報告品種：錳硅

報告導讀：

2025年1月，錳硅價格受加蓬錳礦發(fā)運受阻事件驅動，盤面從6,286元/噸單邊上漲至7,312元/噸（漲幅16.3%），但2月加蓬發(fā)運恢復后價格快速回落（最大回撤13.4%），3月轉入6,300-6,400元/噸震蕩區(qū)間。劇烈波動凸顯市場對原料供應風險和成本支撐邏輯的分歧。為厘清合金廠生產動態(tài)及礦端使用策略，本次調研聚焦內蒙古烏蘭察布地區(qū)——全國錳硅產能核心（占全國38%），深入考察企業(yè)投產意愿、成本結構及政策約束影響，為研判供需矛盾提供關鍵抓手。

烏蘭察布依托低電價和綠電體系，集聚58家鐵合金企業(yè)，形成規(guī)模化產業(yè)集群（年產能580萬噸）。調研顯示：

（一）供給端：頭部企業(yè)通過新建直流爐擴產（如C公司產能擬增50%），長協訂單占比超60%，但新興企業(yè)加速布局期現交易；

（二）成本端：企業(yè)通過尾氣發(fā)電（單噸降耗電）及多礦種配比對沖電費壓力，南非半碳酸礦（占比35%-40%）主導采購結構；

（三）需求端：鋼材季節(jié)性旺季支撐錳硅需求，但鋼廠招標博弈加劇，庫存去化節(jié)奏溫和。

綜上，我們認為，受內蒙古地區(qū)電價優(yōu)勢影響，當前價格中樞略高于主產區(qū)成本線，存些許利潤，但隨盤面價格的下行，利潤空間正逐步被壓縮。受部分特殊需求影響，內蒙地區(qū)生產節(jié)奏或保持穩(wěn)定，企業(yè)均暫無減產意愿，后續(xù)需關注原料礦端價波動引發(fā)的生產配比調整，以及環(huán)保限產政策對供給彈性的壓制。

一、調研背景

自2025年1月10日起，錳硅價格受加蓬錳礦發(fā)運受阻事件發(fā)酵，盤面自1月10日6,286元/噸啟動單邊上漲，至2月7日觸及7,312元/噸高點，累計漲幅達16.3%，工廠套保情緒逐漸升起，但自2月10日加蓬礦船的發(fā)出使得市場邏輯轉向預期差修復，價格呈現持續(xù)下滑態(tài)勢，最大回撤13.4%。進入3月，錳硅恢復6300-6400元/噸的震蕩行情，當前轉入到成本與需求的雙向驗證階段。在此背景下，合金廠對錳硅這輪走勢波動的態(tài)度及引起前序上漲行情的原料礦端的使用情況為當前所考慮的主要因素。

因此，此次前往錳硅主產地內蒙古烏蘭察布地區(qū)的合金廠進行了實地調研活動，主要考察了各合金廠生產規(guī)模、投產意愿及影響當前生產成本的重要因素。

二、調研企業(yè)與趨勢分析

內蒙古作為錳硅生產主產地區(qū)，2024年年產量為512.4萬噸，約占全國總產量的50.5%。而內蒙古烏蘭察布市作為中國錳硅合金產業(yè)的“心臟地帶”，其戰(zhàn)略地位與產業(yè)集中度具備不可替代的價值。數據顯示，烏蘭察布地區(qū)錳硅產能占內蒙古自治區(qū)總產量的70%以上，占全國總產量的38%左右，聚集了58家鐵合金生產企業(yè)，其中豐鎮(zhèn)、化德、察右前旗等縣市形成規(guī)?；a業(yè)集群。此外，該地區(qū)依托綠電供應體系（如2024年投運的綠色供電項目）和低電價優(yōu)勢，成為全國錳硅生產成本洼地，且產業(yè)鏈配套完善。近年來，烏蘭察布持續(xù)推進環(huán)保升級（如全密閉爐改造）和能耗雙控政策，直接影響行業(yè)供給彈性，例如2021年政策曾導致區(qū)域月度用電量強制削減13.6%，產能波動顯著。因此，實地調研烏蘭察布可精準捕捉生產成本變動、產能釋放節(jié)奏及政策約束影響，為研判錳硅市場供需矛盾提供核心依據。

1、調研企業(yè)

內蒙古A公司

產能及爐礦：主要生產設備為6臺36000KVA礦熱爐，實際在產5臺，1臺正進行升級改造為直流爐。

能源供應及生產情況：存在自有發(fā)電，錳硅6517年產量約45萬噸，平均電價0.41元/度，綜合生產成本6100元/噸，虧損200元/噸時考慮減產。

銷售模式：60%長協+40%貿易商及期現。

原料采購及礦石使用情況：主要采購半碳酸礦、燒結礦、氧化礦、南非高鐵礦和富錳渣。冶煉配比情況碳酸礦35-40%，燒結礦30%，氧化礦10%-25%，富錳渣20%-30%，南非高鐵礦10%。錳礦庫存大致15天左右，在前期錳礦急速上漲行情前已備夠庫存量，當前錳礦庫存消耗，后續(xù)或存補庫動作。錳硅基本零庫存。

內蒙古B公司

產能及爐礦：主要生產設備為4臺30000KVA礦熱爐。在建2臺36000KVA直流爐，一臺用于生產含錳量28%-30%的富錳渣，用于生產高碳錳鐵原料。

生產工藝及能耗：錳硅6517年產量約13萬噸，基本呈現滿產。入爐錳含量38%，錳回收率達到90%，全年生產330-350天，設備一般5年大修，小修靈活調整；整體電耗3800-3900度電/噸，存在尾氣自有發(fā)電，尾氣利用單噸約降耗800度電。平均電價0.41元/度，綜合成本6100-6200元/噸。

銷售模式：60%長協+40%貿易。

原料采購及礦石使用情況：主要采購半碳酸礦、氧化礦、南非高鐵礦和富錳渣。目前尚未用燒結礦。冶煉配比情況南非半碳酸40%，澳礦10%，加蓬礦10%，富錳渣20%，南非高鐵12%。錳礦長協占比70%，30%通過市場采購。當下錳礦庫存小于15天，每月月初提供當月采購計劃。

內蒙古C公司

產能及爐礦：主要生產設備為10臺33000KVA礦熱爐。在建2臺42000KVA直流爐。

生產工藝及能耗：錳硅6517年產量約40萬噸，直流爐建成后約年產60萬噸。存在尾氣自有發(fā)電，全部用于生產甲醇。

銷售模式：長協比例超過60%，零售比例較低，以期現點價模式為主。

原料采購及礦石使用情況：焦炭采購來源山西地區(qū)，成本控制較低。錳元素主要采購富錳渣、半碳酸礦、氧化礦和加納礦。錳礦庫存7-15天。

內蒙古D公司

產能及爐礦：當前運2臺42000KVA電爐，另有2臺42000KVA預計年底建立。

生產工藝及能耗：錳硅6517年產量約20萬噸。

銷售模式：長協比例較少，以賣盤面為主；期現套保比例較高，自有比例占80%，期現交易占20%。

原料采購及礦石使用情況：錳礦庫存約1個月。

2、市場趨勢分析

從供給角度來看，烏蘭察布地區(qū)整體錳硅合金供應穩(wěn)中有增，部分企業(yè)通過新建電爐擴張產能，后續(xù)釋放產量仍有上升空間。頭部企業(yè)傾向于增強自有資源配套能力，如B公司自建富錳渣電爐以實現部分自給自足。目前調研企業(yè)以國企頭部居多，因此長協訂單占比較重，零售比例較低。但仍有部分新興企業(yè)開啟期現交易活動，市場貿易活躍度逐步增加。

從需求角度來看，硅錳下游主要集中在鋼鐵行業(yè)，隨著鋼材需求進入季節(jié)性旺季，對錳硅需求或存一定支撐。內蒙古部分企業(yè)合金仍有特殊部分需求，雖然如此，但短期市場供應壓力仍存。期現結合交易方式或將逐步展開，成為中小型市場主流。

從成本角度來看，電耗成本仍處于高位，但部分企業(yè)通過尾氣回收及自備能源降低成本，如企業(yè)B公司的尾氣發(fā)電可節(jié)約800度電，該部分的成本優(yōu)勢使得礦端成本約束沒有其他企業(yè)明顯，氧化礦的整體占比處于較高水平，盡管如此，其成本控制表現依舊良好。錳礦采購結構多樣化，但整體依賴進口礦，南非半碳酸礦、澳礦、加蓬礦仍是主流選擇。短期來看，雖當前錳礦價格有繼續(xù)抬漲趨勢，市場原料的采購需求意愿相對謹慎。

3、總結

總體來看，烏蘭察布錳硅產能呈現“結構性擴張”特征，頭部企業(yè)通過新建直流爐及富錳渣自給優(yōu)化生產，但受制于能耗雙控與環(huán)保限產（如全密閉爐改造要求），實際產量釋放節(jié)奏偏緩。調研樣本企業(yè)開工率維持中位水平，表明政策端對供給彈性的壓制仍存，或呈“溫和增長”態(tài)勢。產區(qū)完全成本線對當前價格形成剛性支撐，但電費剛性（0.41元/度）及高品礦結構性短缺推升邊際成本。企業(yè)通過尾氣發(fā)電降耗及多礦種動態(tài)配比緩解壓力，但進口礦依賴度仍使成本易受海外報價波動沖擊。鋼材季節(jié)性旺季對錳硅需求形成短期支撐，但鋼廠招標“量價雙控”策略壓制合金廠議價能力，疊加3月中下旬船只的陸續(xù)到港，港口錳礦庫存或將表現小幅回升，產業(yè)鏈補庫意愿相對謹慎。

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