國慶假期后的首個工作日，國務(wù)院新聞辦舉行新聞發(fā)布會，國家發(fā)展改革委介紹“系統(tǒng)落實一攬子增量政策扎實推動經(jīng)濟(jì)向上結(jié)構(gòu)向優(yōu)、發(fā)展態(tài)勢持續(xù)向好”有關(guān)情況。從對債市的影響來看，分析人士認(rèn)為，整體影響偏中性。不過，今年年底前還需重點關(guān)注財政政策力度、貨幣政策出臺節(jié)奏等。

關(guān)于一攬子政策，南華期貨債券分析師徐晨曦介紹，主要包括加力提效實施宏觀政策、進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、加大助企幫扶力度、促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)、努力提振資本市場五個方面。整體來看，對債市的影響中性。財政、投資方面力度有限，對債市不構(gòu)成利空。提振資本市場方面，如果未來股票市場的信心能夠保持，那么將給債市帶來一定的分流資金。

“10月8日國家發(fā)展改革委在新聞發(fā)布會上主要提及已有政策落地情況和一些增量政策預(yù)期?！闭闵唐谪浹芯恐行暮暧^高級分析師鄭弘介紹，內(nèi)容包括年內(nèi)專項債券、特別國債、預(yù)算內(nèi)投資等相關(guān)政策陸續(xù)落地，以及提前下達(dá)明年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計劃和1000億元“兩重”建設(shè)項目清單。市場認(rèn)為國家發(fā)展改革委的表態(tài)相對溫和，同時期待10月12日財政部新聞發(fā)布會上宣布財政政策加碼發(fā)力。由于增量政策有待觀察，債市短期壓力有限，長久期債券仍有配置價值。

從10月8日新聞發(fā)布會的重點來看，瑞達(dá)期貨分析師廖宏斌認(rèn)為，在于存量政策的使用，而債市關(guān)注的焦點增量財政政策并未強(qiáng)調(diào)。此外，國家發(fā)展改革委表示，要加力支持地方開展債務(wù)置換，化解債務(wù)風(fēng)險。10月底完成剩余約2900億元地方政府專項債的發(fā)行工作，后續(xù)專項債發(fā)行機(jī)制要作調(diào)整，擴(kuò)大投向領(lǐng)域、擴(kuò)充項目儲備、加快審核進(jìn)度。明年將續(xù)發(fā)超長期特別國債，并優(yōu)化投向，但并未提及規(guī)模，投向大概率偏向支持內(nèi)需消費及新動能。年內(nèi)提前下達(dá)明年1000億元中央預(yù)算內(nèi)投資計劃、1000億元“兩重”建設(shè)項目。不過，總計2000億元的額外財政支出不及市場預(yù)期。

廖宏斌表示，四季度財政政策力度對債市的走向非常關(guān)鍵。當(dāng)前股、債均已定價增量財政政策預(yù)期，關(guān)注政策落地力度與預(yù)期差。市場預(yù)計年底前會增發(fā)1萬億到2萬億元政府債，用國債剩余額度、前幾年累積的未使用地方債發(fā)行額度進(jìn)行債務(wù)置換。目前財政收支缺口近 5.8萬億元，年末可能還需追加萬億元赤字規(guī)模。若年內(nèi)沒有增量財政政策出臺，則債市將震蕩走強(qiáng)。而若出臺超2萬億元的中長期財政計劃，則債市將回調(diào)整理。后續(xù)寬財政的立場不變，債市持續(xù)面臨供給增加的影響，債基贖回潮的沖擊有待觀察，利率的定價還需綜合經(jīng)濟(jì)基本面的向好力度來分析。

近期，政策密集出臺，市場風(fēng)險偏好回升，推動股市開啟一輪上漲行情。受此影響，債市走弱，但徐晨曦認(rèn)為，調(diào)整過后債市將震蕩運行，以等待更多信息的指引。目前，變化最大的是市場情緒，經(jīng)濟(jì)基本面并未明顯變化。建議關(guān)注三個方面，一是增量政策出臺情況，尤其是財政政策是否會增加赤字、是否會增發(fā)國債，政策力度超預(yù)期的話，債市短期就會承壓；二是股市熱度是否能夠維持，若市場交投情緒持續(xù)高漲，則資金從債市流向股市的情況不會結(jié)束；三是經(jīng)濟(jì)基本面改善力度有多大，其是決定債市走向的根本。

本輪期債走弱的主要原因，在鄭弘看來，是此前多頭交易過于擁擠，在政策預(yù)期未能完全兌現(xiàn)的情況下其離場情緒升溫，這從債基出現(xiàn)贖回潮可以看出。不過，想要有效改善內(nèi)需，增量政策仍有出臺必要性，故債市在短期調(diào)整過后仍有上行可能。