現(xiàn)貨市場購銷兩旺

去年12月初以來，隨著玉米上市速度加快和下游需求好轉(zhuǎn)，玉米期貨觸底回升，持續(xù)反彈。展望后市，隨著農(nóng)戶余糧下降以及下游需求轉(zhuǎn)旺，玉米期貨將繼續(xù)維持偏強走勢。

進口下降

由于國內(nèi)玉米連年豐產(chǎn)，為穩(wěn)定玉米價格，減少進口玉米沖擊，政府加大了對玉米進口的管控力度。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年我國玉米進口量1363.6萬噸，同比下降49.7%。特別是2024年10月玉米進口量僅25.1萬噸，同比下降87.7%，創(chuàng)2019年12月以來新低。

另外，中美、中加貿(mào)易戰(zhàn)再起，中國對美國玉米加征15%關(guān)稅，疊加進口配額管理（2025年玉米進口配額720萬噸），將進一步限制美國玉米進口量。同時市場信息顯示，各保稅區(qū)對玉米粉類產(chǎn)品生產(chǎn)和原料進口給予較大限制。

上市加快

春節(jié)過后，中儲糧宣布繼續(xù)擴大收儲規(guī)模，增開收儲庫點，國家糧食和物資儲備局也對新季玉米收購做出安排，一系列政策暖風(fēng)很大程度上提振了市場信心，促使貿(mào)易商、飼料廠和深加工企業(yè)紛紛加入玉米收儲隊伍。與此同時，隨著氣溫回升，農(nóng)民存糧難度加大，售糧意愿增強，玉米市場出現(xiàn)購銷兩旺的少有態(tài)勢。據(jù)國家糧油信息中心估算，截至2月下旬，華北三省售糧進度為66%，同比提高9個百分點。后期隨著農(nóng)民售糧進度持續(xù)推進，玉米現(xiàn)貨市場供應(yīng)壓力減輕，將推動玉米價格繼續(xù)走強。

需求向好

玉米需求主要來自飼料生產(chǎn)和玉米深加工。隨著玉米價格跌至近幾年低位，養(yǎng)殖業(yè)和玉米深加工業(yè)利潤修復(fù)，開工率明顯提高，對玉米的需求量擴大。由于玉米價格大幅下跌，深加工產(chǎn)品性價比快速提升。2024年，全國玉米均價下跌約16.5%，而玉米淀粉價格僅下跌13%，加工利潤持續(xù)好轉(zhuǎn)，多數(shù)地區(qū)淀粉加工理論利潤在100～200元/噸之間浮動。目前國內(nèi)深加工企業(yè)開機率在65%左右，高出上年10個百分點左右。預(yù)計2025年玉米深加工利潤有望維持，企業(yè)采購積極性仍會維持較高水平，年度玉米消耗量有望繼續(xù)攀升。預(yù)計2025年玉米深加工消費增量達到400萬噸，總消費量上升至8800萬噸。

由于玉米、豆粕等主要原料價格低位運行，2024年國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)利潤良好，生豬整體扭虧為盈，全年頭均盈利約200元。蛋雞和肉雞方面同樣表現(xiàn)偏好，2025年生豬、蛋雞養(yǎng)殖規(guī)模有望繼續(xù)回升。這也意味著玉米的飼料消費將穩(wěn)中趨增。

綜上所述，玉米上市速度加快，進口沖擊減弱，玉米后期供應(yīng)壓力減輕。玉米飼料需求和深加工利潤好轉(zhuǎn)，玉米需求轉(zhuǎn)旺。供需格局轉(zhuǎn)暖將支持玉米期貨繼續(xù)維持偏強走勢。