從政策角度來看，國內(nèi)新一輪以舊換新相關(guān)措施落實，但從政策發(fā)布到實際效果顯現(xiàn)尚需時日。美國關(guān)稅政策開始落地，出口驅(qū)動將邊際減弱。全年而言，政策利好需求抬升，節(jié)后需求預(yù)期則仍有反復(fù)。

春節(jié)期間，東京三號煙片膠主力合約上漲0.95%，新加坡20號標膠主力合約下跌2.02%，整體走勢以震蕩為主。從政策角度來看，國內(nèi)新一輪以舊換新相關(guān)措施落實，但從政策發(fā)布到實際效果顯現(xiàn)尚需時日。汽車傳統(tǒng)消費淡季背景下提振成效仍待觀察；而美國關(guān)稅政策開始落地，出口驅(qū)動將邊際減弱。全年而言，政策利好需求抬升，節(jié)后需求預(yù)期則仍有反復(fù)。

供給：產(chǎn)區(qū)物候條件趨于正常，割膠回歸季節(jié)性特征

2024年，中國天然橡膠產(chǎn)量92.2萬噸，同比增長4.2%，相較往年，生產(chǎn)節(jié)奏波動有所放大，且旺產(chǎn)季提產(chǎn)效果顯著；2024年，天然橡膠生產(chǎn)國聯(lián)合會（ANRPC）天然橡膠產(chǎn)量1134.2萬噸，同比小幅下滑，但修訂后全球產(chǎn)量增速2.8%。進口方面，2024年1—11月，國內(nèi)天然橡膠和混合橡膠進口497萬噸，受制于高基數(shù)效應(yīng)，增速呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，但進口量持平于近年區(qū)間均值。

回顧2024年，極端天氣影響貫穿始末。以泰國為例，2024年11月末至12月初，泰國灣及安達曼海的低壓氣團造成泰國南部接連出現(xiàn)強降雨天氣，主要植膠區(qū)面臨暴雨影響，旺產(chǎn)季增產(chǎn)趨勢中斷，天膠生產(chǎn)同、環(huán)比下滑，但12月中旬過后，強降雨天氣緩和，累計降水量恢復(fù)至正常水平。同樣，中國云南、海南兩省亦在本輪割膠季中多次遭受極端天氣侵襲，海南受臺風(fēng)“摩羯”影響受損膠園面積超過20萬畝。

究其原因，2024年尚處于厄爾尼諾現(xiàn)象中后程，且自2020年以來的本輪拉尼娜-厄爾尼諾周期的強度明顯強于2017年至2019年的輪次，環(huán)太平洋區(qū)域天氣變動劇烈。然而，根據(jù)美國國家海洋和大氣管理局數(shù)據(jù)，2025年一季度NINO3.4區(qū)海表溫度異常預(yù)測值分別為-0.68、-0.52、-0.36，并未構(gòu)成觸發(fā)拉尼娜現(xiàn)象的條件，全年ENSO中性發(fā)生概率最高。因此，隨著天氣擾動的負面影響邊際減弱，2025年各產(chǎn)區(qū)預(yù)計陸續(xù)回歸正常季節(jié)性割膠節(jié)奏。

同時，從全球種植周期及我國進口結(jié)構(gòu)的角度分析，非洲雖然貢獻了近年全球天然橡膠供給端的主要增量，但以泰國為主的東南亞混合橡膠進口占比常年穩(wěn)定在六成左右，國內(nèi)橡膠供應(yīng)決定性因素依然取決于東南亞各產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)出?？紤]ANRPC種植周期拐點已至，主要生產(chǎn)國新增可割膠面積顯著減少，2025年天膠原料供給彈性將繼續(xù)下降。

需求：消費提振決定增量，政策節(jié)奏值得關(guān)注

新年伊始，商務(wù)部等8部委發(fā)布關(guān)于做好2025年汽車以舊換新工作的通知，明確擴大汽車報廢更新支持范圍，將符合條件的國四排放燃油車納入其中，并延續(xù)置換或報廢購買新能源車2萬元、置換或報廢購買燃油車1.5萬元的補貼標準。

從2024年以舊換新相關(guān)措施的實施成效來看，全年廣義乘用車零售2309萬輛，同比增速5.26%；其中，報廢更新補貼申請及置換更新補貼申請合計超過680萬份，財政補貼資金使用超過900億元，對新車銷量拉動約240萬輛?；厮菔┱?jié)奏，汽車以舊換新補貼實施細則發(fā)布于當(dāng)年4月，8月商務(wù)部就進一步推動以舊換新工作作出通知，從提高補貼標準、加大中央資金支持力度、優(yōu)化審核流程等方面加碼推進政策落實；對應(yīng)汽車市場銷售情況，9月乘用車零售同比增長4.22%，增速由負轉(zhuǎn)正，1—9月乘用車零售累計同比增加1.84%。從政策發(fā)布、加碼落實到效果顯現(xiàn)存在一定的時滯性，且以以舊換新及稅費減免為抓手的利好政策，使得存量需求前置兌現(xiàn)，對增量需求的提振效果仍有待考察。故此，考慮傳統(tǒng)汽車產(chǎn)銷淡旺季特征，新一輪消費提振政策的實際效果將在二季度末或下半年體現(xiàn)。

另外，需要關(guān)注的是2025年海外關(guān)稅變動帶來的影響。當(dāng)前階段，歐美電動化進程放緩，美國退出電車補貼政策，且海外貿(mào)易壁壘興起，美國、歐盟、加拿大等國家和地區(qū)紛紛針對中國電動汽車加征關(guān)稅，巴西、墨西哥等國家陸續(xù)上調(diào)汽車進口關(guān)稅或取消關(guān)稅豁免，外部環(huán)境不利影響持續(xù)加深。2025年國內(nèi)汽車出口市場難言樂觀，全年出口增速預(yù)估回落至9.6%。

綜上所述，2025年ANRPC各產(chǎn)區(qū)天氣擾動減弱，割膠回歸季節(jié)性特征，而橡膠適割面積進入下行周期是支撐膠價的重要因素，預(yù)計全球天膠產(chǎn)量增長2%~3%；另外，汽車以舊換新措施繼續(xù)推進，2025年乘用車零售預(yù)計維持2.85%的增速，但考慮政策時滯性及需求透支作用，實際效果顯現(xiàn)將大幅延后。全年來看，產(chǎn)業(yè)供需矛盾有所緩和，橡膠價格中樞進一步抬升，走勢大概率前低后高。