【導(dǎo)語(yǔ)】一季度白卡紙市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)先漲后降，市場(chǎng)供需關(guān)系略有修復(fù)，但整體維持供大于求，紙價(jià)整體拉漲乏力。二季度，市場(chǎng)供應(yīng)壓力依然較大，由于需求增量有限，預(yù)計(jì)供需矛盾擴(kuò)大，紙價(jià)或季節(jié)性下滑。

一季度市場(chǎng)價(jià)格先漲后落

2024年一季度白卡紙市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)先窄幅上漲后陸續(xù)下滑。一季度國(guó)內(nèi)白卡紙市場(chǎng)均價(jià)4307.12元/噸，環(huán)比2024年四季度上漲2.68%，同比下跌9.55%；季度內(nèi)高點(diǎn)出現(xiàn)在2月4320元/噸，低價(jià)出現(xiàn)在3月末4290元/噸。由于白卡紙價(jià)格整體處于近五年低位水平，行業(yè)盈利欠佳，規(guī)模紙廠于1月至3月逐月發(fā)布提漲200元/噸通知，以促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格上行。從市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，僅2月市場(chǎng)在節(jié)后下游剛需補(bǔ)貨支撐下部分成交上漲50-100元/噸，符合市場(chǎng)季節(jié)性上漲規(guī)律。1月則受春節(jié)假期因素影響，月內(nèi)需求逐步減弱，市場(chǎng)走勢(shì)整體上行乏力；3月市場(chǎng)訂單釋放不足，隨著出貨壓力增加，以及相關(guān)產(chǎn)品白板紙價(jià)格持續(xù)下跌對(duì)市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生利空傳導(dǎo)，白卡紙市場(chǎng)呈現(xiàn)與歷史性規(guī)律相反的下跌行情。

市場(chǎng)維持供大于求 供需關(guān)系處于修復(fù)階段

供應(yīng)端：一季度白卡紙市場(chǎng)供應(yīng)量環(huán)比下滑2.09%，同比減少6.40%左右。廣西北海地區(qū)年產(chǎn)120萬(wàn)噸產(chǎn)能于一季度達(dá)產(chǎn)，但個(gè)別規(guī)模企業(yè)年產(chǎn)200萬(wàn)噸產(chǎn)能于2024年四季度停機(jī)后尚未復(fù)產(chǎn)，加之普通白卡紙盈利偏弱，部分企業(yè)產(chǎn)線加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提升其他高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)，從而影響2025年一季度白卡紙產(chǎn)量環(huán)比2024年四季度增加7.51%，同比2024年一季度則下滑7.30%左右。另外，由于2024年四季度末內(nèi)需及外貿(mào)訂單階段性改善，以及市場(chǎng)價(jià)格拉漲刺激部分需求釋放，市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)略有好轉(zhuǎn)，社會(huì)庫(kù)存整體下滑，從而影響2025年一季度期初庫(kù)存環(huán)比及同步均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，幅度分別在14.94%、5.13%；2025年一季度期初庫(kù)存環(huán)比下滑幅度較大，是影響供應(yīng)量較2024年四季度整體下滑的主要因素。一季度進(jìn)口量整體維持在低位水平，較往年同期基本持平，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)量影響較小。

需求端：一季度白卡紙市場(chǎng)需求量環(huán)比減少5.52%，同比減少7.21%。受春節(jié)假期因素影響，1月中下旬市場(chǎng)交投陸續(xù)放緩，月內(nèi)消費(fèi)整體偏弱，直至2月中上旬市場(chǎng)活躍度逐步恢復(fù)，但市場(chǎng)以交付前期訂單為主，新單整體釋放有限。而白板紙企業(yè)開(kāi)年價(jià)格接連下調(diào)，進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)者對(duì)于訂單延續(xù)性不足的預(yù)判，印刷廠謹(jǐn)慎觀望情緒提升，對(duì)市場(chǎng)交投氣氛回升以及白卡紙企業(yè)價(jià)格拉漲向下傳導(dǎo)形成一定阻力。3月中下旬開(kāi)始市場(chǎng)訂單減弱跡象更為明顯，紙價(jià)陸續(xù)下行?？傮w來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較緩，居民消費(fèi)意愿偏弱，影響市場(chǎng)有效訂單釋放不足。春節(jié)后白卡紙市場(chǎng)需求小旺季整體表現(xiàn)低于預(yù)期，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，部分印刷廠訂單同比減少2-3成。部分規(guī)模紙廠原紙出口訂單良好，從海關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，同比增加3.32%左右，為紙廠維持促漲態(tài)度提供一定支撐作用。

一季度，白卡紙市場(chǎng)供應(yīng)與需求同步減少，整體維持供大于求，市場(chǎng)運(yùn)行承壓。紙廠一方面持續(xù)拉漲，以促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格回歸合理水平，但實(shí)際漲價(jià)落實(shí)較有限；一方面企業(yè)也在積極尋找轉(zhuǎn)型方向，或轉(zhuǎn)產(chǎn)或增加出口，以降低自身產(chǎn)銷(xiāo)壓力。從一季度市場(chǎng)供需數(shù)據(jù)來(lái)看，白卡紙供應(yīng)同比縮減量略高于需求，供需差小幅收窄，市場(chǎng)供需關(guān)系有一定修復(fù)，對(duì)于減緩紙價(jià)下跌趨勢(shì)起到一定積極意義，一季度白卡紙價(jià)格整體波動(dòng)幅度較去年同期收窄。

二季度市場(chǎng)缺乏利好支撐 市場(chǎng)價(jià)格或探底調(diào)整

供應(yīng)與需求保持同步增長(zhǎng)，供應(yīng)過(guò)剩情況或加劇。二季度白卡紙企業(yè)尚無(wú)明確檢修計(jì)劃，主流企業(yè)將保持正常生產(chǎn)。同時(shí)，湖北玖龍年產(chǎn)120萬(wàn)噸、山東金天和年產(chǎn)30萬(wàn)噸產(chǎn)能或于上半年投放，市場(chǎng)總體供應(yīng)壓力存增加趨勢(shì)。市場(chǎng)需求來(lái)看，隨著產(chǎn)量增加，紙廠將積極促銷(xiāo)，從而帶動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。但二季度國(guó)內(nèi)節(jié)假日不多、溫度升高，節(jié)日訂單以及醫(yī)藥、食品包裝類(lèi)需求或減弱，疊加中美關(guān)稅政策對(duì)市場(chǎng)心態(tài)面的傳導(dǎo)影響，或?qū)K端消費(fèi)起到一定抑制影響。因此，預(yù)計(jì)二季度白卡紙市場(chǎng)供應(yīng)增量大于需求，供需差或進(jìn)一步擴(kuò)大。

原料木漿價(jià)格或承壓下行，成本端對(duì)紙價(jià)支撐點(diǎn)下移。在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)背景下，市場(chǎng)情緒受到波及，目前進(jìn)口木漿價(jià)格陸續(xù)下滑。其下游白卡紙、文化紙及生活用紙企業(yè)價(jià)格拉漲落實(shí)效果不佳，市場(chǎng)價(jià)格則已顯露出下跌趨勢(shì)，向上反饋至木漿市場(chǎng)，紙廠存在壓價(jià)采漿或暫緩采購(gòu)情況。預(yù)計(jì)下游原紙盈利在二季度難有改善的情況下，將牽制木漿需求放量，對(duì)漿價(jià)或形成震蕩下行驅(qū)動(dòng)。但同時(shí)，在近期國(guó)內(nèi)外漿廠檢修影響下，木漿供應(yīng)存在階段性收窄，加之人民幣匯率波動(dòng)或影響后期進(jìn)口木漿到貨成本提升，市場(chǎng)仍存一定惜售心理，漿價(jià)下行空間或有限。

綜合來(lái)看，二季度白卡紙市場(chǎng)供需差存擴(kuò)大預(yù)期，基于供需主導(dǎo)邏輯，市場(chǎng)或大概率呈現(xiàn)季節(jié)性下滑趨勢(shì)。成本方面，隨著漿價(jià)下滑，對(duì)紙價(jià)的支撐力度亦有所減弱，為市場(chǎng)以價(jià)換量騰出一定空間，但行業(yè)盈利仍是紙廠首要考慮的問(wèn)題，不排除企業(yè)將存在限產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)以保價(jià)的可能。

（卓創(chuàng)資訊 孔祥芬）