勰股票多空策略：指數(shù)增強(qiáng)策略+股指CTA，在賺取選股阿爾法收益α+市場(chǎng)長(zhǎng)期貝塔收益β的同時(shí)，通過(guò)股指CTA擇時(shí)，平滑波動(dòng)。

七禾網(wǎng)17、在眾多策略中，今年表現(xiàn)比較好的策略有哪些？整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

陳磐穎：今年思勰的量化指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品策略表現(xiàn)較為突出。2021年，市場(chǎng)風(fēng)格的極端切換讓主觀(guān)多頭舉步維艱，而量化指數(shù)增強(qiáng)策略憑借與生俱來(lái)的系統(tǒng)性、紀(jì)律性、分散性，大放異彩，群星璀璨，超額收益做到10%、20%的產(chǎn)品比比皆是。在這樣的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，思勰的中證500指數(shù)增強(qiáng)旗艦產(chǎn)品，今年收益在股票策略中居于業(yè)內(nèi)前10%（私募排排數(shù)網(wǎng)數(shù)據(jù)），收益回撤比超過(guò)10，年化費(fèi)前超額Alpha對(duì)比其他量化機(jī)構(gòu)同策略產(chǎn)品同樣處于頭部地位，無(wú)論是從絕對(duì)收益還是收益回撤比均可比肩其他頂級(jí)量化機(jī)構(gòu)。再加上思勰Alpha與其他同行的alpha策略一直保持著低相關(guān)性，獨(dú)具特色，在業(yè)內(nèi)一直享有口碑。

同時(shí)，策略的風(fēng)控是檢驗(yàn)策略生存力最真實(shí)有效的手段。在這個(gè)時(shí)刻風(fēng)云變幻的投資世界，風(fēng)險(xiǎn)是永恒，也是必然。2021年2月春節(jié)前后，正是這樣一個(gè)市場(chǎng)劇烈震蕩的時(shí)間段，泥沙俱下，哀鴻遍野，各大指數(shù)大幅回撤。其中，中證500指數(shù)最大回撤7.41%，隨后花了近3個(gè)月才修復(fù)前值。在這樣一個(gè)環(huán)境中，中證500指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)最大回撤不及指數(shù)的二分之一，并且隨后1個(gè)月就修復(fù)跌幅，回到前期高點(diǎn)。這一頑強(qiáng)的生命力背后，是思勰從策略前期研發(fā)到實(shí)盤(pán)運(yùn)行過(guò)程中專(zhuān)業(yè)風(fēng)控的體現(xiàn)。

七禾網(wǎng)18、在不斷變化的市場(chǎng)中，您覺(jué)得策略長(zhǎng)期取勝的關(guān)鍵包括哪些方面?

陳磐穎：任何策略都有周期性，市場(chǎng)上沒(méi)有常勝將軍，想要保持長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益需要管理人強(qiáng)大的策略升級(jí)迭代的能力，這離不開(kāi)管理人對(duì)更高的算力、更精細(xì)化的模型和更強(qiáng)的投研團(tuán)隊(duì)的投入。

七禾網(wǎng)19、一般賬戶(hù)的倉(cāng)位和品種的倉(cāng)位會(huì)怎么設(shè)置？在什么時(shí)候才會(huì)加減倉(cāng)？

陳磐穎：公司CTA策略產(chǎn)品保證金比例為20%，在品種倉(cāng)位的設(shè)置上，公司CTA策略持有期貨品種分散度高，單品種倉(cāng)位一般情況下不超過(guò)5%，極端情況下不超過(guò)10%。預(yù)測(cè)模型每20分鐘預(yù)測(cè)一次品種價(jià)格，加減倉(cāng)根據(jù)預(yù)測(cè)模型和優(yōu)化模型實(shí)時(shí)調(diào)整倉(cāng)位。

七禾網(wǎng)20、近期能源危機(jī)在全球蔓延，商品價(jià)格大漲，波動(dòng)加大，對(duì)私募來(lái)說(shuō)，會(huì)有哪些機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)需要注意？

陳磐穎：CTA策略的核心是做多波動(dòng)率，商品波動(dòng)加大意味著交易博弈機(jī)會(huì)的增多，有利于CTA策略的發(fā)揮，但同時(shí)也應(yīng)該警惕突發(fā)事件對(duì)策略造成的影響，例如2021年10月19日，監(jiān)管再次對(duì)動(dòng)力煤品種的漲價(jià)進(jìn)行點(diǎn)名控制，而后當(dāng)天夜盤(pán)以煤炭為首的黑色板塊，以及部分煤化工的能化品種集體跌停，而后的10個(gè)工作日內(nèi)許多品種的跌幅達(dá)到了40%，如此快速的強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)對(duì)各個(gè)周期的CTA策略都產(chǎn)生了或多或少的影響。

七禾網(wǎng)21、思勰投資的三位創(chuàng)始人有著“學(xué)霸三人組”的稱(chēng)號(hào)，你們當(dāng)初是怎么走到一起，然后創(chuàng)立這家公司？對(duì)公司有哪些規(guī)劃？

陳磐穎：我與吳家麒是高中同學(xué)，李蘇蘇在我們?nèi)藙?chuàng)立思勰投資之前曾與吳家麒一起共事。“勰”的三個(gè)“力”寓意著三個(gè)創(chuàng)始合伙人齊心協(xié)力，思是代表思想的思，勰是代表協(xié)同的協(xié)，思勰投資的名稱(chēng)由此而來(lái)。

今年是公司成立的第五個(gè)年頭，公司也在不斷地提高自身的管理能力、投資能力、技術(shù)能力和運(yùn)營(yíng)能力，力爭(zhēng)抓住這難得的量化黃金時(shí)代，為投資人創(chuàng)造更多的收益。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過(guò)去，未來(lái)充滿(mǎn)挑戰(zhàn)！

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2021-11-18

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