在期貨交易中,經(jīng)紀(jì)公司通常要求交易者按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比例繳納少量資金,這部分資金叫作初始保證金。初始保證金是交易者履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保,有了初始保證金后交易者才能參與期貨合約的買賣,并視價(jià)格變動(dòng)情況確定是否追加資金。

這種制度就是保證金制度,所繳的資金就是保證金。保證金是交易過程中,作為信用擔(dān)保預(yù)先交付的資金。期貨交易中的保證金由交易所保存作為交易者履行期貨合約的財(cái)力擔(dān)保。交易所對(duì)買賣雙方同等收取保證金,當(dāng)一方出現(xiàn)保證金不足時(shí),會(huì)實(shí)施強(qiáng)制性追加或強(qiáng)平的措施,用于保障兌付能力,交易過程公平公正。交易所向期貨公司(即會(huì)員)收取保證金。交易所根據(jù)期貨品種來設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn),并且根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況對(duì)保證金水平進(jìn)行調(diào)節(jié)。交易所按期貨合約所面臨的風(fēng)險(xiǎn)水平設(shè)定收取標(biāo)準(zhǔn),可根據(jù)市場(chǎng)情況變化對(duì)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行調(diào)整,一般不會(huì)高于15%。投資者通過期貨公司參與期貨交易,因此向期貨公司繳納的保證金比例是由期貨公司確定的,期貨公司有權(quán)根據(jù)期貨交易所、結(jié)算機(jī)構(gòu)的規(guī)定、市場(chǎng)情況,或者是其認(rèn)為有必要的情況下自行調(diào)節(jié)保證金比例,但絕不會(huì)低于交易所規(guī)定的水平。

一般而言,當(dāng)買賣雙方成交后,交易所按持倉合約價(jià)值的一定比率收取交易保證金,交易保證金最低收取標(biāo)準(zhǔn)在期貨合約中規(guī)定,交易所根據(jù)某一期貨合約上市運(yùn)行的不同階段和持倉的不同數(shù)量(即從該合約新上市掛牌之日起至最后交易日止)制定不同的交易保證金收取標(biāo)準(zhǔn),具體以上海期貨交易所最新通知為準(zhǔn)(見表1)。

表1　有色金屬期貨合約上市不同階段交易保證金標(biāo)準(zhǔn)

資料來源:上海期貨交易所。

當(dāng)某一期貨合約達(dá)到應(yīng)該調(diào)整交易保證金的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),交易所應(yīng)當(dāng)在新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行前一交易日的結(jié)算時(shí)對(duì)該合約的所有歷史持倉按新的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算。保證金不足的,交易者應(yīng)當(dāng)在下一個(gè)交易日開市前追加到位。

在進(jìn)入交割月份后,賣方可以用標(biāo)準(zhǔn)倉單作為與其所示數(shù)量相同的交割月份期貨合約持倉的履約保證,其持倉對(duì)應(yīng)的交易保證金不再收取。

對(duì)于滬錫期貨而言,其合約不同階段的交易保證金也需要滿足上期所的有關(guān)規(guī)定,同時(shí)交易所也可以根據(jù)市場(chǎng)行情、投資者參與熱度等實(shí)時(shí)調(diào)整交易保證金率。