近期以來鄭糖似乎陷入了僵局，下有國家收儲支撐，上有銷售壓力封頂，上下兩難。從SR1209日K線上來看，其前期形成的良好上漲形態(tài)已被破壞，目前呈現出一個類似于圓弧頂的圖形。糖市資金流出現象明顯，投資者觀望情緒濃厚。國際糖市也不容樂觀，利空消息頻出。

銷售壓力給鄭糖上漲施壓

目前阻礙鄭糖上漲的主要因素是消費。1月由于春節(jié)的影響，產糖進度變緩，此外，制糖企業(yè)放緩產糖速度來消化前期庫存也造成1月產糖量較歷史同期出現下降。但隨著新糖生產的推進，2月產糖量出現大增的情況。據統(tǒng)計，截至2月底，全國累計產糖847.165萬噸，同比增加44萬噸，其中甘蔗糖產量748.81萬噸，同比增加25萬噸。從2月單月產量來看，全國產糖325萬噸，比去年同期增加了87萬噸，增幅超過30%。

新糖數量增加的速度讓下游消費承受了不小的壓力。在進口糖、走私糖、陳糖、新糖共存的市場上，價高的新糖顯然沒有銷售優(yōu)勢。眾多終端消費商對新糖持觀望態(tài)度，采取以銷定購的策略來進行日常生產經營。最新的銷售數據也說明了這一點，四大主產區(qū)的產銷率與去年同期相比均出現了一定程度的下滑：廣西同比下降6.26%，云南同比下降4.51%，廣東同比下降4.5%，新疆同比下降6.33%。

國儲收儲給鄭糖下方支撐

國家收儲100萬噸和廣西地方收儲50萬噸的政策給前期岌岌可危的鄭糖以提振：收儲量和現貨價格存在反比關系，即收儲量大，市場短期供應壓力減小，現貨價格走高概率變大，反之則相反。國家制定的收儲價使得制糖企業(yè)在糖價大幅下跌時可以通過交儲來減輕企業(yè)壓力，在此利好消息的鼓舞下，市場多頭信心大增，鄭糖又重回6500以上。

但值得注意的是，國儲大量收糖將導致后期輪庫時市場面臨更大的銷售壓力。國家收儲的目的是希望糖價能夠平穩(wěn)運行，而絕不希望看到糖價大幅飆升的情況。糖價一旦突破7000，國家將考慮再度放儲，如果一旦突破7500，國家表態(tài)將肯定放儲。

國際糖市沖高回落概率大

前段時間，國際糖市煥發(fā)出蓬勃的上漲趨勢，但好景不長，隨著1203號合約摘牌離場，1205作為主力合約卻出現沖高回落的跡象。從各基本面的消息來看，11/12榨季，全球原糖供應肯定是供過于求，目前市場糾結的是究竟供應過剩多少。

國際糖業(yè)機構ISO修正了原先的產量預報，將原糖過剩量上調至517萬噸。巴西減產的數量被印度、泰國產量大幅增加的數量所抵消。泰國目前的入榨蔗料量已經達到6890萬噸，超出去年同期的5800萬噸，預計最終產糖將超出預期。印度也面臨著類似的情況：2011/12榨季印度糖產量預計在2500萬噸之上，超過政府之前預期的2460萬噸，并且高于上一年度的2430萬噸。在批準了200萬噸出口配額的基礎上，其進一步出口原糖的概率加大?？傮w而言，大量的出口將使得原糖上漲壓力重重，在供過于求的大背景下，原糖很難有大的起色。

綜合各方面消息來看，鄭糖目前是上下兩難，預計還將在6550-6700區(qū)間維持窄幅震蕩一段時間，等待方向性突破。