【導(dǎo)語】2024年針葉漿外盤價(jià)格走勢(shì)階段性震蕩，在此影響下，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)與外盤價(jià)格走勢(shì)較一致。2025年一季度受國(guó)外漿廠檢修轉(zhuǎn)產(chǎn)消息影響，進(jìn)口針葉漿外盤價(jià)格堅(jiān)挺，年后進(jìn)口木漿相繼到港，供應(yīng)增加；而隨著節(jié)后下游逐步復(fù)工需求量或逐步回升，但紙廠考量盈利情況或?qū)簝r(jià)采買原料，進(jìn)而制約進(jìn)口漿價(jià)上漲幅度，漿市博弈態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2024年一季度針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格整體呈上漲態(tài)勢(shì)，但漲幅有限。

2024年進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與外盤價(jià)格走勢(shì)較一致

2024年針葉漿外盤價(jià)格呈先降后漲再微降后區(qū)間整理態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致進(jìn)口針葉漿進(jìn)口成本隨之變化，進(jìn)口針葉漿經(jīng)銷商參考外盤調(diào)整現(xiàn)貨價(jià)格，由圖1可以看出針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與外盤價(jià)格走勢(shì)具有相似性。而除外盤價(jià)格外，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格還受市場(chǎng)供需變化情況等因素等影響，故針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與外盤略存差異，但整體趨勢(shì)保持一致。

受針葉漿外盤價(jià)格波動(dòng)影響，2024年進(jìn)口針葉漿價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)為1-3月先微降后4月開始爬升，5月達(dá)到全年最高點(diǎn)，之后逐漸震蕩下行，7-9月基本維持橫盤整理態(tài)勢(shì)，10月受外盤價(jià)格小幅上漲疊加人民幣匯率貶值，進(jìn)口針葉漿成本增加現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格微漲，直至年末現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格基本處于區(qū)間盤整狀態(tài)。以山東地區(qū)針葉漿銀星的價(jià)格為例，2024年山東地區(qū)針葉漿銀星均價(jià)為6165.02元/噸，較2023年均價(jià)上漲3.68%。年內(nèi)最高點(diǎn)出現(xiàn)在5月，當(dāng)月山東地區(qū)針葉漿銀星均價(jià)為6433.33元/噸；最低點(diǎn)出現(xiàn)在1月，當(dāng)月山東地區(qū)針葉漿銀星月均價(jià)為5807.95元/噸。

2024年針葉漿期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性明顯，下半年基差走擴(kuò)

進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)業(yè)者習(xí)慣參考上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價(jià)格進(jìn)行基差報(bào)價(jià)，紙漿期貨主力合約價(jià)格波動(dòng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)心態(tài)影響較為明顯，進(jìn)而在一定程度上影響進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。從2024年山東地區(qū)銀星現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格與紙漿期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)情況來看，進(jìn)口針葉漿與紙漿期貨主力合約價(jià)格存在明顯的聯(lián)動(dòng)性，期貨價(jià)格的上漲利于提振業(yè)者信心，進(jìn)而帶動(dòng)進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的上漲。而下半年由于外盤價(jià)格支撐疊加人民幣匯率貶值，木漿業(yè)者考量成本壓力，不愿低價(jià)走貨，期現(xiàn)基差走擴(kuò)。

2024年針葉漿進(jìn)口量環(huán)比下降，月度進(jìn)口量震蕩運(yùn)行

2024年針葉漿進(jìn)口量為832.92萬噸，較2023年減少9.52%。年內(nèi)針葉漿進(jìn)口總量收窄，進(jìn)口針葉漿市場(chǎng)供應(yīng)壓力減輕，支撐漿價(jià)走勢(shì)。其中6月針葉漿進(jìn)口量降幅明顯，主要與國(guó)外漿廠突發(fā)事件、工人歇工等因素有關(guān)。

針葉漿下游需求走勢(shì)震蕩，多數(shù)時(shí)間處于高位整理

從下游原紙各市場(chǎng)產(chǎn)量來看，2024年紙漿下游需求量走勢(shì)震蕩，多數(shù)時(shí)間處于高位整理。2月受春節(jié)假期影響，下游紙企停機(jī)檢修，原紙產(chǎn)量下行，紙漿需求量下降，同時(shí)，針葉漿供應(yīng)增量呈增加趨勢(shì)，進(jìn)口量增加導(dǎo)致供應(yīng)端壓力明顯，拖累針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格下行。3-5月是造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，受成品紙需求較旺影響，原紙市場(chǎng)開工負(fù)荷率有所提升，帶動(dòng)紙漿需求量上漲，進(jìn)口針葉漿價(jià)格接連爬升；進(jìn)入淡季后原紙市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)為清淡，進(jìn)口針葉漿價(jià)格承壓下滑；9月之后，成品紙終端需求放量不足，行業(yè)毛利率延續(xù)低位波動(dòng)，下游原紙市場(chǎng)采買原料謹(jǐn)慎，壓價(jià)采漿，導(dǎo)致造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季不旺，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間整理。

2025年一季度進(jìn)口針葉漿價(jià)格仍存上漲預(yù)期，但漲幅或有限

供應(yīng)端來看，春節(jié)后進(jìn)口木漿相繼到港，疊加假期紙廠、物流停工，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，制約進(jìn)口針葉漿價(jià)格上漲空間。

需求端來看，2月春節(jié)假期結(jié)束，下游紙廠逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，原紙行業(yè)開工負(fù)荷率及產(chǎn)量逐步回升，木漿需求量或增加；下游紙企陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函促漲，意在積極改善盈利現(xiàn)狀，但實(shí)際漲價(jià)落實(shí)情況還有待進(jìn)一步跟進(jìn)，漿市博弈態(tài)勢(shì)明顯。

成本端來看，2月進(jìn)口針葉漿銀星外盤價(jià)格上漲20美元/噸，木漿業(yè)者考量后期成本壓力，普遍低價(jià)惜售，對(duì)進(jìn)口針葉漿底部?jī)r(jià)格存利好支撐。

總體來看，2025年一季度漿市博弈態(tài)勢(shì)明顯，隨著紙廠前期原料庫(kù)存的逐步消耗，或?qū)⒅鸩饺胧胁蓾{，需求可能緩慢回升，但紙廠為改善盈利現(xiàn)況，或?qū)㈤L(zhǎng)期維持壓價(jià)策略，進(jìn)而制約漿價(jià)上漲幅度，而供應(yīng)端的相對(duì)寬松亦將拖累漿價(jià)上漲速度，但成本面對(duì)漿價(jià)的支撐仍不可忽略，預(yù)估2025年一季度針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)漲多跌少，但上漲空間或有限。

（卓創(chuàng)資訊 董琦）