棉花

方向：CF2501偏空觀望為主。

邏輯：隨著軋花廠后點價敞口出清，市場轉(zhuǎn)向以新花成本定價為主導的2501合約交易，結轉(zhuǎn)庫存壓力和疲軟的終端消費預期可能令2501合約繼續(xù)承壓。雖然USDA調(diào)降新年度美棉產(chǎn)量引發(fā)美棉短暫上漲，但鄭棉在當下供需格局變化有限的背景下，表現(xiàn)依然疲軟。近日倉單流出速度再次放緩，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力下紡織開工預期減弱，金九銀十旺季可能落空，結轉(zhuǎn)庫存壓力壓制舊作價格。此外終端消費疲軟，且恢復動力不足，國內(nèi)服裝鞋帽社零增速持續(xù)下降，海外市場方面，宏觀衰退交易在就業(yè)數(shù)據(jù)方面存在分歧，暫難驅(qū)動美國服裝市場補庫需求。

策略：建議CF2501合約逢高試空，或逢高賣出01合約虛值看漲期權。

風險提示：全球棉區(qū)天氣、宏觀因素。