從2011年四季度開始，國內(nèi)市場實(shí)際上已經(jīng)面臨從供不應(yīng)求到供過于求的大轉(zhuǎn)折，同時也經(jīng)歷了從種植積極性不高到逐步上升的重要變化。全面擴(kuò)種、產(chǎn)量增加和消費(fèi)萎縮的格局并不會因?yàn)閲沂諆陀兴淖?，就像潛伏期一樣，空頭趨勢并不是沒有形成，只不過沒有立刻顯現(xiàn)而已。

糖市或成政策市

國家和地方收儲改變了價格的運(yùn)行節(jié)奏，大幅延緩了趨勢性空頭的到來時間，可能令市場在今后較長時間內(nèi)維持震蕩格局。這是由于收儲導(dǎo)致本年度中后期可能出現(xiàn)缺口——將等于國家和地方收儲成交數(shù)量。由于該產(chǎn)銷缺口的存在，令國內(nèi)糖價不太可能很快發(fā)生趨勢性下跌。并且，若有關(guān)部門能夠從嚴(yán)控制一般貿(mào)易和走私進(jìn)口，下半年完全可能由于局部時間點(diǎn)的供不應(yīng)求引發(fā)翹尾效應(yīng)。總體而言，若國家和地方收儲成交100萬噸且一般進(jìn)口貿(mào)易量(加上走私)被控制在100萬噸以下，判斷2012年11月之前的糖價波動區(qū)間可能在6000-7500元/噸，即使按照當(dāng)前的期現(xiàn)貨價位來看，如果僅局限在中期之內(nèi)，無論是多頭還是空頭，潛在的利潤和虧損空間都相差不大，缺乏進(jìn)場操作動機(jī)，相信這也是導(dǎo)致當(dāng)前無量盤整的重要原因。

二季度可適時做空

從季節(jié)性因素來看，3月初-5月底都不建議進(jìn)行做多。原因在于歷史上每年的多頭行情，最晚在3月上旬之后就會終結(jié)，貫穿二季度的，是相對最大的供應(yīng)和最淡的消費(fèi)，即制約價格上漲的最大阻力。因此若擬定操作策略，3月-5月總是傾向于做空強(qiáng)過做多。由于國內(nèi)收儲導(dǎo)致價格變動滯后且緩慢，不妨先關(guān)注外盤原油和糖價變動方向，若外盤糖價在當(dāng)前基礎(chǔ)上未能大幅走高，同時國內(nèi)糖價接近每噸7000元時，可選擇空頭操作；若外盤糖價走弱，國內(nèi)因收儲價格變動滯后，也可在外盤跌勢形成后擇機(jī)季節(jié)性做空。如果未發(fā)生上述兩種情況，則空頭和多頭不妨都采取觀望。

原油——最大風(fēng)險點(diǎn)

從外盤因素來看，按照全球增產(chǎn)格局和二季度季節(jié)性的供應(yīng)旺季壓力分析，國際糖價下跌是大概率事件。不過目前來說，不確定性正在發(fā)揮潛在的利多效應(yīng)，那就是地緣政治緊張或?qū)?dǎo)致國際油價繼續(xù)上漲。歷史上能夠?qū)е聡H原糖大漲的原因只有兩個：第一是各主產(chǎn)國的減產(chǎn)導(dǎo)致實(shí)際庫存下降；第二是原油價格上漲引發(fā)炒作巴西燃料乙醇的題材。因此，二季度國內(nèi)糖市唯一的不確定性就是國際油價引發(fā)的國際糖價變動。而目前來看，歐盟同意與伊朗就核問題進(jìn)行談判，波斯灣局勢暫時得到緩解，可是伊朗問題并沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，而伊朗在國際石油市場當(dāng)中的地位以及伊朗掌握的霍爾木茲海峽也是重要的海上石油通道。若伊朗問題進(jìn)一步升級，原油價格勢必大幅度上漲。因此建議投資者等國際油價和糖價方向進(jìn)一步明朗之后，再采取策略。