今年以來(lái)，人工智能板塊異軍崛起帶動(dòng)了A股和港股科技股的大行情，特別是在春節(jié)前DeepSeek橫空出世，對(duì)全球資本市場(chǎng)帶來(lái)了很大的沖擊，美股科技股出現(xiàn)了較大幅度回落，特別是以英偉達(dá)為代表的芯片股票出現(xiàn)了比較大的回調(diào)，因?yàn)镈eepSeek的出現(xiàn)相當(dāng)于通過(guò)算法的改變，而不僅僅是堆砌芯片，來(lái)實(shí)現(xiàn)了像open AI一樣卓越的功能。

對(duì)于A股和港股則是起到了很大的帶動(dòng)作用，它讓全球投資者看到中國(guó)在科技創(chuàng)新方面的優(yōu)勢(shì)，也打破了很多國(guó)外投資者對(duì)于中國(guó)科技創(chuàng)新的疑慮。由于過(guò)去幾年美國(guó)在高端芯片等方面進(jìn)行了一定的出口限制，很多投資者擔(dān)心我國(guó)在AI發(fā)展方面可能要被美國(guó)甩在后面。但是DeepSeek的出現(xiàn)，無(wú)疑打破了這種顧慮。我們通過(guò)加大研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新，特別是鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，能夠?qū)崿F(xiàn)突破，這無(wú)疑帶動(dòng)了人工智能，特別是芯片板塊的崛起。此外，人形機(jī)器人今年以來(lái)表現(xiàn)也特別突出。

人形機(jī)器人是“人工智能+消費(fèi)”最好的范例，當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)之后，結(jié)合我國(guó)巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，產(chǎn)生了以BAT、拼多多、字節(jié)跳動(dòng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭?，F(xiàn)在伴隨著AI的出現(xiàn)，將來(lái)和消費(fèi)場(chǎng)景結(jié)合，也可能會(huì)產(chǎn)生一批AI方面的巨頭。雖然現(xiàn)在我們還不知道哪家企業(yè)能夠勝出，哪些企業(yè)的利潤(rùn)能夠在未來(lái)幾年放出來(lái)，但是目前來(lái)看，投資人形機(jī)器人這個(gè)賽道是沒(méi)有太大問(wèn)題的。當(dāng)前，AI時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨，我們可以通過(guò)布局人工智能方面的一些龍頭股，或者是相關(guān)的主題投資基金來(lái)抓住機(jī)會(huì)。

近日，習(xí)近平主席親自主持召開(kāi)了民營(yíng)企業(yè)家座談會(huì)，受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，很多國(guó)內(nèi)知名的民營(yíng)企業(yè)家代表都受邀參加，很多是科技、互聯(lián)網(wǎng)、AI方面公司的創(chuàng)始人，這也體現(xiàn)出中央對(duì)科技創(chuàng)新、民營(yíng)企業(yè)的重視，極大地提振了市場(chǎng)的信心，民營(yíng)企業(yè)是科技創(chuàng)新的重要載體，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，產(chǎn)生了一批偉大的公司，很多都在港股上市，恒生科技指數(shù)的很多成分股都是科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭，過(guò)去一年漲幅非常突出。

我一直很看好科技互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，A股市場(chǎng)則重點(diǎn)關(guān)注AI、人形機(jī)器、低空經(jīng)濟(jì)、無(wú)人駕駛等為代表的這些行業(yè)，他們代表了新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向，既受益于政策支持，同時(shí)也受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?，F(xiàn)在很多科技創(chuàng)新企業(yè)還沒(méi)有形成穩(wěn)定的盈利，如果用傳統(tǒng)的估值方法來(lái)看，估值都比較高，但是對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)不應(yīng)該用傳統(tǒng)方法估值，他們的估值不在于市盈率或者市凈率高低與否，而是看他們未來(lái)能不能成功，如果能夠成功實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破、實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，將來(lái)逐步釋放出利潤(rùn)，從現(xiàn)在幾十、幾百億的市值來(lái)看，未來(lái)還是有很大的增長(zhǎng)空間。但是如果未來(lái)不能實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破也不能商業(yè)化，那么現(xiàn)在的市值看起來(lái)就顯得比較高，最后可能也會(huì)跌回來(lái)。

像張磊就喜歡投賽道，通過(guò)投整個(gè)賽道來(lái)押注行業(yè)的發(fā)展，而不是僅僅投一兩只個(gè)股，因?yàn)槿魏我患移髽I(yè)都可能成功，也可能失敗。所以如果僅僅選擇其中一兩家來(lái)投資，成功的概率是比較低的，就像買(mǎi)彩票一樣，買(mǎi)一張彩票想中500萬(wàn)概率很低，但是如果把獎(jiǎng)金池的大部分股票的彩票都買(mǎi)了，那么中500萬(wàn)的概率就會(huì)大大提升。所以投賽道是一種比較好的方式，特別是對(duì)于投科技創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)。

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，投賽道就可以通過(guò)布局相關(guān)的基金來(lái)實(shí)現(xiàn)，因?yàn)榛鹜蔷x行業(yè)里面相對(duì)比較有競(jìng)爭(zhēng)力的公司進(jìn)行配置，一般都有十幾只，而不是押一只，這樣成功的概率可能會(huì)更高一些。

近期，消費(fèi)板塊整體表現(xiàn)相對(duì)低迷，主要受到經(jīng)濟(jì)增速下行，居民收入出現(xiàn)了增速放緩影響，對(duì)消費(fèi)起到了一定的壓制作用。很多消費(fèi)股依然在底部震蕩，還沒(méi)有像科技股一樣出現(xiàn)上行的趨勢(shì)。消費(fèi)領(lǐng)域也在逐步轉(zhuǎn)型，除了傳統(tǒng)品牌消費(fèi)品之外，現(xiàn)在也出現(xiàn)了很多新興消費(fèi)，特別是消費(fèi)電子領(lǐng)域，像VR眼鏡以及智能手表，都是未來(lái)增長(zhǎng)潛力比較大的消費(fèi)方向。而像白酒、醫(yī)藥這樣的傳統(tǒng)消費(fèi)品可能受到經(jīng)濟(jì)周期影響較大，未來(lái)只有提振了居民收入預(yù)期，提振了經(jīng)濟(jì)增速，這些品牌消費(fèi)品才有比較強(qiáng)的上漲動(dòng)力。

目前新興消費(fèi)比較受年輕人的歡迎，而且受益于科技創(chuàng)新和政策支持，可能相對(duì)來(lái)說(shuō)表現(xiàn)會(huì)好一些。此外，這兩年也出現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)，很多消費(fèi)品逐步國(guó)產(chǎn)化，也就是所謂的“國(guó)貨之光”，很多年輕人特別是90后、00后并不太追求進(jìn)口品牌，而是選擇性價(jià)比更高的國(guó)產(chǎn)品牌，打破了對(duì)進(jìn)口品牌的崇拜。而這種消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，也給國(guó)內(nèi)像國(guó)產(chǎn)化妝品、服裝、以及消費(fèi)電子產(chǎn)品等帶來(lái)了比較好的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)，消費(fèi)形勢(shì)的變化以及消費(fèi)品種的這些變化都可能會(huì)帶來(lái)新的投資機(jī)遇。

海外市場(chǎng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月份議息會(huì)議選擇按兵不動(dòng)，暫停降息，主要是當(dāng)期特朗普對(duì)貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅，可能會(huì)導(dǎo)致通脹預(yù)期再起，如果過(guò)快降息，通脹有可能會(huì)回升，這使得美聯(lián)儲(chǔ)試圖將美國(guó)的CPI降到長(zhǎng)期目標(biāo)的2%更加困難。所以美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)，特朗普二次入主白宮之后，對(duì)主要的貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅可能引發(fā)相關(guān)國(guó)家的反制，所以對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也會(huì)造成一定的拖累，從而對(duì)美股的走勢(shì)也形成負(fù)面的影響。

美股這一輪牛市已經(jīng)走了很多年，特別是美股的科技股漲幅驚人，是美股牛市主要的帶動(dòng)者，現(xiàn)在DeepSeek的出現(xiàn)讓很多投資者對(duì)于美股科技股的盲目崇拜被逐步打破，美股科技股泡沫有可能會(huì)出現(xiàn)破裂的風(fēng)險(xiǎn)，我在2025年十大預(yù)言中曾講到2025年美股出現(xiàn)見(jiàn)頂回落的風(fēng)險(xiǎn)在加大，所以對(duì)美股還是保持一份謹(jǐn)慎，防止出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)。巴菲特曾經(jīng)警告說(shuō)，任何大的泡沫都有一根針等著他，現(xiàn)在不知道戳破美股科技股泡沫的這根針會(huì)不會(huì)是DeepSeek。

巴菲特作為保守的價(jià)值投資者已經(jīng)在去年二三季度大幅減持了美股持倉(cāng)，將投資美股的股票倉(cāng)位降低近一半。這也反映了巴菲特一貫的原則，就是別人貪婪時(shí)我恐懼，別人恐懼時(shí)我貪婪。從今年以來(lái)資金流向來(lái)看，國(guó)際資本正在從美股流出，而很多新興市場(chǎng)國(guó)家包括中國(guó)市場(chǎng)吸引了很多外資的流入，全球資本的流動(dòng)正在發(fā)生重大的變化。近期多家國(guó)際投行紛紛發(fā)表了對(duì)于A股和港股積極的看法，甚至有些投行表示今年以來(lái)正在逐步的加倉(cāng)中國(guó)股票，這是中國(guó)股票估值回升的重要推動(dòng)力。之前中國(guó)股票經(jīng)過(guò)三年的下跌產(chǎn)生了很大的折價(jià)，現(xiàn)在有希望逐步從折價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)橐鐑r(jià)，這會(huì)帶來(lái)較好的資產(chǎn)回升機(jī)會(huì)。

經(jīng)過(guò)幾年的上漲，美股的科技股漲幅驚人，美股的人工智能之前屬于領(lǐng)先的地位，也吸引了全球資本的追捧，但是人工智能在美國(guó)的應(yīng)用能不能達(dá)到預(yù)期，能不能給相關(guān)的公司帶來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期中較高的增長(zhǎng)，還是存在一定的不確定性。相反，我國(guó)擁有世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，也擁有世界上最多的人口。在制造業(yè)方面，我國(guó)又有獨(dú)到的制造優(yōu)勢(shì)，人工智能的軟件再發(fā)達(dá)，最終還是要通過(guò)生產(chǎn)產(chǎn)生產(chǎn)品。

我國(guó)制造業(yè)能力比較強(qiáng)，這也使得我國(guó)在人工智能應(yīng)用方面可能有更大的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)在人工智能方面的發(fā)展、應(yīng)用，有可能像新能源汽車一樣，我國(guó)會(huì)占據(jù)比較大的優(yōu)勢(shì)。

黃金價(jià)格這兩年漲幅很大，也驗(yàn)證了我之前的判斷。我認(rèn)為黃金價(jià)格長(zhǎng)期上漲的背后推動(dòng)力就是美元越發(fā)越多，美元的信用受到質(zhì)疑，這些都推動(dòng)了黃金價(jià)格水漲船高，今年以來(lái)，特朗普上臺(tái)之后發(fā)起貿(mào)易摩擦等等，都會(huì)提高市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，從而對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生新的影響。因此，黃金今年保持繼續(xù)上漲，一度逼近3000美元大關(guān)，雖然近期出現(xiàn)了沖高回落，但是黃金上漲的趨勢(shì)沒(méi)有改變，我在去年年底發(fā)布的2025年十大預(yù)言中也講到，2025年國(guó)際金價(jià)的波動(dòng)會(huì)加大，但是上漲的趨勢(shì)不會(huì)改變，建議投資者可以在投資組合中加上20%左右的黃金資產(chǎn)，這樣可以一定程度上對(duì)沖現(xiàn)貨資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，而且能夠抵抗通脹，實(shí)現(xiàn)保持增值。

今年國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)也在加大，現(xiàn)在國(guó)際局勢(shì)已然動(dòng)蕩不安，對(duì)原油的產(chǎn)能也形成了一定的影響。此外，全球貿(mào)易受到特朗普加征關(guān)稅的影響，也可能出現(xiàn)一定的回落，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增速造成不利的影響，這對(duì)原油的需求也會(huì)造成一定的波動(dòng)，但是油價(jià)大幅上升或者大幅下降的可能性也不是太大，更多的是震蕩的走勢(shì)。國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)還會(huì)受到一些事件性的沖擊，因此我們也需要關(guān)注國(guó)際油價(jià)波動(dòng)可能會(huì)帶來(lái)的一些投資風(fēng)險(xiǎn)。

港股受到科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭大幅上漲的帶動(dòng)，出現(xiàn)了強(qiáng)勁的表現(xiàn)，恒生指數(shù)也站上了22000點(diǎn)大關(guān)。但是傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)依然相對(duì)低迷，不像科技龍頭股表現(xiàn)突出，這也和A股市場(chǎng)有點(diǎn)類似。因?yàn)楝F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期，很多傳統(tǒng)行業(yè)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，估值回落。而科技行業(yè)則受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的，估值上也出現(xiàn)了較大幅度的回升，所以港股的不同板塊之間的分化是比較大的。當(dāng)然從全年來(lái)看，A股和港股都有望走出牛市的第二波、第三波行情，所以在科技互聯(lián)網(wǎng)公司大漲之后，可能會(huì)帶動(dòng)傳統(tǒng)的白馬股出現(xiàn)估值的回升，而不僅是一枝獨(dú)秀的表現(xiàn)，包括一些分紅率比較高的港股高股息股票也會(huì)受到一部分大資金的歡迎?？梢哉f(shuō)今年A股和港股的市場(chǎng)風(fēng)格是比較多元化的，既有成長(zhǎng)性較強(qiáng)的科技股的表現(xiàn)，同時(shí)傳統(tǒng)的白馬股后面也可能會(huì)迎來(lái)估值回升的機(jī)會(huì)。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎）