期貨中國專訪楊曉鋼:交易做得越細資金曲線就越平滑

期貨中國10、您從2008年至今，每年都能實現(xiàn)不錯的盈利，您覺得自己能夠持續(xù)盈利的主要原因是什么？您覺得自己能否一直保持每年盈利的狀態(tài)？

楊曉鋼：主要還是在于對市場和自我的認識，再加上一些運氣。

能否一直保持每年盈利還是讓市場來驗證。

期貨中國11、您在期貨中國網展示了一個賬戶，從2012年2月6日至今已經賺了300%多（凈值突破了4），這個賬戶您采用怎樣的風格在操作？您管理的其他的賬戶是否也獲得了類似的收益？

楊曉鋼：風格是我自己認為的超級長線（我說是自己認為是因為沒見過其他人提過這樣的超級長線，傳統(tǒng)意義的長線是持倉不動）。

管理的其他帳戶比如是去年進的帳戶，那么今年和我自己的收益基本保持一致。如果是四月份進的帳戶那么四月份的收益肯定比我小。新資金的風險我能接受的極限風險是10%，我認為本金損失10%已經是很大的數(shù)字了。新資金才進來的時候會比較慢，有了一定收益后，才能用利潤來做利潤，利潤少自然資金管理就更嚴格，運用資金率會降低。

期貨中國12、我們看到您展示的賬戶做白糖比較多，這是因為您看好白糖的交易機會呢？還是因為您偏好做白糖？或是因為白糖的手續(xù)費比較低？

楊曉鋼：是白糖符合交易條件了。符合交易條件的品種我就會去參與，并不在乎這個品種是什么。

我做白糖多一些，一是因為成交量大，二是因為交易機會的出現(xiàn)，后續(xù)走勢出現(xiàn)了必然性。產量、庫存歷史最高對應價格歷史最高，我4月12日開始空白糖。雖然對手盤資金可以繼續(xù)推高價格，但推的越高，一旦轉勢對于我的機會就越大、越安全。

期貨中國13、您現(xiàn)在做交易，已經有了一套相對成熟的交易體系，請問您的交易體系的特點是什么？

楊曉鋼：我的交易體系的特點是不追求一把暴富，追求的是贏利的持續(xù)性和可復制性，并適時進行品種切換。

期貨中國14、如今期貨資產管理的氛圍越來越濃，期貨信托基金、期貨有限合伙基金、公募基金專戶產品、券商集合理財產品等都在運作，期貨公司CTA產品也即將推出，在這些陽光化的期貨資產管理形式中，您更看好哪一種或哪幾種？為什么？

楊曉鋼：近期也有幾家公司來談過發(fā)行產品的事情，我正在了解、學習之中。

從交易者和投資者的角度來考慮，只要是成本低、透明公開、機制合理的都能推動這個事情向有利方向發(fā)展，而現(xiàn)在發(fā)行的成本過高。但積極的消息一直在出來，相信期貨產品多元化是大勢所趨，各方面也會更趨完善合理，能夠更好保護投資人利益，并推動真正有實力的管理人做強做大。從而促使基金的發(fā)行機構、銷售機構也不再停留在收取管理費為主要收入不管投資人利益的低級階段。

期貨中國15、在陽光化的期貨資產管理模式加速發(fā)展的情況下，您覺得這幾年來比較受歡迎的的民間個人委托理財形式的生存和發(fā)展空間是否會被擠壓？為什么？

楊曉鋼：無論是哪一種方式，只要安全合理就行。我覺得關鍵不在于形式是哪種，而是資金安全性、穩(wěn)定性和收益率。

期貨中國16、您近期創(chuàng)辦了聚商資產管理有限公司，開始從單打獨斗向團隊化、機構化運作過渡，您覺得機構化運作和個人單打獨斗的核心差別有哪些？

楊曉鋼：團隊合作，每個人的分工可以更細，對于我來說可以更集中精力做交易，其他的事情交給其他人做。

期貨中國17、您為什么在這個時候決定走團隊化、機構化運作的路線？

楊曉鋼：一是因為管理的資金規(guī)模逐步擴大，需要更規(guī)范，同時不能讓我在交易外的事情上牽扯過多精力，有人來協(xié)助我的工作可以讓我更集中精力做交易。 二是管理層對期貨資管業(yè)務大力推進，利好不斷，振奮市場的信息不斷，例如陽光化推進、資管業(yè)務放開、手續(xù)費趨向合理化等。

期貨中國18、您現(xiàn)在的交易模式有沒有資金瓶頸問題？您如何應對資金規(guī)模越來越大可能導致的進出不便、滑點過大等問題？

楊曉鋼：一般而言，資金規(guī)模發(fā)展到一定階段，傳統(tǒng)方式長線進出場難度會增加。我應對的方法是增加籌碼的流動性和交易寬度，但寬度并不是簡單的放寬而是應對籌碼的增減。

我認為在行情的各個階段需要的籌碼是不同的，應該滾動交易，而非簡單的單一點位單一時間的進出和始終持有固定倉位。

資金小的時候單一單位單一時間進出是沒有問題的，越是大的大資金越是不能運用單一點位的和單一時間的進出，否則必然消耗大量不必要的滑點，形成進出困難，進一步導致心理上患得患失的問題。

不同的點位、不同的時間周期需要的倉位一定是不同的，而做得越細致資金曲線就越平滑，資金越大越要做的細，因為資金越大越講究資金安全和收益曲線平滑。

傳統(tǒng)長線固定倉位單一時間點進出的方法，特點是市場短期的波動不重要，看對方向很重要。而市場的本質是沒有人永遠可以看對方向，即使有人可以永遠看對方向，市場自身還有出錯的時候（短期沒有更大的資金來糾正），這也是有些做得很成功的人一定時間周期內必然出現(xiàn)大回撤的問題所在，資金曲線大幅波動，沒有穩(wěn)定資金曲線的穩(wěn)定劑，是非?？上У摹?/div>

期貨中國19、您把聚商投資定位成怎樣的投資機構？它近幾年的發(fā)展目標如何？

楊曉鋼：聚商投資是單純的交易機構，所有人員都是為了交易服務。

目前的社會分工越來越細，包括我們期貨行業(yè)的分工也越來越細，全力做好自己擅長的那一塊就可以了。

我們沒有專門的市場部，只有交易部，所有客戶都是上門客戶并以對市場有一定了解認識的群體為主，全國各地都有。

發(fā)展目標，隨遇而安就可以了，沒有特定設立什么樣的目標。做自己喜歡并擅長的事情在給自己增加財富、體會交易樂趣的同時還能給朋友帶來財富增值就會感到很愉快。

很多時候走到哪里并不是自己去設立的，只要專注做好該做的事情，市場自然會把你推動到要去的地方。

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沈良訪談整理

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責任編輯：李婷