期貨中國8、您做期貨主要做雙邊對沖套利交易，較少做單邊投機，您覺得雙邊對沖和單邊投機的最大差別是什么？您為什么選擇做雙邊對沖為主？

馬智飛：我在做對沖交易之前也是一名趨勢交易者，曾獲得過不少期貨獎項。但是隨著資金的增長，我發(fā)現單邊交易對于大資金而言風險有點大，所以主動選擇了對沖交易。兩者最大的差別是波動率不同，對資金曲線的影響也不同。前者如果重倉操作資金波動會很大，短時間出現20-30%的資金波動是十分正常的。而后者即時雙邊各做40%，總倉位共計80%的倉位投在相關性較強的品種的話，其波動一天也很難超過10%，所以相對而言更容易控制。同時隨著年齡的增長也不希望再過過山車一般的日子，所以選擇了對沖交易。

期貨中國9、您偶爾也會做單邊投機，請問您會在什么情況下做單邊投機？

馬智飛：我在把握十分大的時候會做10%以下倉位的單邊交易。作為總資金的騎兵，對沖套利則作為步兵。

期貨中國10、做雙邊對沖套利，您一般配置多大的倉位？做單邊投機您一般配置多大的倉位？綜合起來，一個常規(guī)帳戶您最大的倉位會配置多少？

馬智飛：做雙邊對沖套利，目前我用60%倉位，單邊一般會小于10%倉位。所以整體而言我賬戶資金的倉位都會在70%以下。以后我想嘗試做一個全對沖基金，倉位在80%以下，基本就沒有單邊了。

期貨中國11、有人認為做套利幾乎是沒有風險的，因此可以滿倉操作，您是否認同？如果說套利也存在風險，那么主要有哪些風險？

馬智飛：我認為做套利也是存在風險的，介入的時機十分重要。如果時機不當，止損不及時也會出現較大幅度的虧損，特別是在進行跨品種套利的時候，如塑料和pta的套利波動就很大。對于能否滿倉操作，有些圈內的朋友是在這么做，但是我一直沒有嘗試過，我認為還是保留一些資金為好，這樣可以隨時調整各個品種之間的倉位，以把握機會，規(guī)避風險。

期貨中國12、在交易中，您的團隊用基本面和技術面相結合的方式分析市場、抓取機會，并用數量模型控制虧損。請問基本面主要關注哪些信息？這些信息來源于哪里？技術分析主要看哪些指標、形態(tài)或量能變化？

馬智飛：我們主要關注各個品種的供需關系，如歷年庫存、庫存消費比以及最新的動態(tài)變化等。獲取消息主要來自于行業(yè)網站，各個權威研究機構的定期報告以及我們公司自身平時的積累等等。技術指標關注的非常多，如macd、boll、skd等。主要對形態(tài)和歷史走勢研究較多，對于量能關注的并不是很多。

期貨中國13、在具體的交易中，基本面分析和技術分析如何結合？

馬智飛：我們公司主要是通過基本面研究確定市場大方向，確定機會后通過技術面來選擇市場入場點。技術面分析也用趨勢分析等。

期貨中國14、你們團隊還用數量模型控制風險，請簡單介紹一些這套控制風險的數量模型？它能否動態(tài)變化？

馬智飛：我們公司的數學模型主要是針對倉位控制，大幅盈利后以及出現虧損后如何應對。數學模型一般很少做調整，只有每次資金規(guī)模大了之后調整其比例。操作機會模型會有一些微調。

期貨中國15、套利對沖交易也有交易周期之分，您做的對沖套利屬于中長線的？波段的？還是短線的？

馬智飛：我們當前的套利持倉周期一般都在一個月左右，主要做中長線機會和波段機會為主，短線機會也有研究，但做的相對很少。

期貨中國16、您做對沖套利主要涉及哪些品種？主要做同品種跨合約套利，還是不同品種之間的套利？有沒有涉足內外盤跨市場套利？

馬智飛：當前我所做的對沖套利主要是有內在聯系的套利，如玉米/豆粕，豆粕/大豆，塑料/pta等，偶爾也會做些跨品種套利，但是是在把握很大的時候才會進行操作。內外盤套利目前正在研究階段，打算做一些這方面的投資嘗試。

期貨中國17、有現貨背景的公司可依托在現貨產業(yè)的種種優(yōu)勢，做安全度更高的期現結合套利，您對期現套利是否關注？

馬智飛：期現套利一直在關注，收入也很穩(wěn)定。但是由于其要投入的人力物力太多，所以一直沒有參與，將來可能也會有這方面的投入，但要等國內套利和外盤套利等業(yè)務都穩(wěn)定了以后。