在美豆即將步入播種期而可能帶來(lái)天氣升水以及豆粕消費(fèi)旺季即將到來(lái)之際，預(yù)計(jì)粕價(jià)延續(xù)震蕩偏多可能性較大。

南美大豆持續(xù)減產(chǎn)

由于受拉尼娜氣候影響，巴西和阿根廷遭遇了較為嚴(yán)重的干旱天氣，產(chǎn)量也較去年有所下降。自2011年12月以來(lái)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)便持續(xù)下調(diào)兩國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估值，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)世界大豆供應(yīng)的擔(dān)憂，同時(shí)也令采購(gòu)商加大了對(duì)美豆的采購(gòu)量，美豆因此開始了一輪強(qiáng)勢(shì)上漲行情。國(guó)內(nèi)豆類在美豆持續(xù)走高帶動(dòng)下，也深受多頭資金追捧。不過(guò)需要注意的是，當(dāng)前南美大豆已經(jīng)步入收割期，隨著南美大豆收割的結(jié)束，減產(chǎn)炒作也將逐漸淡出市場(chǎng)。因此，預(yù)計(jì)后市南美大豆產(chǎn)量題材對(duì)期價(jià)影響力度將較為有限，但其給豆類所奠定的中長(zhǎng)期漲勢(shì)不會(huì)改變。

美大豆種植意向面積下降

顯然，南美大豆產(chǎn)量持續(xù)調(diào)降凸顯出了新季美豆種植面積的重要性，而3月30日USDA公布的種植意向數(shù)據(jù)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期，又進(jìn)一步鞏固了國(guó)內(nèi)外豆類漲勢(shì)。當(dāng)然，該數(shù)據(jù)是通過(guò)農(nóng)戶播種前種植意向的調(diào)查而得出的，其與6月30日公布的實(shí)際種植面積會(huì)有一定差別。自種植意向公布后，美豆與美玉米比價(jià)仍在進(jìn)一步走高，這或?qū)?dǎo)致美豆實(shí)際種植面積較意向面積有所增加，但從4月17日USDA公布的美玉米播種進(jìn)度明顯高于五年平均水平來(lái)看，實(shí)際種植面積即使有所增加，其空間也將有限。

就以往情況來(lái)看，美豆播種期一般于6月底結(jié)束。因此，投資者還需關(guān)注此間美產(chǎn)區(qū)天氣狀況對(duì)播種進(jìn)度的影響，而在豆類進(jìn)入生長(zhǎng)期時(shí)，天氣題材將更為突出。當(dāng)然，后市天氣還存在較大不確定性，不過(guò)在南美減產(chǎn)和美豆種植意向面積下降的背景下，一旦天氣出現(xiàn)不利狀況，則將會(huì)給豆類構(gòu)筑較大的天氣升水。

國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存較低

南美減產(chǎn)和美豆種植面積下降提振了國(guó)內(nèi)外豆類走勢(shì)，而豆粕之所以在國(guó)內(nèi)豆類中漲勢(shì)最為突出，還得益于其自身供應(yīng)緊張。去年我國(guó)油廠平均壓榨利潤(rùn)持續(xù)7個(gè)月虧損，致使油廠開工不足，豆粕庫(kù)存也因此處于低位。同時(shí)，去年底因?yàn)閷?duì)粕價(jià)不看好，飼料終端的庫(kù)存水平也較低。隨著養(yǎng)殖飼料的消耗以及豆類價(jià)格上漲引發(fā)的“買漲不買跌”心理出現(xiàn)，貿(mào)易商和終端消費(fèi)者入市采購(gòu)積極性提升，加大了豆粕的供應(yīng)緊張氛圍，而油廠并沒(méi)有因此加大開工率，使得豆粕供應(yīng)壓力并沒(méi)有得到有效緩解。

就后市來(lái)看，近期關(guān)于發(fā)改委約談食用油漲價(jià)相關(guān)企業(yè)的新聞，將在一定程度上放慢油脂企業(yè)上調(diào)食用油價(jià)格的節(jié)奏，從而抑制油脂上行空間，而對(duì)油廠來(lái)說(shuō)，油脂價(jià)格上漲空間受限，為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)對(duì)豆粕的挺價(jià)意愿將會(huì)進(jìn)一步凸顯，這也有助于支撐粕價(jià)走升。還有，進(jìn)入5月份，豆粕開始步入消費(fèi)旺季，消費(fèi)需求也將提供額外上漲動(dòng)力。

套保資金空翻多

今年來(lái)豆粕備受多頭資金青睞，這也是期價(jià)走升的一個(gè)重要原因。當(dāng)然，資金面和基本面往往相互作用。今年豆粕資金面出現(xiàn)的一個(gè)新情況是，一直作為市場(chǎng)天然套保空頭的中糧期貨轉(zhuǎn)而成為多頭主力，顯然對(duì)粕價(jià)強(qiáng)于其他豆類起到較大提振作用。