近一個(gè)月以來，黃金價(jià)格經(jīng)歷了一波大幅調(diào)整的行情。從技術(shù)上看，當(dāng)前金價(jià)面臨重要抉擇，而美聯(lián)儲貨幣政策仍將是關(guān)鍵影響因素。

美聯(lián)儲QE3前景莫測

近階段，市場對QE3的預(yù)期轉(zhuǎn)變之快出乎意料。先是2月29日，美聯(lián)儲主席伯南克在眾議院金融服務(wù)委員會作證詞時(shí)，沒有對市場預(yù)期的QE3作出任何暗示，從而終結(jié)了黃金自去年底以來的反彈行情，拉開了黃金調(diào)整的序幕。緊接著，3月13日，美聯(lián)儲公開市場操作委員會（FOMC）的3月政策聲明使得QE3的預(yù)期落空，打壓黃金連續(xù)兩個(gè)交易日大幅回落至1650美元一線?？墒钱?dāng)市場認(rèn)為QE3漸行漸遠(yuǎn)之時(shí)，伯南克又給了市場一絲希望。3月27日凌晨，伯南克稱，勞動(dòng)力市場遠(yuǎn)未恢復(fù)正常，為降低長期失業(yè)率美聯(lián)儲仍需維持現(xiàn)行的適應(yīng)性政策，市場將此理解為美聯(lián)儲在暗示推出QE3，金價(jià)也得以企穩(wěn)反彈，逼近1700美元關(guān)口。但好景不長，4月3日發(fā)布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員在3月的政策會議上對短期內(nèi)推出新一輪債券購買計(jì)劃或是其他新的經(jīng)濟(jì)刺激措施的熱情不高，甚至暗示利率可能在2014年之前上調(diào)，從而再度終結(jié)了黃金反彈的勢頭。從根本上看，美國經(jīng)濟(jì)良好的復(fù)蘇勢頭是美聯(lián)儲暫不考慮QE3的關(guān)鍵。

本周五即將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，就業(yè)市場已連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)高于20萬人的月度增幅，目前來看，市場對于3月非農(nóng)報(bào)告的預(yù)測仍頗為樂觀，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)料將延續(xù)月增20萬的良好勢頭。如果美國就業(yè)市場持續(xù)出現(xiàn)復(fù)蘇的態(tài)勢，那么出臺QE3的希望將更加渺茫。

全球?qū)捤韶泿耪呤菆?jiān)實(shí)支撐

盡管美聯(lián)儲QE3漸行漸遠(yuǎn)使得黃金牛市遭遇挑戰(zhàn)，但全球仍舊寬松的貨幣政策仍將是黃金價(jià)格的堅(jiān)實(shí)支撐。首先，美聯(lián)儲2014年前維持極低利率不變的政策到目前尚未發(fā)生任何動(dòng)搖。其次，歐元區(qū)在債務(wù)危機(jī)的影響下，收緊貨幣政策乃至加息更是遙遙無期。再次，鑒于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨諸多困難，日本、英國、中國等國家央行也難以收緊貨幣政策。而低利率環(huán)境正是長期以來支撐黃金價(jià)格走高的關(guān)鍵因素。

基金持倉減少

伴隨著黃金價(jià)格的調(diào)整，基金在黃金上的持倉減少，不過減持的幅度卻有所差異。從全球最大的黃金ETF SPDR的持倉來看，截至4月4日，該基金持倉量為1286.62噸，較2月底減少7噸，減持幅度僅為0.5%。而CFTC公布的黃金期貨凈多單由2月底的193220手下降至3月底的147821手，減持幅度達(dá)到了23%。不過，SPDR基金代表了黃金長線投資者，而黃金期貨凈多單更多地代表了短期黃金市場人氣，況且黃金期貨基金凈多單雖然減少，但仍然維持在高位。

除宏觀因素外，印度提高黃金進(jìn)口關(guān)稅，也一度令黃金市場人氣受損。不過在當(dāng)前的市場環(huán)境下，實(shí)物黃金的需求對黃金價(jià)格影響不大。

綜上所述，由于QE3預(yù)期的落空使得黃金牛市遭到了挑戰(zhàn)，且如果數(shù)據(jù)顯示美國就業(yè)市場進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，黃金價(jià)格短期將面臨進(jìn)一步調(diào)整的可能，不排除再度測試去年底上輪調(diào)整的低位1550美元一線。但由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度遠(yuǎn)談不上健康，全球?qū)捤韶泿耪呷詫㈤L期存在，通脹的壓力揮之不去，黃金牛市仍難言反轉(zhuǎn)。金價(jià)在高位振蕩消化完獲利了結(jié)盤后，將迎來較好的上行機(jī)會。