上周五，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破2500美元/盎司關(guān)口，再度刷新歷史高位，海外市場(chǎng)做多熱情持續(xù)升溫。進(jìn)入本周，現(xiàn)貨金價(jià)格繼續(xù)在紀(jì)錄高位附近徘徊，周內(nèi)召開的杰克遜霍爾央行年會(huì)成為市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)，后續(xù)金價(jià)能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)？

東證衍生品研究院宏觀貴金屬研究員徐穎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，在近期貴金屬市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的背后，一方面是市場(chǎng)的降息交易再起，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話表明9月利率會(huì)議降息在即，市場(chǎng)在看到美國(guó)通脹如期回落后，繼續(xù)朝著貨幣和財(cái)政政策寬松的方向進(jìn)行交易，美元指數(shù)表現(xiàn)偏弱也利多黃金；另一方面是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)始終高懸，市場(chǎng)關(guān)注伊朗對(duì)以色列的報(bào)復(fù)行動(dòng)將如何開展以及哈以?；鹫勁械倪M(jìn)展，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒對(duì)金價(jià)構(gòu)成利多。

金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰表示，上周周內(nèi)公布的美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)、零售數(shù)據(jù)和當(dāng)周初次領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)均好于預(yù)期，CPI數(shù)據(jù)也反映美國(guó)通脹仍在降溫但需求并未失速，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂進(jìn)一步回落，此前由衰退恐慌和套息逆轉(zhuǎn)交易帶來(lái)的利空出盡。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩、美聯(lián)儲(chǔ)降息的進(jìn)一步確定，也為貴金屬價(jià)格提供了結(jié)構(gòu)性的上行動(dòng)力。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每次降息前黃金價(jià)格均會(huì)走出較為亮眼的走勢(shì)。此外，目前俄烏沖突以及中東局勢(shì)仍較為緊張，地緣政治對(duì)金價(jià)也起到了一定的支撐。在多種因素作用下，黃金價(jià)格創(chuàng)下歷史新高。

值得關(guān)注的是，徐穎表示，今年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)的主題是“重新評(píng)估貨幣政策的有效性和傳導(dǎo)機(jī)制”，市場(chǎng)預(yù)期歐美貨幣政策為轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷阡伮?，追求通脹和?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的平衡。大家的主要關(guān)注點(diǎn)在于通脹仍然高于目標(biāo)水平的情況下如何開始降息以及金融市場(chǎng)波動(dòng)等問題。除此之外，鑒于日本央行逐漸開始收緊貨幣政策并引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)增加，后續(xù)日本央行的加息節(jié)奏和空間也同樣受到關(guān)注。

具體來(lái)看，吳梓杰表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在北京時(shí)間8月23日晚上10點(diǎn)發(fā)表主題演講，鮑威爾可能會(huì)在演講中透露美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、通脹以及未來(lái)貨幣政策的觀點(diǎn)。市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)在于鮑威爾是否會(huì)更加明確地釋放9月即將降息以及具體降息幅度的觀點(diǎn)。目前市場(chǎng)對(duì)9月降息可能性的定價(jià)已經(jīng)達(dá)到了100%，且大類資產(chǎn)正處于8月5日暴跌后的反彈期，如果鮑威爾表態(tài)鴿派不及預(yù)期，則可能引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期的扭轉(zhuǎn)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)利空影響。

此外，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利以及歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩也都將在年會(huì)相關(guān)活動(dòng)上發(fā)表觀點(diǎn)。目前歐洲央行已經(jīng)領(lǐng)先于美聯(lián)儲(chǔ)率先進(jìn)入了降息周期，而下半年歐洲央行的貨幣政策將對(duì)美元走勢(shì)起到重要影響，如果歐洲央行保持相對(duì)偏鷹的態(tài)度，則歐美利差可能不會(huì)進(jìn)一步拉大，這將使得歐元獲得支撐，而美元存在走弱風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)黃金價(jià)格構(gòu)成潛在利好。

整體來(lái)看，他認(rèn)為目前黃金市場(chǎng)的定價(jià)焦點(diǎn)在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否可以順利實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，這也將決定美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在年內(nèi)有50bp以上的大幅降息刺激。如果后續(xù)美國(guó)就業(yè)、消費(fèi)等領(lǐng)域的關(guān)鍵數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅走弱，或者美聯(lián)儲(chǔ)官員的發(fā)言擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)有所抬升，那么市場(chǎng)將會(huì)再次交易更加鴿派的貨幣政策預(yù)期，并且黃金的避險(xiǎn)屬性也將會(huì)持續(xù)凸顯，屆時(shí)金價(jià)仍有較大的動(dòng)力進(jìn)一步攀升至新的高點(diǎn)。

徐穎表示，后續(xù)金價(jià)的交易邏輯仍然會(huì)聚焦于中美等主要經(jīng)濟(jì)體的基本面情況，還有就是歐美央行的貨幣政策節(jié)奏?？梢钥吹剑加?023年四季度的降息交易已經(jīng)持續(xù)至今，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息100bp已經(jīng)完成定價(jià)，后續(xù)降息空間和節(jié)奏仍會(huì)影響金價(jià)走勢(shì)。此外，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)除了中東和俄烏兩條線以外，美國(guó)大選帶來(lái)的不確定性也會(huì)影響市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。長(zhǎng)期來(lái)看，她認(rèn)為金價(jià)仍處于上漲周期中，后續(xù)新高表現(xiàn)可期。但是短期而言，金價(jià)的上漲動(dòng)能可能放緩，尤其是近期國(guó)內(nèi)金價(jià)出現(xiàn)折價(jià)外盤的情況，表明國(guó)內(nèi)需求偏弱，市場(chǎng)波動(dòng)也在增加。